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一個具有 0.5% 維持保證金率的 20x 倉位會在價格反向變動 4.5% 後被清算，但若將該門檻視為靜態價格邊界，將會低估交易風險。價格距離衡量的是空間；清算風險衡量的則是時間。在活躍的 perp 市場中，短期價格分佈呈現厚尾（heavy tails）特徵。倉位保持開啟的時間越長，隨機價格雜訊觸及清算邊界的累積機率就越高。
槓桿呈線性地縮減價格距離，同時壓縮突破該距離所需的時間。當槓桿從 10x 增加到 50x 時，清算距離會從 9.5% 縮減至 1.5%。資產的日內波動率並不會為了適應更緊密的倉位限制而降低。如果某資產的標準 24 小時波動率範圍為 4.0%，則 1.5% 的緩衝空間完全落在正常的日內價格波動範圍內。即使市場沒有出現結構性走勢，清算委託也會被觸發。
倉位到清算的距離取決於初始保證金、維持保證金率以及扣除的手續費。
對於維持保證金率要求為 0.5% 的 10,000 USDT 倉位規模：
在 100x 槓桿下，執行手續費會直接消耗您總緩衝空間的相當大部分。在 Bybit 上進行一筆 10,000 USDT 的 taker 交易，入場費用為 0.055% 或 5.50 USDT。單單這筆開倉手續費就會立即將您的 50 USDT 緩衝縮減至 44.50 USDT。在價格產生任何跳動之前，您的實際清算距離就已從 0.50% 縮減至 0.445%。
各個交易場所的 funding 費用與交易手續費表有所不同，這會改變保證金抵押品的損耗速率。支付正向的 funding 會直接從倉位帳戶權益中扣除保證金，每八小時將清算價格拉近當前的 mark price。
| Venue | Futures Taker Fee | Futures Maker Fee | ETH 8h Funding | SOL 8h Funding | XAU 8h Funding |
|---|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.030% | 0.020% | +0.0100% | +0.0055% | +0.0121% |
| MEXC | 0.020% | 0.000% | +0.0022% | -0.0039% | +0.0082% |
| OKX | 0.050% | 0.020% | +0.0015% | -0.0101% | +0.0222% |
| Bybit | 0.055% | 0.020% | N/A | N/A | N/A |
假設持有一個以 20x 槓桿建立的 10,000 USDT ETH 多頭倉位，初始保證金為 500 USDT。開倉時到清算的距離為 4.5%（即 450 USDT）。
在 Bitget 上持有此 ETH 倉位，每 8 小時時段需支付 +0.0100% 的 funding 費率。經過 30 天（90 個 funding 時段），總 funding 支付金額等於 90 乘以 10,000 USDT 的 0.0100%，即 90 USDT。
在 OKX 上持有相同的 ETH 多頭倉位，每 8 小時時段的 funding 費率為 +0.0015%。經過 30 天，總 funding 支付金額等於 90 乘以 10,000 USDT 的 0.0015%，即 13.50 USDT。
Bitget 與 OKX 之間 30 天的 funding 差額為 76.50 USDT。在 Bitget 上，90 USDT 的 funding 支付消耗了原本 450 USDT 清算緩衝的 20%。在標的市場價格未發生任何變動的情況下，到清算的有效價格緩衝從 4.50% 縮減至 3.60%。
在 SOL perps 中，OKX 顯示負的 funding 費率，每 8h 為 -0.0101%，而 Bitget 則每 8h 收取 +0.0055%。在 OKX 上，每 10,000 USDT 名義價值的 SOL 多頭倉位在每個 8h 時隔可獲得 1.01 USDT，從而隨時間擴大抵押品緩衝。而在 Bitget 上的相同多頭倉位每 8h 需支付 0.55 USDT，使清算距離系統性地縮減。
將清算距離計算為靜態百分比，是假設了 orderbook 流動性維持不變且執行滑點為零。當 mark price 觸及維持保證金邊界時，交易所撮合引擎會執行清算。若市場深度變薄，清算引擎會以激進的 taker 費率平倉，產生額外的滑點費用並耗盡剩餘權益。
較高的槓桿會將到清算的距離壓縮至標準市場波動率的雜訊區間內。倉位能否存續，取決於根據 funding 費率損耗與資產波動率分佈來評估預期持有時間，而非依賴靜態的清算價格目標。