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槓桿加密期貨以保證金要求而非收益倍數來解釋，槓桿的作用嚴格縮短清算距離。理解槓桿加密期貨的運作機制，會發現較高的槓桿會壓縮價格回調的容忍度。
開啟 perpetual 期貨合約時，初始保證金定義了相對於總名目倉位規模所存入的抵押品。在 1 倍槓桿下，初始保證金為 100.00%。提高槓桿會按比例降低所需的抵押品百分比。在 3 倍槓桿下，初始保證金降至 33.33%。在 10 倍槓桿下，初始保證金為 10.00%。在 25 倍槓桿下，初始保證金僅需總倉位價值的 4.00%。
在不考慮維持保證金門檻的情況下，在帳戶權益歸零前的最大不利變動等於 100% 除以槓桿。在 3 倍槓桿下，倉位可承受 33.33% 的不利價格變動。在 10 倍槓桿下，該緩衝縮小至 10.00%。在 25 倍槓桿下，4.00% 的價格變動將完全消耗已存入的抵押品。
注意：維持保證金規則意味著倉位清算發生在帳戶權益歸零之前，為交易所結算費用保留資金。
交易所執行維持保證金門檻，在帳戶餘額變為負數之前清算倉位。如果交易所設定標準的 0.50% 維持保證金要求，則當剩餘保證金權益降至總倉位價值的 0.50% 時觸發清算。
在 3 倍槓桿下，減去 0.50% 的維持保證金門檻後，還剩下 32.83% 的價格回調緩衝。在 10 倍槓桿下，緩衝縮小至 9.50%。在 25 倍槓桿下，倉位緩衝縮窄至 3.50%。
| 槓桿 | 初始保證金 | 歸零距離 | 清算距離 (0.50% 維持保證金) |
|---|---|---|---|
| 3x | 33.33% | 33.33% | 32.83% |
| 10x | 10.00% | 10.00% | 9.50% |
| 25x | 4.00% | 4.00% | 3.50% |
倉位規模設定總美元風險，而槓桿決定入場點距離清算的遠近。以 3 倍槓桿以 33,333 美元抵押品建立的 100,000 美元名目倉位，與以 25 倍槓桿以 4,000 美元抵押品建立的 100,000 美元倉位具有相同的美元曝險。然而，25 倍倉位會在價格變動 3.50% 時被清算，而 3 倍倉位則能承受 32.83% 的下跌。
槓桿會將執行費用相對於存入的抵押品成倍增加，因為費用適用於名目倉位規模。對於擁有 4,000 美元抵押品、25 倍槓桿的 100,000 美元倉位，費用影響會因交易所排程而顯著擴大。
| 交易所 | 期貨 Taker 手續費 | 期貨 Maker 手續費 | BTC 8h 資金費率 | BTC 24h 資金費拖累 |
|---|---|---|---|---|
| MEXC | 0.020% | 0.000% | +0.0065% | +0.0195% |
| Bitget | 0.030% | 0.020% | +0.0077% | +0.0231% |
| OKX | 0.050% | 0.020% | +0.0046% | +0.0138% |
| Bybit | 0.055% | 0.020% | +0.0098% | +0.0294% |
在 Bybit 以市價開倉和關閉 100,000 美元的倉位，每邊收取 0.055% 的費用，總計 110 美元的 Taker 手續費。這筆費用在市場變動發生前就消耗了 4,000 美元初始保證金的 2.75%。在 MEXC，往返 Taker 手續費為 40 美元，消耗了 1.00% 的抵押品。
資金費支付會隨著時間進一步減少可用保證金。在 Bybit 持有 100,000 美元的 BTC 多頭倉位，8 小時費率為 +0.0098%，每日成本為 29.40 美元。在 24 小時內，這筆資金費拖累從 4,000 美元的抵押品緩衝中扣除了 0.735%。在 OKX，資金費率為 +0.0046%，每日資金費拖累總計 13.80 美元，消耗了 0.345% 的保證金抵押品。
警告：當針對較大的名目倉位規模計算時，Taker 執行費用和每日資金費率會迅速消耗保證金抵押品。
加密資產的波動性在常規交易時段經常超過高槓桿的清算界限。主要代幣的標準日內價格變動範圍在 3.00% 到 6.00% 之間。一個 25 倍槓桿倉位，清算距離為 3.50%，將會在正常的市場波動中觸發清算，而無需任何持續的趨勢反轉。
執行：降低槓桿倍數，以擴大清算緩衝區，使其超出一般的日內價格波動範圍。
非 BTC 資產的持有成本差異很大。在 Solana (SOL) 上，OKX 提供 -0.0083% 的負資金費率，每 8 小時為 100,000 美元名目規模的多頭倉位持有者支付 24.90 美元。相反，Bybit 對 SOL 多頭持有者收取 +0.0100% 的費用，每 8 小時，每 100,000 美元倉位每日收取 30.00 美元。
黃金 perpetual 合約 (XAU) 在各平台上的結構性資金成本較高。OKX 對 XAU perps 每 8 小時收取 +0.0395% 的費用。在 OKX 持有 100,000 美元名目規模的 XAU 多頭倉位，每日資金費用為 118.50 美元。在 25 倍槓桿下，每日支付 118.50 美元，相當於每 24 小時僅為維持交易開放就消耗了初始保證金的 2.96%。
問：25 倍槓桿下的清算距離是多少？ 答：在 25 倍槓桿下，達到零保證金權益前的最大價格回調為 4.00%。考慮到標準的 0.50% 維持保證金要求，倉位清算會在價格出現 3.50% 的不利變動後觸發。
問：交易費用如何影響高槓桿抵押品？ 答：執行費用適用於總名目倉位規模而非存入的抵押品。在 100,000 美元的倉位上收取 0.050% 的 Taker 手續費，成本為 50 美元，這相當於需要 4,000 美元抵押品的 25 倍槓桿交易初始保證金的 2.50%。
問：哪個交易所對多頭倉位有最低的 BTC 資金費率？ 答：OKX 目前對多頭倉位維持最低的 BTC 8 小時資金費率，為 +0.0046%，而 MEXC 為 +0.0065%，Bitget 為 +0.0077%，Bybit 為 +0.0098%。
問：為什麼高槓桿會在正常市場波動期間增加清算風險？ 答：高槓桿將清算距離壓縮至個位數百分比的變動。加密貨幣市場的正常每日價格波動經常超過 3.00% 至 5.00%，在標準的日內波動中觸發強制清算。