· four exchange APIs · rebuilt daily
การวิเคราะห์ว่าความมั่งคั่งในคริปโตถูกสร้างขึ้นได้อย่างไร เผยให้เห็นการแบ่งแยกเชิงโครงสร้างระหว่างความเสี่ยงของตำแหน่งและการเก็บค่าธรรมเนียม บัญชีในอดีตมุ่งเน้นไปที่การเพิ่มขึ้นของมูลค่าสินทรัพย์ โดยละเว้นต้นทุนการดำเนินการ อัตราการชำระบัญชี และความเสี่ยงของคู่สัญญา
การสะสมทุนในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลเกิดขึ้นจากกลไกหลักสามประการ: การเปิดรับความเสี่ยงด้านทิศทางตั้งแต่เนิ่นๆ การให้บริการสภาพคล่อง และโครงสร้างพื้นฐานของ Exchange การเปิดรับความเสี่ยงด้านทิศทางมีความเสี่ยงที่ขึ้นอยู่กับเส้นทางอย่างรุนแรง ในขณะที่ผู้ให้บริการสภาพคล่องและ Exchange จะดึงเอาความเสียดทานจากการปริมาณการซื้อขายออกไป
Venue ของตลาดประมวลผลกิจกรรมรายวันจำนวนมาก ปริมาณ futures ใน 24 ชั่วโมงปัจจุบันสูงถึง $7,922,291,603 ใน ETH และ $5,934,153,978 ใน BTC ผู้ดำเนินการที่เก็บค่าธรรมเนียมจากปริมาณนี้จะสะสมทุนโดยไม่ขึ้นกับแนวโน้มของตลาด
โมเดลธุรกิจของ Exchange สร้างรายได้จากความผันผวนของตลาดผ่านตารางค่าธรรมเนียมมาตรฐาน ค่าธรรมเนียม taker จะลงโทษการบริโภคสภาพคล่องทันที ในขณะที่ค่าธรรมเนียม maker จะจูงใจให้เกิดความลึกของสมุดคำสั่งซื้อ
| Exchange | Spot Maker | Spot Taker | Futures Maker | Futures Taker |
| Bitget | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.0003 |
| Bybit | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.00055 |
| MEXC | 0.0000 | 0.0005 | 0.0000 | 0.0002 |
| OKX | 0.0008 | 0.0010 | 0.0002 | 0.0005 |
การประเมินค่าเริ่มต้นเหล่านี้แสดงให้เห็นความแตกต่างของค่าธรรมเนียมอย่างมีนัยสำคัญในแต่ละ venue การเปิดและปิดตำแหน่ง futures มูลค่า $100,000 สร้างปริมาณการซื้อขายตามมูลค่าที่ตราไว้ $200,000
บน Bybit ผู้ใช้ futures แบบ taker จะจ่าย 0.00055 ต่อการเทรด สำหรับปริมาณ $200,000 ค่าธรรมเนียม taker ทั้งหมดเท่ากับ $110 บน MEXC ผู้ใช้ futures แบบ taker จะจ่าย 0.0002 ส่งผลให้มีค่าธรรมเนียมรวม $40 สำหรับปริมาณการซื้อขายเท่ากัน
Where this goes wrong
การทบต้นของค่าธรรมเนียม taker จะบริโภคเงินทุนในช่วงการปรับเปลี่ยนที่รวดเร็ว การหมุนเวียน $100,000 สิบครั้งบน Bybit futures ที่ 0.00055 จะมีค่าธรรมเนียม 550 ดอลลาร์ โดยไม่คำนึงว่าการเทรดจะสร้างกำไรหรือขาดทุนสุทธิ
ในระดับรวม หากปริมาณ ETH รายวัน $7,922,291,603 เผชิญกับค่าธรรมเนียม futures แบบ taker เฉลี่ย 0.0003 Exchange จะเก็บเงินได้ $2,376,687 ต่อวันจากเพียงการซื้อขาย ETH
รับเงินคืนค่าธรรมเนียม 20% ที่ Bitget →คืนค่าธรรมเนียมการเทรด 20% ในทุกผลิตภัณฑ์ เงินคืนนี้มาจากค่าคอมมิชชันที่ผมจะได้รับอยู่แล้ว คุณจึงไม่มีค่าใช้จ่ายเพิ่ม ลิงก์แอฟฟิลิเอต — ดูท้ายหน้าMarket maker จะเก็บส่วนต่างราคาเสนอซื้อ-เสนอขาย ในขณะที่ปรับสมดุลการจ่าย funding ของ perpetual futures สัญญา Perpetual อาศัยการจ่าย funding เป็นระยะๆ เพื่อปรับราคาของสัญญาให้สอดคล้องกับราคาดัชนี spot
อัตรา funding ปัจจุบันในรอบ 8 ชั่วโมงแสดงความแตกต่างอย่างมากในแต่ละสินทรัพย์และ venue funding ของ SOL อยู่ในช่วงตั้งแต่ -0.0023% บน Bitget ถึง +0.0100% บน Bybit สร้างส่วนต่าง 0.0123 เปอร์เซ็นต์ต่อช่วงเวลา 8 ชั่วโมง
funding ของ ZEC แสดงอัตราติดลบที่รุนแรง บน Bitget funding 8 ชั่วโมงของ ZEC คือ -0.0436% ในขณะที่ Bybit อยู่ที่ -0.0042% นี่แสดงถึงส่วนต่าง 0.0394 เปอร์เซ็นต์ต่อช่วงเวลา
Worth knowing
อัตรา funding ติดลบจะบังคับให้ผู้ถือตำแหน่ง long โอนเงินทุนไปยังผู้ถือตำแหน่ง short ในทุกช่วงเวลาการชำระบัญชี 8 ชั่วโมง
ตำแหน่ง long มูลค่า $100,000 ใน ZEC บน Bitget จะจ่าย 0.0436% ทุก 8 ชั่วโมง ในช่วง 24 ชั่วโมง (สามช่วงเวลาการชำระบัญชี) การจ่าย funding จะเท่ากับ 0.1308% หรือ $130.80 ต่อวันของการลดลงของทุนโดยตรง
อัตรา funding ของ SNDK บน Bitget สูงถึง +0.0602% ต่อ 8 ชั่วโมง การถือตำแหน่ง long มูลค่า $100,000 ใน SNDK บน Bitget จะมีค่าใช้จ่าย $60.20 ทุก 8 ชั่วโมง รวมเป็น $180.60 ต่อวันสำหรับค่าธรรมเนียม long funding
เรื่องราวในอดีตประสบกับอคติจากการรอดชีวิตอย่างรุนแรง ผลลัพธ์ที่ถูกพูดถึงในสาธารณะเน้นผู้เข้าร่วมที่รักษาการเปิดรับความเสี่ยงด้านทิศทางในช่วงการขยายตัวที่ยาวนาน ในขณะที่ละเลยบัญชีที่ถูกชำระบัญชี
ข้อมูลของ venue การซื้อขายแสดงให้เห็นว่าความผันผวนของตลาดจะกำจัดตำแหน่งที่มีเลเวอเรจในช่วงที่ราคาลดลงอย่างรุนแรง ผู้เทรดที่ใช้เลเวอเรจสูงและเน้นทิศทางจะเผชิญกับเหตุการณ์ margin call ในที่สุดเมื่อระดับการชำระบัญชีถูกละเมิด
What to do instead
คำนวณต้นทุนค่าธรรมเนียมการซื้อขายไปกลับทั้งหมดและค่าธรรมเนียม funding รายวันก่อนที่จะเปิดตำแหน่ง perpetual futures ที่มีระยะเวลาหลายวัน
หน่วยงานโครงสร้างพื้นฐานและผู้ให้บริการสภาพคล่องอัตโนมัติหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากการชำระบัญชีด้านทิศทางโดยการรักษาสต็อกสินค้าแบบ delta-neutral ทุนของพวกเขาเติบโตผ่านการเก็บส่วนต่าง การเก็บอัตรา funding และระดับส่วนลดค่าธรรมเนียม แทนที่จะเป็นการคาดการณ์ราคาของสินทรัพย์
ความมั่งคั่งเชิงโครงสร้างในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลถูกสร้างขึ้นเป็นหลักผ่านการเป็นเจ้าของ venue การซื้อขายและการให้บริการสภาพคล่องความถี่สูง หน่วยงานเหล่านี้เก็บส่วนต่างค่าธรรมเนียม maker-taker และค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมปริมาณมาก สร้างทุนจากปริมาณการดำเนินการแทนที่จะเป็นการเก็งกำไรราคา
ค่าธรรมเนียม futures แบบ taker เริ่มต้นมีตั้งแต่ 0.0002 บน MEXC ถึง 0.00055 บน Bybit สำหรับปริมาณการซื้อขายไปกลับ $200,000 ต้นทุนการดำเนินการจะแตกต่างกันตั้งแต่ $40 บน MEXC ถึง $110 บน Bybit ก่อนที่จะพิจารณา slippage ในการดำเนินการ
อัตรา funding ติดลบกำหนดให้ผู้ถือตำแหน่ง long ต้องจ่ายให้กับผู้ถือตำแหน่ง short ในแต่ละช่วงเวลาการชำระบัญชี 8 ชั่วโมง บน Bitget ZEC อัตรา funding -0.0436% จะทำให้ผู้ถือตำแหน่ง long เสียค่าใช้จ่าย 0.1308% ของมูลค่าตำแหน่งต่อวันในค่าธรรมเนียมการชำระบัญชีโดยตรง
บัญชีสาธารณะเน้นตำแหน่งตามทิศทางที่ประสบความสำเร็จ โดยละเว้นผู้เทรดที่ถูกชำระบัญชี การสึกกร่อนของค่าธรรมเนียม และการขาดทุนจากการดำเนินการ สิ่งนี้สร้างการรับรู้ที่ทำให้เข้าใจผิดเกี่ยวกับความน่าจะเป็นของทิศทาง โดยการซ่อนอัตราความล้มเหลวที่แท้จริงของผู้ถือตำแหน่งที่มีเลเวอเรจ