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加密貨幣的資本累積主要集中在交易所基礎設施、做市操作以及無槓桿的早期資產持有。交易所透過每日 19,099,566,528 美元的總計 24 小時交易量，從主要的永續合約中提取交易費用，而做市商則在不承擔淨方向性市場風險的情況下，賺取買賣價差和交易所的 maker 回扣。
採取槓桿的方向性交易帳戶會持續承受費用拖累。衍生品交易所收取每筆交易 0.0002 至 0.00055 不等的 taker 費用，同時未平倉部位需定期支付 funding rates 以平衡未平倉量。在數月的時間跨度內，這些結構性摩擦將未平倉部位的保證金轉化為交易所費用收入和做市商的現金流。
| 交易所 | 現貨 Maker 費用 | 現貨 Taker 費用 | 期貨 Maker 費用 | 期貨 Taker 費用 |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.00030 |
| Bybit | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.00055 |
| MEXC | 0.0000 | 0.0005 | 0.0000 | 0.00020 |
| OKX | 0.0008 | 0.0010 | 0.0002 | 0.00050 |
資金費率根據交易所特定的訂單簿偏斜而波動。在正資金費率時期持有永續多頭部位，每 8 小時間隔都會產生現金流出。跨交易所的資金費率價差揭示了持有相同標的資產的成本差異顯著。
| 資產 | 最低資金費率交易所 (多頭) | OKX 8h 費率 | Bitget 8h 費率 | MEXC 8h 費率 | 8h 價差 | 24h 交易量 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ETH | MEXC | +0.0090% | +0.0100% | +0.0024% | 0.0076% | $7,066,555,002 |
| BTC | Bitget | +0.0100% | +0.0085% | +0.0100% | 0.0015% | $7,061,454,388 |
| SOL | Bitget | +0.0067% | -0.0044% | -0.0005% | 0.0111% | $2,091,408,191 |
| SNDK | Bitget | +0.0355% | +0.0007% | N/A | 0.0348% | $1,350,702,669 |
| TRUMP | OKX | +0.0016% | +0.0031% | N/A | 0.0015% | $984,402,961 |
| XAU | OKX | +0.0000% | +0.0034% | +0.0058% | 0.0058% | $545,043,317 |
SNDK 展現了最大的資金費率不對稱性，OKX 每 8 小時收取 +0.0355%，而 Bitget 每 8 小時收取 +0.0007%，產生每間隔 0.0348% 的交易所價差。
考慮一個名目價值為 100,000 美元的 SNDK 多頭部位，使用 10 倍槓桿，需要 10,000 美元的初始保證金。
在 OKX 上持有此多頭部位 30 天，即使標的指數價格沒有任何變動，初始保證金也會減少 32.95%。
在 Bitget 上持有相同的名目部位，30 天的保證金損耗為 1.23%。交易所的選擇在 30 天內造成了 31.72 個百分點的保證金衰減差異。
圍繞加密貨幣巨額財富的敘事，主要聚焦於買入並持有回報或在擴張週期中使用激進槓桿。這些帳戶反映了倖存者偏差。公開的講述突顯了倖存的極端案例，卻忽略了因交易所清算而歸零的帳戶。
槓桿永續部位面臨二元失敗機制。如果標的資產價格下跌 10%（減去維持保證金門檻），10 倍槓桿部位將損失 100% 的初始保證金。持續的資金支付會加速達到此門檻。由於資金費用從未平倉保證金餘額中扣除，清算價格每 8 小時就會更接近當前標記價格。
無槓桿的現貨持有者保留部位所有權，沒有持有成本和清算風險。基礎設施提供者透過高交易量提取費用收入，其中包括 ETH 交易量 7,066,555,002 美元和 BTC 交易量 7,061,454,388 美元。槓桿方向性交易者同時承擔市價風險和不斷增加的現金流出。
持有跨越多週的定向永續槓桿部位，會導致資本衰減，進而使清算門檻向內移動，與現貨資產持有相比，改變了未對沖保證金帳戶能夠承受不利價格波動的持續時間。