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跨平台 Perpetual 費率差引發每日高達 0.0882% 的 Carry 缺口

各平台當前 Funding 費率差距

以 TRUMP 價值 $100,000 的 long 頭寸為例,在 OKX 上每天可收取 $124.50 的 funding,而在 Bitget 上相同的頭寸每天僅收取 $36.30,每 24 小時產生 $88.20 的淨 carry 差距。

Perpetual 期貨合約透過定期的 funding 支付機制,將合約價格錨定於現貨指數。當合約價格高於現貨(溢價)時,long 頭寸需支付 funding 給 short 頭寸;當合約價格低於現貨(折價)時,short 頭寸則需支付給 long 頭寸。標準結算每 8 小時進行一次,每日共計三次 funding 結算點。由於各平台的 order book 深度與買賣雙方供需失衡狀況不同,導致 funding 費率出現分歧。

下表顯示主要合約在各平台的即時 8 小時 funding 費率,以及最高與最低費率之間的價差、持有 long 頭寸成本最低的平台,與 24 小時交易量。

AssetMEXC 8h RateOKX 8h RateBitget 8h Rate8h SpreadCheapest Long Venue24h Volume
ETH+0.0002%+0.0025%+0.0100%0.0098%MEXC$8,466,182,711
BTC+0.0100%+0.0082%+0.0100%0.0018%OKX$5,638,720,454
SOL-0.0044%-0.0087%+0.0044%0.0131%OKX$1,488,087,200
ZEC-0.0007%+0.0041%+0.0100%0.0107%MEXC$756,936,648
XRP+0.0012%+0.0012%+0.0077%0.0065%OKX$493,691,819
TRUMPN/A-0.0415%-0.0121%0.0294%OKX$411,349,540

$100,000 持倉的 Carry 算術

當頭寸跨越多個 funding 時間點時,理論費率便會轉化為帳戶餘額的直接扣繳或注入。對於名義價值 $100,000 的頭寸而言,單次 8 小時、費率為 0.0100% 的 funding 間隔會精確扣除或發放 $10.00。在 24 小時內,三次結算將使此影響擴大至三倍。

ETH Long Carry 成本

每 $100,000 的持倉規模中,在 MEXC 持有 ETH long 頭寸相比於 Bitget,每天可節省 $29.40。

SOL Long Carry 成本

在 OKX 上持有 SOL long 頭寸每日可獲得 $26.10 的正向 carry,而在 Bitget 上持有相同頭寸則每日產生 $13.20 的負向 carry。兩家平台間每 $100,000 頭寸的淨差距為每日 $39.30。

交易手續費 vs. 持倉 Carry

單純依據 funding 費率來選擇平台,會忽略開倉與平倉的執行成本。交易手續費是依據頭寸的總名義價值計算,而非僅按保證金計算。

各平台預設公布的期貨手續費率:

ExchangeMaker Fee RateTaker Fee Rate$100k Entry + Exit (Maker)$100k Entry + Exit (Taker)
MEXC0.0000%0.0200%$0.00$40.00
Bitget0.0200%0.0300%$40.00$60.00
OKX0.0200%0.0500%$40.00$100.00
Bybit0.0200%0.0550%$40.00$110.00

在 $100,000 的 ETH 頭寸上進行一次完整進出的 taker 交易,MEXC 的費用為 $40.00,OKX 則為 $100.00,產生 $60.00 的執行手續費差距。

OKX 上持有 ETH 的每日 funding 成本為 $7.50,相比之下 MEXC 僅為 $0.60。MEXC 每天可帶來 $6.90 的 funding 節省。將 OKX 上 $60.00 的手續費溢價除以 MEXC 每日節省的 $6.90 funding,可看出若費率維持不變,持有該 long 頭寸超過 8.7 天即可抵消較高的初始 taker 手續費成本。

持續 Carry 對強平(Liquidation)的影響

Funding 支付會直接從可用保證金中扣除。若可用保證金降至零,funding 支付將直接從頭寸所分配的保證金中扣除,這實質上會推高支付 funding 的 long 頭寸之強平價格,或降低收取 funding 的 long 頭寸之強平價格。

假設以 20x 槓桿開立 $100,000 的 ETH long 頭寸,使用 $5,000 作為初始保證金。在 20x 槓桿下,價格出現 4.50% 的反向波動即可觸發 liquidation。

若該頭寸建立於 Bitget,費率為每 8 小時 +0.0100%,則 funding 扣費每日會從 $5,000 的保證金池中抽走 $30.00。30 天累積的 funding 扣費總計達 $900.00。剩餘的有效保證金將從 $5,000 降至 $4,100。在市場價格完全未變的情況下,觸發 liquidation 所需的價格跌幅從 4.50% 縮小至 3.69%。

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