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觸發強平的是標記價格而非最新成交價

標記價格機制

交易所評估 perpetual 合約清算時是依據標記價格（mark price）。在流動性欠佳的插針行情中，標記價格與最新成交價（last traded price）之間的偏離幅度可能超過 100 個基點。

最新成交價代表單一訂單簿（order book）上最近一筆交易的實際撮合價格。標記價格則是一個計算值，衍生自外部現貨指數價格，並結合合約溢價的平滑移動平均線。

交易所使用標記價格進行追繳保證金與強平，目的是讓倉位不受單一平台訂單簿深度被吃光（sweep）的影響。若單一市價單向下吃掉 5% 的訂單簿深度，最新成交價會立即下跌 5%。然而，由於現貨交易所並未下跌，現貨指數依然保持平穩。計算出的標記價格僅微幅下跌不到百分之零點幾，因此儘管本地 K 線圖出現插針，倉位仍可維持開啟狀態。

強平偏離的算術邏輯

假設在 $60,000 開立了一筆 1.6667 BTC 的多單。使用 $2,000 的保證金搭配 50x 槓桿，總倉位名義價值為 $100,000。交易平台要求的維持保證金率為 0.50%，對於 $100,000 的倉位而言即為 $500。

觸發強平前的最大可承受虧損等於初始保證金減去維持保證金： $2,000 初始保證金減去 $500 維持保證金，剩餘 $1,500 的虧損緩衝空間。

計算觸發強平所需的價格跌幅： $1,500 緩衝額度除以 1.6667 BTC 等於 $900 的價格跌幅。 強平價格門檻為 $59,100。

情境 A：本地訂單簿閃崩

市價單清空了期貨訂單簿。 最新成交價跌至 $58,500。 參考交易所的現貨市場價格維持在 $60,000。 計算出的標記價格維持在 $59,980。 結果：最新成交價（$58,500）印出低於強平門檻（$59,100）的價格，但標記價格（$59,980）仍高於門檻。強平引擎不會被觸發。

情境 B：現貨市場抛售

外部交易所的現貨市場全面下跌，使現貨指數降至 $59,050。 本地期貨訂單簿無任何成交，最新成交價維持在 $59,500。 計算出的標記價格跌至 $59,090。 結果：最新成交價（$59,500）顯示高於強平門檻（$59,100），但標記價格（$59,090）跌破門檻。強平引擎在 K 線圖顯示 $59,500 的同時執行了強制平倉。

各交易平台的強平手續費

當強平觸發時，引擎會使用 taker 市價單進行平倉。交易所是針對完整的 $100,000 倉位價值收取 taker 手續費，而非剩餘的保證金緩衝額度。

對於 $100,000 的倉位而言，在 Bybit 上被強平扣除的手續費比 MEXC 多出 $35.00。

Funding Rate 與標記價格脫節

標記價格包含了移動平均溢價指數，該指數將即時的 funding rate 納入計算。極端的 funding rate 會將標記價格推離現貨指數值。

在 Bitget 上持有 ETH 多單每 8 小時需支付 +0.0100% 的費用，而在 Bybit 上僅為 +0.0024%。這 0.0076 個百分點的價差會改變溢價計算，從而改變標記價格相對於現貨指數報價的基準位。

介面驗證步驟

若要稽核是哪種價格源觸發了您的訂單執行：

1. 打開您交易平台交易介面上的圖表設定選單。
2. 將預設圖表輸入來源從最新成交價（Last Price）切換為標記價格（Mark Price）。
3. 將 K 線高低點視覺圖像與您倉位的追繳保證金/強平價格位進行比對。

使用最新成交價看盤時，K 線經常會穿過強平門檻卻未觸發執行，或是當 K 線看似尚未觸及門檻時卻已經觸發了強平。

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