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MiCA暗号資産規制の下で、欧州連合（EU）のトレーダーは厳格な取引所アクセス規則に直面しており、暗号資産デリバティブはレバレッジ2:1の制限がある規制されたMiFID II取引所へと移行しています。この枠組みは、オフショアハブと比較して、取引所が個人投資家をどのようにサービスするかを根本的に変えます。
MiCAとして知られるEU規則2023/1114は、2023年6月に発効し、2024年12月までに完全に適用されます。MiCAは、スポット取引とカストディを提供する暗号資産サービスプロバイダー（CASP）の規則を定めています。しかし、パーペチュアル先物およびその他の暗号資産デリバティブは、既存の金融商品市場指令II（MiFID II）の枠組みの下にあります。
欧州証券市場監督局（ESMA）の製品介入措置に基づき、個人顧客にデリバティブCFDまたはパーペチュアルを提供する規制されたプラットフォームは、2:1のレバレッジ上限を施行する必要があります。初期証拠金要件は、ポジション価値の50%に設定されています。MiCA第61条に基づくリバース・ソルシテーション規定は、現地の物理的なライセンスなしにEUの個人投資家を勧誘する第三国取引所を厳格に制限しています。
注記：MiCAはスポット暗号資産を直接規制しますが、パーペチュアル先物は既存のMiFID IIデリバティブ規則の下にあり、個人投資家に対して厳格な適合性チェックと最大2:1のレバレッジ制限を施行します。
アジアの金融センターは、厳格なライセンス義務を通じて、個人向けスポット資産アクセスと投機的なデリバティブ市場を分離しました。
香港は、2023年6月1日にマネーロンダリング対策法の下で仮想資産サービスプロバイダー（VASP）の枠組みを導入しました。証券先物委員会（SFC）によって施行されており、ライセンスを受けた取引所は、BTCやETHのような大型キャップ資産のスポット取引のみを個人投資家に提供できます。SFCは、ライセンスを受けたプラットフォームが、個人投資家に暗号資産先物、パーペチュアル契約、または利回り商品を一切提供することを明確に禁止しています。
シンガポールでは、シンガポール金融管理局（MAS）が、2023年後半に決済サービス法の下でデジタル決済トークン（DPT）サービスに関する最終的な規制措置を発表しました。MASのガイドラインは、DPTサービスプロバイダーが個人顧客に証拠金取引、レバレッジ、または信用供与を提供することを禁止しています。個人顧客は、ポジションの資金調達にクレジットカードやレバレッジを使用できません。
警告：VPNまたは非KYCアカウントを介して現地の規制制限を回避すると、アカウントの突然の凍結、担保の没収、または救済措置なしの緊急清算のリスクにさらされます。
ドバイは、2023年2月に発表された仮想資産規制局（VARA）の完全市場商品規則の下で、仮想資産に関する独自の規制枠組みを確立しました。
VARAは、市場参加者を個人投資家、適格投資家、および機関投資家に分類します。仮想資産デリバティブサービス規則に基づき、認可された取引所はパーペチュアル先物を提供できますが、高レバレッジ商品は顧客の階層によって制限されます。
個人投資家は、デリバティブ取引の前に厳格な年間取引量上限と必須の適合性アンケートに直面します。適格投資家は、500,000米ドルの純流動資産を証明するか、広範な機関デリバティブ取引経験を実証する必要があります。高レバレッジのパーペチュアル口座は、適格または機関投資家のカテゴリーのために予約されており、個人投資家の資本を清算連鎖から隔離します。
規制上の制限は、グローバルな流動性プールを断片化させます。準拠した地域取引所は、オフショアプラットフォームとは別個のオーダーブックを維持しており、同じ取引ペアに対して異なる手数料構造とファンディングレートの差が生じています。
| 取引所 | 先物メイカー手数料 | 先物テイカー手数料 | BTC 8時間ファンディングレート | ETH 8時間ファンディングレート |
|---|---|---|---|---|
| MEXC | 0.0000% | 0.0200% | +0.0049% | +0.0008% |
| Bybit | 0.0200% | 0.0550% | +0.0052% | +0.0022% |
| OKX | 0.0200% | 0.0500% | +0.0088% | +0.0033% |
| Bitget | 0.0200% | 0.0300% | +0.0081% | +0.0039% |
これらの取引所におけるBTC 8時間ファンディングのライブスプレッドは、0.0039パーセントポイントに達します。
インデックス価格60,000米ドルの10 BTCのロングポジションを保有するトレーダーを考慮すると、総ポジションサイズは600,000米ドルになります。
OKXでは、8時間ごとに+0.0088%のファンディングレートを支払うと、1回のインターバルあたり52.80米ドルのコストがかかり、これは1日あたり158.40米ドルに相当します。MEXCでは、+0.0049%のファンディングレートを支払うと、29.40米ドルのインターバルコストがかかり、これは1日あたり88.20米ドルに相当します。これらの2つの取引所間のファンディングコストの差は、1日あたり70.20米ドルとなり、30日間の保有期間で2,106.00米ドルに達します。
実行すべきこと：長期的な方向性のあるパーペチュアルポジションを建てる前に、取引所間のテイカー手数料ティアと並んで、30日間の累積ファンディングコストを計算してください。
規制上のレバレッジ制約は、初期証拠金要件と構造的な清算リスクを変更します。
制約のない100倍レバレッジの体制下では、トレーダーは1,000米ドルの証拠金を使用して100,000米ドルのポジションを建てます。清算は、ポジションに対して1%の価格変動が発生した後に起こります。欧州の規制によって義務付けられた2:1のレバレッジ上限の下では、同じ100,000米ドルのポジションには50,000米ドルの初期担保が必要です。清算は、市場が50%不利に動いた後にのみ発生します。
個人投資家のレバレッジに対する制限は、準拠した取引所でトレーダーに高い現金準備を維持することを強制します。最大レバレッジの低下は、ボラティリティイベント中のデフォルト頻度を減らしますが、同等のポジションサイズを達成するために必要な資本を増加させます。
MiCA暗号資産規制はMiFID II規則と連携して機能し、欧州連合内では暗号資産デリバティブの個人向けレバレッジを2:1に制限しています。現地での認可を持たないEU域外の取引所は、EUの個人居住者にデリバティブ商品を合法的にマーケティングまたは提供することはできません。
いいえ、香港SFCのVASP枠組みは、暗号資産先物およびパーペチュアル契約への個人投資家のアクセスを完全に禁止しています。ライセンスを受けたプラットフォームの個人口座は、BTCやETHのような大型キャップ資産のスポット取引にのみ限定されています。
シンガポールMASガイドラインは、ライセンスを受けた決済サービスプロバイダーが個人顧客にレバレッジ、証拠金融資、または信用供与を提供することを禁止しています。個人顧客は、個人の現金準備を使用してスポット暗号資産取引の全額を資金調達する必要があります。
VARA規制の下では、高レバレッジの暗号資産デリバティブは適格投資家または機関投資家に制限されています。適格ステータスには、500,000米ドルの純流動資産または文書化された専門的な取引経験を証明する必要があります。