Mônaco gera 50% de sua receita governamental total a partir do imposto sobre valor agregado e 0% do imposto de renda direto sobre pessoas físicas. O principado eliminou o imposto de renda de pessoa física em 1869 por meio de Ordem Soberana. As despesas do Estado são financiadas por meio do imposto sobre valor agregado cobrado a 20% sobre o consumo local, impostos sobre transferência imobiliária variando de 4.5% a 7.5%, monopólios comerciais estatais em serviços postais e eletricidade, e um imposto de 33.3% sobre lucros corporativos aplicado estritamente a entidades que geram mais de 25% de sua receita fora do território.
Na última década, a composição dos residentes de Mônaco mudou de aposentados passivos para gestores de capital ativos. A aprovação de residência exige um depósito bancário mínimo, verificação de independência financeira e presença física no território por pelo menos 183 dias por ano civil. Operadores de alto patrimônio (high-net-worth), traders quantitativos e gestores de fundos se mudam para Mônaco para garantir uma taxa de 0% sobre ganhos de capital pessoais e renda. Para os traders que operam neste regime fiscal, a fricção tributária externa desaparece, deixando as taxas de negociação da exchange e os spreads de funding de perpetuais como o principal arrasto de custo na manutenção de posições.
O capital mantido em diferentes venues de derivativos incorre em custos de carregamento variáveis impulsionados por spreads de funding rate. Os funding rates são liquidados a cada 8 horas. A tabela abaixo lista os funding rates normalizados de 8 horas e os volumes de negociação de 24 horas em contratos perpetuais ativos.
| Ativo | Venue mais Barato para Long | Taxa de 8h da MEXC | Taxa de 8h da Bitget | Taxa de 8h da OKX | Spread de 8h | Volume de 24h |
|---|---|---|---|---|---|---|
| BTC | MEXC | +0.0049% | +0.0066% | +0.0100% | 0.0051% | $7,538,737,992 |
| ETH | OKX | +0.0081% | +0.0100% | +0.0062% | 0.0038% | $7,186,478,068 |
| SOL | Bitget | -0.0072% | -0.0096% | -0.0020% | 0.0076% | $1,998,444,493 |
| SNDK | OKX | N/A | +0.0115% | +0.0035% | 0.0080% | $1,297,463,709 |
| TRUMP | OKX | N/A | +0.0050% | -0.0031% | 0.0081% | $1,087,069,313 |
| XAU | Bitget | +0.0100% | +0.0070% | +0.0110% | 0.0040% | $597,093,956 |
As taxas de execução alteram ainda mais a eficiência líquida de carregamento. As tabelas de taxas padrão nas principais venues de derivativos estão descritas na tabela abaixo.
| Exchange | Taxa Maker de Futuros | Taxa Taker de Futuros | Taxa Maker Spot | Taxa Taker Spot |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.0200% | 0.0300% | 0.1000% | 0.1000% |
| Bybit | 0.0200% | 0.0550% | 0.1000% | 0.1000% |
| MEXC | 0.0000% | 0.0200% | 0.0000% | 0.0500% |
| OKX | 0.0200% | 0.0500% | 0.0800% | 0.1000% |
A seleção de venue altera diretamente o desgaste da posição em janelas de manutenção prolongadas.
Considere manter uma posição comprada (long) em contratos perpetuais de TRUMP. O funding rate de 8 horas na OKX é de -0.0031%, o que significa que posições long recebem pagamentos das posições vendidas (short). O funding rate de 8 horas na Bitget é de +0.0050%, o que significa que posições long pagam às shorts. O spread de funding de 8 horas entre OKX e Bitget é de 0.0081 pontos percentuais.
Ao longo de um período de 30 dias, o funding é liquidado 90 vezes.
Manter uma posição long na OKX gera um crédito líquido de funding: 0.0031% multiplicado por 90 liquidações equivale a um crédito de 0.2790% em relação ao tamanho da posição.
Manter uma posição long na Bitget resulta em um débito líquido de funding: 0.0050% multiplicado por 90 liquidações equivale a uma cobrança de 0.4500% em relação ao tamanho da posição.
A diferença líquida de desempenho entre as venues ao longo de 30 dias é igual a 0.2790% mais 0.4500%, totalizando 0.7290% do tamanho total da posição.
As taxas de negociação alteram a fricção de entrada e saída. Abrir e fechar uma posição por meio de ordens taker na OKX gera uma taxa de 0.0500% na entrada e 0.0500% na saída, totalizando 0.1000% em taxas de execução. Abrir e fechar a mesma posição por meio de ordens taker na MEXC gera uma taxa de 0.0200% na entrada e 0.0200% na saída, totalizando 0.0400% em taxas de execução.
Manter posições perpetuais alavancadas carrega um risco estrutural de liquidação. As liquidações são acionadas automaticamente quando o colateral cai abaixo dos requisitos de margem de manutenção.
Com alavancagem de 20x, a margem inicial equivale a 5.0% do valor nominal da posição. Um movimento adverso do mercado de 5.0% consome toda a margem, causando liquidação instantânea. Com alavancagem de 10x, a margem inicial equivale a 10.0% do valor da posição, em que um movimento adverso de 10.0% resulta em perda total de capital na posição.
Funding rates adversos drenam diretamente o colateral da conta, aproximando os limites de liquidação dos preços atuais. Na Bitget, manter uma posição long em SNDK custa 0.0115% a cada 8 horas. Em 24 horas, três liquidações de funding reduzem o colateral da posição em 0.0345%. Ao longo de 100 dias de ação de preço lateralizada, os pagamentos acumulados de funding corroem 3.4500% do valor nominal da posição em margem, reduzindo a margem de segurança contra a liquidação.
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