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Os contratos de futuros perpetual mantêm o alinhamento com os preços spot subjacentes por meio de trocas periódicas da taxa de funding entre detentores de posições long e short. As liquidações ocorrem em intervalos padrão de 8 horas, resultando em 3 eventos de funding diários e 90 liquidações de funding ao longo de um período de manutenção padrão de 30 dias. Quando um contrato é negociado com prémio em relação ao spot, a taxa de funding é positiva, exigindo que as posições long paguem às posições short. Quando um contrato é negociado com desconto em relação ao spot, a taxa de funding é negativa, exigindo que as posições short paguem às posições long.
As taxas de funding variam entre as exchanges porque cada venue mantém um order book independente com saldos de open interest distintos, rácios locais de compradores-vendedores e liquidez de margem. Manter um tamanho de posição idêntico em dois venues diferentes gera custos líquidos de manutenção distintos devido aos spreads das taxas de funding entre venues.
A fricção total da transação consiste em dois componentes distintos: taxas de execução iniciais e finais cobradas pela exchange, e pagamentos cumulativos de funding trocados entre os participantes do mercado ao longo da vida da posição. As taxas de execução representam um custo fixo de entrada e saída determinado pelo tipo de ordem (maker ou taker). Os pagamentos de funding representam um fluxo de caixa variável e recorrente que se escala diretamente com a duração da manutenção.
A tabela abaixo detalha o snapshot das taxas de funding atuais por intervalo de liquidação de 8 horas, spreads de funding de 8 horas, volume total de trading em 24 horas e o venue de menor custo para manter posições long em seis mercados perpetual.
| Asset | OKX Rate | MEXC Rate | Bitget Rate | 8h Rate Spread | 24h Volume | Lowest Cost Venue (Long) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ETH | +0.0025% | +0.0002% | +0.0100% | 0.0098% | $8,469,414,758 | MEXC |
| BTC | +0.0082% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0018% | $5,645,211,359 | OKX |
| SOL | -0.0087% | -0.0044% | +0.0044% | 0.0131% | $1,488,367,316 | OKX |
| ZEC | +0.0041% | -0.0007% | +0.0100% | 0.0107% | $757,617,215 | MEXC |
| XRP | +0.0012% | +0.0012% | +0.0077% | 0.0065% | $493,893,222 | OKX / MEXC |
| TRUMP | -0.0415% | N/A | -0.0121% | 0.0294% | $411,543,410 | OKX |
Os exemplos a seguir calculam o fluxo de caixa cumulativo de funding em 30 dias para uma posição long nominal de $100,000 ao longo de 90 intervalos de liquidação consecutivos de 8 horas.
As tabelas de taxas das exchanges determinam os custos de execução de entrada e saída para contratos perpetual. A tabela abaixo lista as taxas padrão publicadas de maker e taker para futuros, juntamente com os custos de execução round-trip para uma posição de $100,000.
| Exchange | Futures Maker Fee | Futures Taker Fee | Round-Trip Taker Cost ($100k) | Round-Trip Maker Cost ($100k) |
|---|---|---|---|---|
| MEXC | 0.0000% | 0.0200% | $40.00 | $0.00 |
| Bitget | 0.0200% | 0.0300% | $60.00 | $40.00 |
| OKX | 0.0200% | 0.0500% | $100.00 | $40.00 |
| Bybit | 0.0200% | 0.0550% | $110.00 | $40.00 |
Uma entrada e saída como taker numa posição de $100,000 custa $40.00 na MEXC, $60.00 na Bitget, $100.00 na OKX e $110.00 na Bybit. As taxas de execução dominam a fricção total da transação em operações de curta duração.
À medida que o tempo de manutenção se estende, os spreads das taxas de funding tornam-se o componente de custo dominante. Numa posição long de ETH de $100,000, as taxas de execução taker são $60.00 mais elevadas na OKX ($100.00) do que na MEXC ($40.00). Contudo, a taxa de funding de 8 horas da Bitget de +0.0100% incorre em $9.80 a mais por intervalo do que a taxa de +0.0002% da MEXC ($10.00 versus $0.20 por intervalo). Após 7 intervalos de funding (56 horas), a diferença do custo cumulativo de funding de $68.60 excede a diferença de $60.00 nas taxas de execução entre ordens taker na OKX e ordens taker na MEXC.
A duração da posição dita se as taxas de execução de ordens ou o funding carry cumulativo determinam o custo líquido de manter uma posição de contrato perpetual em diferentes venues.