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在 20x 槓桿下，4.50% 的不利價格波動就會使保證金餘額低於 0.50% 的維持保證金門檻，進而迫使清算引擎接管倉位。當強平市價單清空可見的 order book 深度、推低價格並觸發相鄰價位的維持保證金違約時，就會引發連鎖清算（liquidation cascades）。
交易所計算保證金需求時使用的是 mark price，而非最新成交價。Mark price 依賴於結合外部現貨交易所加權的指數價格，以及遞減的 funding 溢價移動平均值。這種結構能防止單一交易所的 order book 操縱引發無謂的清算。
當 mark price 達到清算價格時，交易者便失去對該倉位的控制權。交易所引擎會撤銷該帳戶的所有掛單，並送出激進的 taker 訂單來平倉。如果多個倉位集中在相近的價格區間，初始強平訂單造成的市場衝擊會影響現貨指數與本地 order book 深度，導致後續的 mark price 更新在快速循環中連續觸發相鄰的清算訂單。
當清算引擎強制平倉時，會在公開 order book 上執行 taker 市價單。這些強制交易會被收取 taker 手續費。各交易所的費率結構不同，進而影響執行過程中的總摩擦成本。
| Venue | Futures Maker Fee | Futures Taker Fee | Spot Maker Fee | Spot Taker Fee |
| Bitget | 0.020% | 0.030% | 0.100% | 0.100% |
| Bybit | 0.020% | 0.055% | 0.100% | 0.100% |
| MEXC | 0.000% | 0.020% | 0.000% | 0.050% |
| OKX | 0.020% | 0.050% | 0.080% | 0.100% |
以 Bybit 0.055% 的 taker 費率計算，在尚未計入 order book 滑點前，光是強平名目價值 $200,000 的倉位，手續費摩擦成本就高達 $110。而在 MEXC，同等名目倉位的 taker 手續費在 0.020% 費率下僅為 $40。
假設以 $10,000 初始保證金建立 20x 槓桿的多頭倉位。名目總大小為 $200,000，代表在入場價格 $100.00 時持有 2,000 單位。維持保證金比例要求為 0.50%，即 $1,000。
當權益降至 $1,000 時即觸發清算價格。這發生在價格跌至 $95.50 時，相當於從入場價下跌 4.50%。在 $95.50 時，未實現虧損為 $9,000，帳戶保證金剛好剩餘 $1,000。
清算引擎在 $95.50 接管倉位，並送出一筆賣出 2,000 單位的 taker 市價單。破產價格（bankruptcy price）——即保證金歸零的價格點——為 $95.00。
如果買盤深度過薄，執行價格會穿透破產價格：
這 2,000 單位的加權平均成交價為 $93.00。平倉獲得的總金額為 $186,000。
總已實現虧損為 $14,000（$200,000 初始規模減去 $186,000 出場價值）。由於初始保證金為 $10,000，帳戶餘額降至 -$4,000。
當倉位平倉執行價格低於破產價格時，帳戶將出現負權益。交易所透過兩種機制處理此虧損：保險基金（insurance fund）與自動減倉（ADL）。
交易所保險基金會吸收此 -$4,000 的負權益缺口。該基金的資金來源為清算手續費，以及清算執行價格優於破產價格時所捕獲的正向滑點。若基金資本充足，被清算帳戶之外的外部市場參與者將不受影響。
如果劇烈的價格波動耗盡了交易所保險基金的儲備金額，自動減倉系統（ADL）就會啟動。ADL 不會向 order book 掛單，而是將負權益倉位直接與反向獲利帳戶進行對沖配對。
ADL 會根據有效槓桿與未實現利潤百分比算出分值，對獲利交易者進行排序：
ADL 排序得分 = 利潤百分比乘以有效槓桿
位於此隊列頂層分位數的帳戶，其獲利倉位將在當前 mark price 被強制平倉，以消除破產倉位。已交易的利潤會立即實現，但未來的曝險也會隨之終止，且無需支付 order book 的執行費用。
交易所較高的交易量能提供 order book 深度緩衝；相對地，巨大的 funding rate 價差則顯示出單向持倉的不平衡，進而增加引發連鎖清算的風險。
| Asset | 24h Volume | Lowest 8h Long Funding | Highest 8h Long Funding | Spread per 8h |
| ETH | $9,166,739,315 | OKX (+0.0039%) | Bitget (+0.0100%) | 0.0061% |
| BTC | $6,048,126,367 | Bybit (+0.0066%) | Bitget (+0.0100%) | 0.0034% |
| SOL | $1,588,375,631 | OKX (-0.0067%) | Bitget (+0.0057%) | 0.0124% |
| SNDK | $819,641,917 | Bybit (+0.0040%) | Bitget (+0.0204%) | 0.0164% |
| ZEC | $776,055,939 | MEXC (-0.0004%) | OKX (+0.0100%) | 0.0104% |
| XAU | $542,861,644 | MEXC (+0.0118%) | OKX (+0.0259%) | 0.0141% |
在 ETH perps 中，於 Bitget 持有多頭倉位每 8 小時需支付 +0.0100%，而 OKX 為 +0.0039%，每 8 小時產生 0.0061 個百分點的價差。在 SOL 方面，OKX (-0.0067%) 與 Bybit (-0.0062%) 的 funding rate 轉為負值，而 Bitget 仍保持正值 (+0.0057%)，每 8 小時產生 0.0124 個百分點的價差。
高槓桿搭配過淺的 order book 深度，會將執行風險從單純的滑點轉移至系統性的 ADL 隊列順位。
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