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SOLのperpetualにおいて、OKXとBitgetの間で8時間のfunding rateスプレッドが0.0148パーセンテージポイントを記録している。OKXのロングポジションはレートがマイナスであるため、1インターバルあたり0.0098%を受け取る。一方、Bitgetのロングポジションは1インターバルあたり0.0050%を支払う。3回のfundingインターバルで構成される24時間において、OKXでSOLのロングポジションを保有すると、fundingの支払いのみで純額0.0294%のクレジットが発生する。まったく同じポジションをBitgetで保有した場合、0.0150%のコストが発生する。
100,000のポジション規模では、この差は両取引所間で1日あたり44.40に相当する。市場全体でのSOLの24時間出来高が1,547,992,269に達しているにもかかわらず、funding rateのメカニズムは各取引所固有のオーダーブックの不均衡を反映している。
funding rateは市場心理や契約仕様によって異なる。以下は、主要6つのperpetual市場における現在の8時間換算のfunding rateおよび24時間出来高である。
| 銘柄 | OKX Rate | MEXC Rate | Bitget Rate | 8h Spread | 最安のロング取引所 | 24h Volume |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ETH | +0.0014% | +0.0008% | +0.0100% | 0.0092% | MEXC | 8,826,529,216 |
| BTC | +0.0078% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0022% | OKX | 5,889,000,114 |
| SOL | -0.0098% | -0.0046% | +0.0050% | 0.0148% | OKX | 1,547,992,269 |
| ZEC | +0.0004% | +0.0017% | +0.0100% | 0.0096% | OKX | 786,391,206 |
| XRP | -0.0014% | +0.0000% | +0.0044% | 0.0058% | OKX | 499,578,762 |
| XAU | +0.0293% | +0.0150% | +0.0151% | 0.0143% | MEXC | 454,497,407 |
XAUのperpetualは、取引所間で2番目に広い8時間あたり0.0143パーセンテージポイントのスプレッドを示している。OKXでXAUのロングポジションを保有すると、8時間あたり0.0293%、1日あたり0.0879%のコストがかかる。MEXCで同じポジションを保有する場合、1インターバルあたり0.0150%、1日あたり0.0450%となる。100,000のポジションでは、OKXでゴールドのperpsを保有すると1日あたり87.90のfundingコストが発生するのに対し、MEXCでは1日あたり45.00となる。
ETHのperpetual契約は、調査対象の中で最も高い24時間出来高である8,826,529,216を処理している。BitgetはETHのfundingをデフォルトのレート上限である8時間あたり+0.0100%に設定している。MEXCは+0.0008%、OKXは+0.0014%となっている。BitgetでETHロングを保有する場合、100,000のポジションにつき日次で30.00のコストがかかるのに対し、MEXCでは100,000のポジションにつき日次で2.40となる。
BTCのperpetualは、主要ペアの中で最も狭い8時間あたり0.0022パーセンテージポイントのスプレッドを示している。OKXのfundingは+0.0078%であり、BitgetとMEXCはともに+0.0100%となっている。24時間のBTC出来高が5,889,000,114に達する中、ロングポジションの保有コストは、100,000のポジションにつきOKXで日次23.40であるのに対し、BitgetおよびMEXCでは日次30.00である。
ZECとXRPは異なるfunding挙動を示している。OKXにおけるZECの8時間あたりレートは+0.0004%であるのに対し、Bitgetでは+0.0100%であり、0.0096パーセンテージポイントのスプレッドが生じている。OKXでのXRPは-0.0014%でロングに付与されるが、Bitgetでは+0.0044%が徴収され、MEXCは+0.0000%でフラットとなっている。
ポジションの保有コストは、定期的に発生するfunding rateと、新規建て・決済時の取引手数料の双方で構成される。各取引所の手数料体系によって、複数のfundingインターバルにわたってポジションを保有する前の初期取引コストが決定される。
| 取引所 | 現物 Maker | 現物 Taker | 先物 Maker | 先物 Taker |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.0003 |
| Bybit | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.00055 |
| MEXC | 0.0000 | 0.0005 | 0.0000 | 0.0002 |
| OKX | 0.0008 | 0.0010 | 0.0002 | 0.0005 |
成行注文（taker約定）を用いて100,000のポジションを新規建ておよび決済し、24時間保有する場合を考える。
MEXCにおける先物taker手数料は0.0002（0.02%）である。ポジションの新規建てと決済により、合計0.0004（40.00）のtaker手数料が発生する。ETHロングポジションの場合、24時間のfundingとして0.0024%（2.40）が加算される。MEXCにおける24時間の合計コストは42.40となる。
Bitgetにおける先物taker手数料は0.0003（0.03%）である。ポジションの新規建てと決済により、合計0.0006（60.00）のtaker手数料が発生する。ETHロングポジションの場合、24時間のfundingとして0.0300%（30.00）が加算される。Bitgetにおける24時間の合計コストは90.00となる。
OKXにおける先物taker手数料は0.0005（0.05%）である。新規建ておよび決済のコストは合計0.0010（100.00）となる。ETHロングポジションの場合、24時間のfundingとして0.0042%（4.20）が加算される。OKXにおける24時間の合計コストは104.20となる。
Bybitにおける先物taker手数料は0.00055（0.055%）である。往復の約定コストは、funding計算前で0.0011（110.00）となる。
手数料およびfundingの支払いは、口座証拠金を直接減少させる。ポジション価格が証拠金に対して逆行した場合、レバレッジ倍率によって決まる正確な価格変動の閾値で清算が発生する。
10xレバレッジでは、10.0%の不利な価格変動で口座証拠金が枯渇し、清算が実行される。20xレバレッジでは、5.0%の逆行でポジションが清算される。50xレバレッジでは、2.0%の変動で清算がトリガーされる。
高水準のfunding rateがポジションに対して逆向きに蓄積すると、価格が変動する前に利用可能な証拠金が減少する。8時間あたり0.0151%を徴収するBitgetのXAU perpsにおいて、50xレバレッジのロングポジションを10日間保有した場合、funding手数料だけでポジション価値の0.453%が消費され、清算に必要な不利な価格変動幅は2.0%から1.547%へと低下する。
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