· four exchange APIs · rebuilt daily
Com alavancagem de 20x, um movimento adverso de preço de 4.50% reduz o saldo de margem abaixo do limite de manutenção de 0.50%, forçando o engine de liquidação a assumir o controle da posição. Cascatas de liquidação ocorrem quando market orders forçadas consomem a profundidade visível do order book, empurrando os preços para baixo e disparando falhas adjacentes de margem de manutenção.
As exchanges calculam os requisitos de margem usando um mark price em vez do último preço negociado. O mark price baseia-se em um index price agregado de venues spot externos combinado com uma média móvel da base de funding em decaimento. Essa estrutura evita que manipulações localizadas no order book disparem liquidações.
Quando o mark price atinge o preço de liquidação, o trader perde o controle da posição. O engine do venue cancela todas as ordens abertas daquela conta e envia ordens taker agressivas para fechar a exposição. Se múltiplas posições estiverem agrupadas em níveis de preço próximos, o impacto de mercado das ordens forçadas iniciais altera o índice spot e a profundidade do order book local, fazendo com que atualizações subsequentes do mark price disparem ordens de liquidação adjacentes em um loop rápido.
Quando um engine liquida uma posição, ele executa market orders taker contra o order book público. Taxas de taker são aplicadas a essas transações forçadas. As estruturas de taxas diferem entre os venues de exchange, alterando a fricção total incorrida durante a execução.
| Venue | Taxa Maker Futures | Taxa Taker Futures | Taxa Maker Spot | Taxa Taker Spot |
| Bitget | 0.020% | 0.030% | 0.100% | 0.100% |
| Bybit | 0.020% | 0.055% | 0.100% | 0.100% |
| MEXC | 0.000% | 0.020% | 0.000% | 0.050% |
| OKX | 0.020% | 0.050% | 0.080% | 0.100% |
Com uma taxa taker de 0.055% na Bybit, fechar uma posição forçada de $200,000 custa $110 apenas em fricção de taxas, antes do cálculo do slippage no book. Na MEXC, a taxa taker para a mesma posição nominal é de $40 a 0.020%.
Considere uma posição long aberta com $10,000 de margem inicial a 20x de alavancagem. O tamanho nominal total é de $200,000, representando 2,000 unidades a um preço de entrada de $100.00. O requisito de margem de manutenção é de 0.50%, ou $1,000.
O preço de liquidação é atingido quando o patrimônio líquido (equity) é igual a $1,000. Isso ocorre em $95.50, representando uma queda de 4.50% a partir da entrada. Em $95.50, o prejuízo não realizado é de $9,000, deixando exatamente $1,000 na margem da conta.
O engine de liquidação assume o controle em $95.50 e dispara uma market order taker para vender 2,000 unidades. O preço de falência (bankruptcy price)—o ponto onde a margem chega a zero—é $95.00.
Se a profundidade dos bids for rasa, a execução sofre slippage além do preço de falência:
O preço médio ponderado de execução para as 2,000 unidades é de $93.00. O valor total arrecadado no fechamento da posição é de $186,000.
O prejuízo total realizado é de $14,000 (tamanho inicial de $200,000 menos o valor de saída de $186,000). Como a margem inicial era de $10,000, o saldo da conta cai para -$4,000.
Quando a execução da saída da posição ocorre além do preço de falência, resulta em equity negativo na conta. Os venues tratam esse déficit por meio de dois mecanismos: o insurance fund e o auto-deleveraging (ADL).
O insurance fund do venue absorve o saldo de equity negativo de -$4,000. O fundo é capitalizado por taxas de liquidação e slippage positivo capturado quando as liquidações são executadas a preços melhores do que o preço de falência. Se o fundo tiver capital suficiente, os participantes de mercado externos à conta liquidada permanecem ilesos.
Se movimentos rápidos de preço esgotarem as reservas do insurance fund do venue para zero, o sistema de auto-deleveraging é ativado. O ADL não envia ordens para o order book. Em vez disso, ele cruza posições de equity negativo diretamente contra contas lucrativas opostas.
O ADL classifica os traders lucrativos usando uma pontuação baseada na alavancagem efetiva e no percentual de lucro não realizado:
ADL Ranking Score = Percentual de Lucro multiplicado pela Alavancagem Efetiva
As contas no percentil mais alto dessa fila têm suas posições lucrativas fechadas forçosamente ao mark price atual para liquidar a posição insolvente. O lucro negociado é realizado imediatamente, mas a exposição futura é encerrada sem taxas de execução de order book.
Um alto volume de negociação no venue protege a profundidade do order book, enquanto spreads amplos na taxa de funding indicam desequilíbrios no posicionamento direcional que aumentam a vulnerabilidade a cascatas.
| Ativo | Volume 24h | Menor Funding Long 8h | Maior Funding Long 8h | Spread por 8h |
| ETH | $9,166,739,315 | OKX (+0.0039%) | Bitget (+0.0100%) | 0.0061% |
| BTC | $6,048,126,367 | Bybit (+0.0066%) | Bitget (+0.0100%) | 0.0034% |
| SOL | $1,588,375,631 | OKX (-0.0067%) | Bitget (+0.0057%) | 0.0124% |
| SNDK | $819,641,917 | Bybit (+0.0040%) | Bitget (+0.0204%) | 0.0164% |
| ZEC | $776,055,939 | MEXC (-0.0004%) | OKX (+0.0100%) | 0.0104% |
| XAU | $542,861,644 | MEXC (+0.0118%) | OKX (+0.0259%) | 0.0141% |
Em perps de ETH, manter posições long na Bitget incorre em +0.0100% por período de 8 horas, em comparação com +0.0039% na OKX, criando um spread de 0.0061 pontos percentuais por 8h. Em SOL, as taxas de funding ficam negativas na OKX (-0.0067%) e na Bybit (-0.0062%), enquanto na Bitget permanecem positivas (+0.0057%), gerando um spread de 0.0124 pontos percentuais por 8h.
Alta alavancagem combinada com profundidade rasa do order book desloca o risco de execução de um simples slippage para a posição sistemática na fila de ADL.
Get 20% fee rebate on Bitget →20% of your trading fees back, on every product. The rebate comes out of the commission I would otherwise receive, so it costs you nothing. Affiliate link — see the footer.