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Um swap perpétuo acompanha os preços à vista do índice por meio de um mecanismo de taxa de financiamento. A cada oito horas, os participantes com posições compradas pagam aos que estão com posições vendidas quando a taxa é positiva, e os que estão com posições vendidas pagam aos que estão com posições compradas quando a taxa é negativa.
As taxas de financiamento das bolsas divergem porque os livros de ordens apresentam desequilíbrios estruturais distintos. Uma bolsa abriga formadores de mercado institucionais que realizam hedges neutros em relação ao mercado, enquanto outra abriga traders de varejo fortemente inclinados para a alavancagem em posições compradas. Os arbitradores negociam entre as bolsas para nivelar essas diferenças, mas ineficiências de capital, requisitos de margem e riscos de execução mantêm os spreads abertos.
Em um único período de 8 horas, uma diferença de taxa de 0,0050% parece pequena. Ao longo de um mês de manutenção da posição, acumulam-se 90 liquidações de financiamento. Uma pequena variação na linha de base do financiamento de 8 horas torna-se o principal fator de custo da posição, superando completamente as taxas de negociação iniciais de entrada e saída.
NOTA: O viés local do livro de ordens cria spreads de financiamento persistentes entre as bolsas que a arbitragem entre plataformas não consegue eliminar.
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A tabela abaixo normaliza as taxas de financiamento atuais de 8 horas e calcula o custo ou crédito em dólares para 30 dias de uma posição comprada de 10.000 USD. Taxas negativas indicam que a posição comprada recebe um pagamento.
| Ativo | Bolsa | Taxa de 8 horas | Taxa de 30 dias (90 períodos) | Custo de 30 dias para uma posição comprada de 10.000 USD | Volume em 24 horas |
|---|---|---|---|---|---|
| ARB | Bybit | -0,0200% | -1,8000% | +180,00 USD (Crédito) | 365.024.334 USD |
| ARB | Bitget | +0,0100% | +0,9000% | -90,00 USD (Custo) | 365.024.334 USD |
| ARB | MEXC | +0,0100% | +0,9000% | -90,00 USD (Custo) | 365.024.334 USD |
| ARB | OKX | +0,0100% | +0,9000% | -90,00 USD (Custo) | 365.024.334 USD |
| ZEC | Bitget | -0,0146% | -1,3140% | +131,40 USD (Crédito) | 787.151.167 USD |
| ZEC | Bybit | +0,0100% | +0,9000% | -90,00 USD (Custo) | 787.151.167 USD |
| BTC | Bybit | -0,0018% | -0,1620% | +16,20 USD (Crédito) | 2.128.138.083 USD |
| BTC | Bitget | +0,0062% | +0,5580% | -55,80 USD (Custo) | 2.128.138.083 USD |
| DOGE | OKX | -0,0009% | -0,0810% | +8,10 USD (Crédito) | 476.680.824 USD |
| DOGE | Bitget | +0,0100% | +0,9000% | -90,00 USD (Custo) | 476.680.824 USD |
| ETH | Bybit | +0,0050% | +0,4500% | -45,00 USD (Custo) | 3.100.177.764 USD |
| ETH | MEXC | +0,0099% | +0,8910% | -89,10 USD (Custo) | 3.100.177.764 USD |
| SOL | MEXC | +0,0067% | +0,6030% | -60,30 USD (Custo) | 741.095.663 USD |
| SOL | Bitget | +0,0100% | +0,9000% | -90,00 USD (Custo) | 741.095.663 USD |
No ARB, a Bybit cobra -0,0200% a cada 8 horas nas posições compradas, enquanto a Bitget, a MEXC e a OKX cobram +0,0100%. Um trader que mantenha uma posição comprada de 10.000 USD em ARB na Bybit ganha 180 USD ao longo de 30 dias. Manter exatamente a mesma posição comprada na Bitget custa 90 USD no mesmo período. A diferença entre as plataformas para o ARB é de 270 USD em uma posição de 10.000 USD.
No ZEC, a Bitget paga às posições compradas +0,0146% a cada 8 horas (taxa de financiamento de -0,0146%), gerando um crédito de 131,40 USD ao longo de 30 dias. Na Bybit, uma posição comprada em ZEC custa 90 USD. O spread de 30 dias no ZEC equivale a 221,40 USD.
AVISO: Abrir uma posição com o único objetivo de aproveitar taxas de financiamento negativas expõe o capital a quedas no preço do ativo subjacente, o que pode acionar a liquidação da conta.
Os traders costumam selecionar plataformas comparando as tabelas de taxas de maker e taker publicadas. As comissões padrão para negociação de futuros nessas plataformas são estruturadas da seguinte forma:
Abrir e fechar uma posição de 10.000 USD usando ordens de mercado (taker) na Bybit acarreta uma taxa de ida e volta de 0,1100%, ou 11,00 USD. Na MEXC, essa mesma transação de ida e volta custa 0,0400%, ou 4,00 USD. A diferença na taxa de execução inicial entre a plataforma com o custo mais alto e a com o custo mais baixo é de 7,00 USD.
Em uma posição comprada de ETH, a MEXC oferece uma taxa de taker mais baixa (0,0200% contra 0,0550% da Bybit), economizando 7,00 USD na execução. No entanto, a taxa de financiamento atual da ETH na MEXC é de +0,0099% a cada 8 horas, em comparação com os +0,0050% da Bybit. Ao longo de 30 dias, manter ETH na MEXC custa 89,10 USD em financiamento, enquanto na Bybit custa 45,00 USD.
A penalidade de financiamento de 44,10 USD na MEXC anula a economia de 7,00 USD em taxas de execução em até cinco dias de manutenção da posição. Para posições mantidas por mais de uma semana, as taxas de financiamento determinam a eficiência total da execução e da manutenção da posição.
O QUE FAZER: Calcule o prazo de equilíbrio da manutenção dividindo a diferença da taxa de ida e volta pelo spread da taxa de financiamento diária antes de escolher uma plataforma de execução.
P: O que faz com que a manutenção de posições perpétuas idênticas tenha custos diferentes nas diferentes corretoras? R: As taxas de financiamento das corretoras refletem os desequilíbrios locais no livro de ordens entre compradores e vendedores alavancados. Quando uma corretora apresenta mais posições abertas compradas do que vendidas, sua taxa de financiamento local aumenta em relação a outras corretoras.
P: Qual é a corretora mais barata para manter posições perpétuas compradas no momento? R: A plataforma mais barata depende inteiramente do ativo. Atualmente, a Bybit é a plataforma mais barata para manter posições compradas em ETH, BTC e ARB, enquanto a Bitget é a mais barata para ZEC, a MEXC é a mais barata para SOL e a OKX é a mais barata para DOGE.
P: Quanto dinheiro a escolha da taxa de financiamento da bolsa economiza ao longo de um mês? R: Em uma posição de 10.000 USD mantida por 30 dias, os diferenças nas taxas de financiamento entre as plataformas variam de 29,70 USD no SOL a 270,00 USD no ARB.
P: Uma tabela de taxas de negociação mais baixa compensa uma taxa de financiamento mais alta? R: Não. As taxas de negociação de ida e volta são pagas uma única vez e variam de 4,00 USD a 11,00 USD por cada 10.000 USD negociados, enquanto o financiamento é liquidado 90 vezes por mês e acumula mais de 200 USD em custos de manutenção da posição.