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在不同交易平台持有相同的 perpetual 期貨部位,每 10,000 USDT 的部位名目價值,每月成本差異高達 143.10 USDT。即使合約價格參考相似的現貨指數,各交易所內部的訂單簿失衡仍會拉開 funding rate 的差距。多頭部位在正 funding rate 時需支付費用給空頭部位;反之,負 funding rate 則意味著空頭部位需支付費用給多頭部位。
下表顯示了四個交易平台中,六個 perpetual 市場的標準化 8 小時 funding rate 以及基礎手續費率表。
| 資產 | OKX 費率 | MEXC 費率 | Bitget 費率 | 8小時利差 | 最低多頭費率平台 |
|---|---|---|---|---|---|
| ETH | +0.0013% | +0.0015% | +0.0100% | 0.0087% | OKX |
| BTC | +0.0076% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0024% | OKX |
| SOL | -0.0106% | -0.0043% | +0.0053% | 0.0159% | OKX |
| ZEC | +0.0008% | +0.0017% | +0.0100% | 0.0092% | OKX |
| XRP | -0.0016% | +0.0004% | +0.0040% | 0.0056% | OKX |
| XAU | +0.0244% | +0.0106% | +0.0128% | 0.0138% | MEXC |
24 小時交易量分別為:ETH 8,835,494,417 USDT、BTC 5,894,215,149 USDT、SOL 1,580,951,917 USDT、ZEC 788,394,865 USDT、XRP 510,445,845 USDT、XAU 465,965,342 USDT。在所有評估的加密貨幣合約中,OKX 的多頭部位 8 小時持倉費率均為最低。至於黃金 perpetual(XAU),則由 MEXC 提供最低費率。
Perpetual funding 每 8 小時結算一次,在 30 天內共產生 90 次 funding 事件。將基礎 8 小時費率在 30 天的窗口內進行累計計算,顯示出微小的基礎利差如何在標準持倉期內累積。
以 10,000 USDT 的 SOL perpetual 多頭部位為例。
在 Bitget 上,funding rate 為每 8 小時 +0.0053%。 每 8 小時區間:10,000 0.000053 = 支付 0.53 USDT。 30 天內(90 個區間):0.53 90 = 支付 47.70 USDT 的 funding 支出。
在 OKX 上,funding rate 為每 8 小時 -0.0106%。 每 8 小時區間:10,000 -0.000106 = -1.06 USDT(獲得 1.06 USDT)。 30 天內(90 個區間):1.06 90 = 獲得 95.40 USDT 的 funding 流入。
OKX 與 Bitget 之間,10,000 USDT SOL 多頭部位的每月成本差異為: 支付 47.70 USDT + 獲得 95.40 USDT = 總利差 143.10 USDT。 將 143.10 USDT 除以 10,000 USDT 的名目部位規模,得出在不考慮標的資產價格波動的情況下,30 天的績效差距達到 1.431%。
以 10,000 USDT 的 ETH perpetual 多頭部位為例。
在 Bitget 上,funding rate 為每 8 小時 +0.0100%。 每 8 小時區間:10,000 0.000100 = 支付 1.00 USDT。 30 天內(90 個區間):1.00 90 = 支付 90.00 USDT。
在 OKX 上,funding rate 為每 8 小時 +0.0013%。 每 8 小時區間:10,000 0.000013 = 支付 0.13 USDT。 30 天內(90 個區間):0.13 90 = 支付 11.70 USDT。
Bitget 與 OKX 之間 ETH 多頭部位的每月 funding 差異為: 90.00 USDT — 11.70 USDT = 在 OKX 上省下 78.30 USDT。
對於 XAU 多頭部位,MEXC 是成本最低的平台。 MEXC 費率:每 8 小時 +0.0106%。10,000 0.000106 90 = 30 天支付 95.40 USDT。 OKX 費率:每 8 小時 +0.0244%。10,000 0.000244 90 = 30 天支付 219.60 USDT。 與 OKX 相比,在 MEXC 上持有 XAU 多頭部位每 30 天可省下 124.20 USDT。
交易手續費會在建倉與平倉時產生初始及最終摩擦成本。下表列出了各平台預設的期貨 maker 與 taker 手續費率。
| 平台 | Maker 費率 | Taker 費率 | 來回 Taker 成本 (10,000 USDT) |
|---|---|---|---|
| MEXC | 0.0000% | 0.0200% | 4.00 USDT |
| Bitget | 0.0200% | 0.0300% | 6.00 USDT |
| OKX | 0.0200% | 0.0500% | 10.00 USDT |
| Bybit | 0.0200% | 0.0550% | 11.00 USDT |
使用 taker 訂單開倉和平倉 10,000 USDT 部位,在 MEXC 上會產生 4.00 USDT 的總手續費磨損,Bitget 為 6.00 USDT,OKX 為 10.00 USDT,Bybit 為 11.00 USDT。
比較 Bitget 與 OKX 的 ETH 多頭部位,可以說明執行手續費的打平門檻: Bitget 來回 taker 手續費:6.00 USDT。 OKX 來回 taker 手續費:10.00 USDT。 OKX 執行手續費劣勢:比 Bitget 高出 4.00 USDT。
10,000 USDT 部位在 OKX 比起 Bitget,每 8 小時區間可節省的 funding 費用: 1.00 USDT — 0.13 USDT = 每區間省下 0.87 USDT。 4.00 USDT 執行手續費劣勢 / 每區間 0.87 USDT = 4.60 個區間。 經歷 5 個 funding 區間(40 小時)後,OKX 較低的 funding rate 即可抵銷相較於 Bitget 較高的 taker 手續費。
比較 MEXC 與 OKX 的 ETH 部位: MEXC 來回 taker 手續費:4.00 USDT。 OKX 來回 taker 手續費:10.00 USDT。 OKX 執行手續費劣勢:比 MEXC 高出 6.00 USDT。
10,000 USDT 部位在 OKX 比起 MEXC,每區間可節省的 funding 費用: 0.15 USDT — 0.13 USDT = 每區間省下 0.02 USDT。 6.00 USDT 執行手續費劣勢 / 每區間 0.02 USDT = 300 個 funding 區間(100 天)。
對於持倉時間少於 48 小時的交易,交易所的手續費率決定了主要的交易磨損。對於持倉超過 48 小時的部位,在 ETH 和 SOL 等高價差對上,累積的 funding rate 利差將超過初始的 taker 執行手續費價差。
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