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As políticas regulatórias em Cingapura e Hong Kong separaram o acesso de investidores de varejo ao mercado à vista da negociação de futuros perpétuos com alta alavancagem. Cingapura restringiu o acesso de investidores de varejo à alavancagem, às linhas de crédito e aos rendimentos de staking por meio de diretrizes da autoridade central. Hong Kong estabeleceu uma estrutura para a negociação à vista por investidores de varejo em plataformas locais licenciadas, ao mesmo tempo em que restringiu o acesso desses investidores aos derivativos.
Operadores ativos de contratos perpétuos que atuam nos fusos horários asiáticos direcionam a execução para livros de ordens offshore para acessar contratos com alta alavancagem. Essa separação estrutural desloca o foco operacional dos recursos de conformidade das bolsas para as tabelas de taxas das plataformas e os spreads das taxas de financiamento em tempo real.
As tabelas de taxas das bolsas variam entre os níveis padrão de “maker” e “taker”. A tabela abaixo apresenta as taxas padrão de futuros e à vista nas principais plataformas offshore que oferecem contratos perpétuos aos participantes do mercado asiático.
| Plataforma | Futuros Maker | Futuros Taker | À Vista Maker | À Vista Taker |
|---|---|---|---|---|
| MEXC | 0,0000% | 0,0200% | 0,0000% | 0,0500% |
| Bitget | 0,0200% | 0,0300% | 0,1000% | 0,1000% |
| OKX | 0,0200% | 0,0500% | 0,0800% | 0,1000% |
| Bybit | 0,0200% | 0,0550% | 0,1000% | 0,1000% |
Os custos de execução se acumulam em caso de alta frequência de negociação ou posições de grande porte. Abrir e fechar uma posição de 100.000 usando ordens de taker na Bybit acarreta uma taxa combinada de 110 unidades, calculadas como 100.000 multiplicado por 0,00055 para a entrada mais 100.000 multiplicado por 0,00055 para a saída.
A mesma transação de ida e volta do tipo “taker” na OKX custa 100 unidades (100.000 multiplicado por 0,0005 duas vezes). Na Bitget, a transação custa 60 unidades (100.000 multiplicado por 0,0003 duas vezes). Na MEXC, a taxa de taker custa 40 unidades (100.000 multiplicado por 0,0002 duas vezes). O spread da taxa de taker entre a MEXC e a Bybit gera um diferencial direto de custo de 70 unidades por 100.000 negociados, antes de considerar o slippage ou o funding.
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| Ativo | MEXC (8h) | Bitget (8h) | OKX (8h) | Spread máximo em 8h | Volume em 24h |
|---|---|---|---|---|---|
| BTC | +0,0098% | +0,0100% | +0,0100% | 0,0002% | 9.184.740.733 |
| ETH | +0,0025% | +0,0100% | +0,0100% | 0,0075% | 8.682.705.858 |
| SOL | +0,0055% | +0,0100% | +0,0081% | 0,0045% | 1.829.920.894 |
| SNDK | N/A | +0,0074% | +0,0125% | 0,0051% | 1.322.711.228 |
| TRUMP | N/A | +0,0050% | -0,0041% | 0,0091% | 1.034.112.811 |
| XAU | +0,0000% | +0,0000% | +0,0316% | 0,0316% | 756.937.823 |
A escolha da plataforma de negociação afeta os custos de carry diários, dependendo das taxas de financiamento dos contratos.
Para os contratos perpétuos de ETH, manter uma posição comprada de 100.000 na OKX ou na Bitget custa 10 unidades em financiamento por janela de 8 horas (100.000 multiplicado por 0,0001). Manter a mesma posição comprada na MEXC custa 2,50 unidades por janela de 8 horas (100.000 multiplicado por 0,000025). Ao longo de 24 horas (três períodos de financiamento), o custo de manutenção é de 30 unidades na OKX ou na Bitget, contra 7,50 unidades na MEXC, o que representa uma economia de 22,50 unidades por dia para cada posição de 100.000.
Para os contratos perpétuos de XAU, o spread de financiamento chega a 0,0316 pontos percentuais a cada 8 horas. Manter uma posição comprada de 100.000 em XAU na OKX custa 31,60 unidades por intervalo de 8 horas (100.000 multiplicado por 0,000316), totalizando 94,80 unidades por período de 24 horas. Na Bitget ou na MEXC, a taxa de financiamento do XAU é de 0,0000%, resultando em 0,00 unidades de custo de manutenção.
Para os contratos perpétuos de TRUMP, a divergência no sinal direcional determina quem paga o funding. Na Bitget, uma posição comprada paga +0,0050% a cada 8 horas, custando 5 unidades por posição de 100.000. Na OKX, a taxa de financiamento é negativa, de -0,0041%, o que significa que as posições vendidas pagam às posições compradas. Uma posição comprada de 100.000 na OKX recebe 4,10 unidades a cada 8 horas. O spread efetivo entre manter uma posição comprada em TRUMP na Bitget em comparação com a OKX é de 9,10 unidades a cada 8 horas, ou 27,30 unidades a cada 24 horas.
A alavancagem reduz o limiar de preço necessário para acionar a liquidação. Com alavancagem de 20x, a margem inicial é de 5,0% do tamanho nominal da posição. Uma variação adversa de preço de 4,5%, levando em conta os requisitos de margem de manutenção, liquida a posição. Com alavancagem de 10x, a margem inicial é de 10,0%, e uma variação adversa de preço de 9,5% aciona a liquidação.
Os custos de manutenção corroem diretamente as reservas de liquidação ao longo do tempo. Em uma posição comprada de 100.000 XAU com alavancagem de 20x, a margem inicial é de 5.000 unidades. Manter essa posição na OKX custa 94,80 unidades a cada 24 horas em pagamentos de financiamento. Ao longo de 10 dias, os pagamentos cumulativos de financiamento totalizam 948 unidades, consumindo 18,96% do saldo da margem inicial sem qualquer variação no preço do índice subjacente.
Os participantes do mercado asiático enfrentam um fluxo de trabalho fragmentado: entrada de moeda fiduciária por meio de canais spot locais, seguida pela execução de ordens em livros de derivativos offshore. Como a liquidez das plataformas e os mecanismos dos contratos variam, manter posições de longo prazo exige o monitoramento dos spreads de financiamento das plataformas em relação às taxas de taker na entrada. Taxas de entrada mais altas para tomadores em plataformas como a Bybit (0,0550%) exigem movimentos de preço maiores para atingir o ponto de equilíbrio em comparação com plataformas de taxas mais baixas, como a MEXC (0,0200%), enquanto os custos de manutenção por períodos prolongados dependem principalmente das distribuições relativas das taxas de financiamento.