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As exchanges avaliam as liquidações de contratos perpetual em relação ao Mark Price, que pode divergir do último preço negociado (last traded price) em mais de 100 pontos-base durante wicks em mercados ilíquidos.
O último preço negociado representa o preço exato de execução da transação mais recente em um único order book. O Mark Price é um valor calculado a partir do preço de um índice spot externo combinado com uma média móvel suavizada do prêmio do contrato.
As exchanges usam o Mark Price para margin calls e liquidações para isolar as posições de varreduras (sweeps) locais no order book. Se uma única ordem a mercado consumir o order book 5% para baixo, o último preço negociado cai 5% imediatamente. Como as exchanges spot não negociaram em queda, o índice spot permanece estável. O Mark Price calculado cai apenas uma fração de um por cento, mantendo as posições abertas apesar do wick no gráfico local.
Considere uma posição long de 1.6667 BTC aberta a $60,000. O tamanho total da posição é de $100,000 em valor nocional, utilizando $2,000 de margem com alavancagem de 50x. A plataforma exige uma taxa de margem de manutenção de 0.50%, o que equivale a $500 em uma posição de $100,000.
A perda máxima antes do disparo da liquidação é igual à margem inicial menos a margem de manutenção: $2,000 de margem inicial menos $500 de margem de manutenção deixam um buffer de perda de $1,500.
Para determinar a queda de preço necessária para a liquidação: Buffer de $1,500 dividido por 1.6667 BTC equivale a uma queda de preço de $900. O limite do preço de liquidação é $59,100.
Uma ordem a mercado varre o livro de futuros. O último preço negociado cai para $58,500. Os preços no mercado spot nas plataformas de referência permanecem em $60,000. O Mark Price calculado permanece em $59,980. Resultado: O último preço negociado ($58,500) é impresso abaixo do limite de liquidação ($59,100), mas o Mark Price ($59,980) permanece acima dele. O motor de liquidação não é acionado.
Os mercados spot caem nas exchanges externas, levando o índice spot a $59,050. O order book de futuros local não recebe trades, mantendo o último preço negociado em $59,500. O Mark Price calculado cai para $59,090. Resultado: O último preço negociado ($59,500) é exibido acima do limite de liquidação ($59,100), mas o Mark Price ($59,090) cai abaixo dele. O motor de liquidação fecha a posição enquanto o gráfico exibe $59,500.
Quando uma liquidação é disparada, o motor fecha a posição usando ordens a mercado como taker. A exchange cobra taxas de taker sobre o valor total da posição de $100,000, e não sobre o buffer de margem restante.
| Venue | Taxa Maker de Futuros | Taxa Taker de Futuros | Taxa em Posição de $100,000 |
|---|---|---|---|
| MEXC | 0.0000 | 0.0002 | $20.00 |
| Bitget | 0.0002 | 0.0003 | $30.00 |
| OKX | 0.0002 | 0.0005 | $50.00 |
| Bybit | 0.0002 | 0.00055 | $55.00 |
Uma liquidação na Bybit custa $35.00 a mais em dedução de taxas do que na MEXC para uma posição de $100,000.
O Mark Price inclui o índice de prêmio da média móvel, que leva em consideração as funding rates em tempo real. Funding rates extremas distanciam o Mark Price dos valores do índice spot.
| Asset | Venue | Taxa de Funding 8h | Volume 24h |
|---|---|---|---|
| ETH | Bybit | +0.0024% | $7,462,630,603 |
| ETH | MEXC | +0.0035% | $7,462,630,603 |
| ETH | OKX | +0.0084% | $7,462,630,603 |
| ETH | Bitget | +0.0100% | $7,462,630,603 |
| BTC | Bybit | +0.0072% | $4,802,536,319 |
| BTC | OKX | +0.0074% | $4,802,536,319 |
| BTC | MEXC | +0.0094% | $4,802,536,319 |
| BTC | Bitget | +0.0095% | $4,802,536,319 |
| SOL | MEXC | -0.0101% | $1,333,209,344 |
| SOL | OKX | -0.0038% | $1,333,209,344 |
| SOL | Bybit | -0.0017% | $1,333,209,344 |
| SOL | Bitget | -0.0008% | $1,333,209,344 |
Manter uma posição long em ETH na Bitget incorre em +0.0100% a cada 8h, em comparação com +0.0024% na Bybit. Esse spread de 0.0076 pontos percentuais altera o cálculo do prêmio, deslocando o Mark Price base em relação às cotações do índice spot.
Para auditar quais feeds de preço disparam a execução da sua ordem:
Ao analisar o gráfico pelo último preço (last price), os candles frequentemente cruzarão os limites de liquidação sem disparar execuções, ou dispararão liquidações enquanto os candles parecerem distantes do limite.
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