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A subsidio de bloco do Bitcoin diminui 50% a cada 210.000 blocos, de acordo com as regras de consenso hardcoded no código da cliente do bitcoin. Com um intervalo de bloco alvo de 10 minutos, 210.000 blocos requerem 126.000.000 segundos para serem minerados, o que equivale a aproximadamente 1.458,3 dias.
A subsidio de bloco inicial era de 50 BTC por bloco. Ela foi reduzida para 25 BTC no bloco 210.000, 12,5 BTC no bloco 420.000, 6,25 BTC no bloco 630.000 e 3,125 BTC no bloco 840.000. A emissão programática total é limitada a 20.999.999,9769 BTC devido à truncamento da divisão inteira padrão no software.
A receita de bloco do miner consiste em dois componentes distintos: a subsidio de bloco e as taxas de transação coletadas da inclusão no mempool.
Receita Total de Bloco = Subsidio de Bloco + Taxas de Transação
Quando um bloco de redução é executado, a subsidio cai 50% instantaneamente. Se as taxas de transação médias forem de 0,5 BTC por bloco antes de um evento de redução em uma subsidio de 6,25 BTC, a recompensa total do miner por bloco é de 6,75 BTC. Após a redução, a subsidio cai para 3,125 BTC. Se as taxas de transação permanecerem inalteradas em 0,5 BTC, a recompensa total de bloco diminui para 3,625 BTC.
Para que os miners mantenham a receita total de bloco em 6,75 BTC sem alteração no preço spot, as taxas de transação por bloco devem aumentar de 0,5 BTC para 3,625 BTC. Isso requer um aumento de 625% na coleta de taxas por bloco. Se a demanda por taxas permanecer plana, a receita total de bloco cai 46,3%, reduzindo as margens de lucro dos miners e forçando os operadores de alto custo a sair da rede até que a dificuldade de mineração se ajuste para baixo.
O cronograma de redução é hardcoded em cada nó de validação na rede. Como o tempo de bloco alvo, os parâmetros de fornecimento total e os contadores de blocos históricos são dados abertos, a emissão futura é determinística.
Os bancos centrais modificam o fornecimento de dinheiro por meio de decisões de política não anunciadas, mas a emissão de fornecimento do Bitcoin contém zero surpresa variável. Nos mercados de derivativos, os cronogramas de fornecimento previsíveis são refletidos nas expectativas futuras muito antes da execução. Os traders que assumem exposição por meio de futuros perpetuas pagam ou recebem taxas de funding determinadas pela demanda de alavancagem em tempo real, em vez de mudanças inesperadas no fornecimento.
Manter exposição ao BTC em torno de eventos de fornecimento requer o acompanhamento das taxas de funding das plataformas e dos níveis de taxas de execução. O volume de negociação perpétuo de 24 horas do BTC nas principais exchanges é de $5.990.528.731.
A tabela abaixo detalha as taxas de funding normalizadas de 8 horas, os custos de funding diários projetados e as taxas de taker de futuros publicadas para uma posição longa de $100.000 em BTC.
| Plataforma | Taxa de Funding de 8h | Taxa de Funding Diária | Custo Diário de Carry ($100k Posição) | Taxa de Taker de Futuros | Custo de Taker de Entrada ($100k Posição) |
|---|---|---|---|---|---|
| Bybit | +0,0074% | 0,0222% | $22,20 | 0,0550% | $55,00 |
| OKX | +0,0078% | 0,0234% | $23,40 | 0,0500% | $50,00 |
| Bitget | +0,0100% | 0,0300% | $30,00 | 0,0300% | $30,00 |
| MEXC | +0,0100% | 0,0300% | $30,00 | 0,0200% | $20,00 |
A variação da taxa de funding entre Bybit (+0,0074%) e Bitget ou MEXC (+0,0100%) é de 0,0026 pontos percentuais por intervalo de 8 horas, ou 0,0078 pontos percentuais diários. Manter uma posição longa de $100.000 em Bybit custa $22,20 por dia em pagamentos de funding, enquanto manter a mesma posição em Bitget ou MEXC custa $30,00 por dia.
Ao longo de uma janela de retenção de 30 dias, os custos de funding cumulativos totalizam $666,00 em Bybit, $702,00 em OKX e $900,00 em Bitget e MEXC. Escolher Bybit em vez de Bitget ou MEXC reduz os gastos de funding de 30 dias em $234,00 por posição de $100.000.
Os cronogramas de taxas das exchanges alteram o custo total de negociação dependendo da duração de retenção. Abrir e fechar uma posição de $100.000 em MEXC por meio de ordens de taker incorre em $40,00 em taxas de ida e volta (0,0200% de entrada e 0,0200% de saída). A mesma negociação de ida e volta em Bybit incorre em $110,00 em taxas de taker (0,0550% de entrada e 0,0550% de saída).
A penalidade de execução para entrar em Bybit em vez de MEXC é de $70,00 ($110,00 menos $40,00). No entanto, o funding de Bybit economiza $7,80 por dia em relação a MEXC ($30,00 menos $22,20).
Dividir a diferença de taxa de execução de $70,00 pelo economia de funding diário de $7,80 produz 8,97 dias. Posições fechadas em menos de 9 dias acumulam custos líquidos mais baixos em MEXC devido a taxas de execução mais baixas. Posições mantidas por mais de 9 dias acumulam custos líquidos mais baixos em Bybit porque o funding mais baixo compensa a taxa de entrada mais alta inicial.