· four exchange APIs · rebuilt daily
Việc tích lũy vốn tiền mã hóa chủ yếu tập trung vào cơ sở hạ tầng sàn giao dịch, hoạt động tạo lập thị trường và sở hữu tài sản ban đầu không sử dụng đòn bẩy. Các sàn giao dịch thu phí giao dịch trên tổng khối lượng 24 giờ là $19,099,566,528 trong các hợp đồng swap vĩnh cửu chính, trong khi các nhà tạo lập thị trường thu lợi nhuận từ chênh lệch giá mua-bán và hoàn phí cho nhà tạo lập mà không chịu rủi ro thị trường theo hướng ròng.
Các tài khoản theo hướng sử dụng đòn bẩy phải chịu chi phí kéo theo liên tục. Các sàn giao dịch phái sinh tính phí người dùng (taker fees) dao động từ 0,0002 đến 0,00055 mỗi giao dịch, trong khi các vị thế mở phải trả phí funding định kỳ để cân bằng số dư mở. Trong khoảng thời gian nhiều tháng, những ma sát cấu trúc này chuyển đổi biên độ vị thế mở thành doanh thu phí sàn giao dịch và dòng tiền cho nhà tạo lập thị trường.
| Sàn giao dịch | Phí Maker Spot | Phí Taker Spot | Phí Maker Futures | Phí Taker Futures |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.00030 |
| Bybit | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.00055 |
| MEXC | 0.0000 | 0.0005 | 0.0000 | 0.00020 |
| OKX | 0.0008 | 0.0010 | 0.0002 | 0.00050 |
Funding rate biến động dựa trên sự mất cân bằng sổ lệnh của từng sàn giao dịch. Việc giữ một vị thế vĩnh cửu mua (long) trong các chế độ funding dương sẽ phát sinh dòng tiền ra sau mỗi khoảng thời gian 8 giờ. Sự chênh lệch funding giữa các sàn giao dịch cho thấy sự khác biệt đáng kể về chi phí khi nắm giữ cùng một tài sản cơ sở.
| Tài sản | Sàn giao dịch Funding Thấp nhất (Long) | Tỷ lệ 8h OKX | Tỷ lệ 8h Bitget | Tỷ lệ 8h MEXC | Chênh lệch 8h | Khối lượng 24h |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ETH | MEXC | +0.0090% | +0.0100% | +0.0024% | 0.0076% | $7,066,555,002 |
| BTC | Bitget | +0.0100% | +0.0085% | +0.0100% | 0.0015% | $7,061,454,388 |
| SOL | Bitget | +0.0067% | -0.0044% | -0.0005% | 0.0111% | $2,091,408,191 |
| SNDK | Bitget | +0.0355% | +0.0007% | N/A | 0.0348% | $1,350,702,669 |
| TRUMP | OKX | +0.0016% | +0.0031% | N/A | 0.0015% | $984,402,961 |
| XAU | OKX | +0.0000% | +0.0034% | +0.0058% | 0.0058% | $545,043,317 |
SNDK thể hiện sự bất đối xứng funding lớn nhất, với OKX tính phí +0.0355% mỗi 8 giờ so với Bitget tính phí +0.0007% mỗi 8 giờ, tạo ra chênh lệch sàn giao dịch là 0,0348% mỗi khoảng thời gian.
Xem xét một vị thế mua trên SNDK với giá trị danh nghĩa là $100,000 sử dụng đòn bẩy 10x, yêu cầu $10,000 làm tài sản thế chấp ban đầu.
Việc giữ vị thế mua này trên OKX trong 30 ngày làm giảm tài sản thế chấp ban đầu 32.95% mà không có bất kỳ thay đổi nào về giá chỉ số cơ sở.
Việc giữ cùng một mức độ tiếp xúc danh nghĩa trên Bitget dẫn đến sự suy giảm tài sản thế chấp trong 30 ngày là 1.23%. Việc lựa chọn sàn giao dịch tạo ra sự khác biệt 31.72 điểm phần trăm về sự suy giảm tài sản thế chấp trong 30 ngày.
Các câu chuyện xung quanh các khối tài sản tiền mã hóa lớn tập trung vào lợi nhuận từ việc mua và giữ hoặc sử dụng đòn bẩy mạnh mẽ trong các chu kỳ mở rộng. Những tài khoản này phản ánh thiên kiến sinh tồn. Các câu chuyện được công khai làm nổi bật những trường hợp ngoại lệ còn tồn tại trong khi bỏ qua các tài khoản đã bị xóa sổ do thanh lý trên sàn giao dịch.
Các vị thế vĩnh cửu sử dụng đòn bẩy đối mặt với cơ chế thất bại nhị phân. Một vị thế đòn bẩy 10x sẽ chịu tổn thất 100% tài sản thế chấp ban đầu nếu giá tài sản cơ sở giảm 10% trừ đi ngưỡng duy trì tài sản thế chấp. Các khoản thanh toán funding liên tục đẩy nhanh ngưỡng này. Khi phí funding trừ đi tài sản thế chấp tự do khỏi số dư biên độ mở, giá thanh lý sẽ tiến gần hơn đến giá đánh dấu hiện tại sau mỗi 8 giờ.
Những người nắm giữ spot không sử dụng đòn bẩy vẫn giữ quyền sở hữu vị thế với chi phí kéo theo bằng không và rủi ro thanh lý bằng không. Các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng thu phí giao dịch trên khối lượng lớn, bao gồm 7,066,555,002 đô la khối lượng ETH và 7,061,454,388 đô la khối lượng BTC. Các nhà giao dịch theo hướng sử dụng đòn bẩy chịu cả rủi ro đánh dấu theo thị trường và dòng tiền chi tiêu tích lũy.
Việc giữ đòn bẩy vĩnh cửu theo hướng trong nhiều tuần sẽ gây ra sự suy giảm vốn, làm dịch chuyển các ngưỡng thanh lý vào trong, thay đổi thời gian mà một tài khoản biên độ không phòng ngừa có thể chịu được các biến động giá bất lợi so với việc sở hữu tài sản spot.