· four exchange APIs · rebuilt daily
TRUMP perpetual futures แสดงส่วนต่าง funding rate ต่อรอบ 8 ชั่วโมงอยู่ที่ 0.0250 percentage point ระหว่าง OKX และ Bitget ซึ่งคิดเป็นความต่าง 75 USD ต่อวันสำหรับโพสิชันขนาด 100,000 USD แม้ว่าเกณฑ์กำกับดูแลในท้องถิ่นอย่าง Virtual Assets Regulatory Authority (VARA) ของดูไบจะกำหนดกฎเกณฑ์เชิงโครงสร้างสำหรับนิติบุคคลผู้ให้บริการ แต่ต้นทุนการส่งคำสั่งเทรด (execution costs) ของ perpetual futures ยังคงผูกอยู่กับสภาพคล่องและกลไกอัตราดอกเบี้ยของแต่ละแพลตฟอร์ม
โมเดลการกำกับดูแลของดูไบอิงตามกฎหมาย Law No. 4 of 2022 ซึ่งจัดตั้ง VARA ให้เป็นผู้กำกับดูแลหลักสำหรับสินทรัพย์เสมือนทั่วดูไบและเขตฟรีโซน ยกเว้น Dubai International Financial Centre (DIFC) โดย DIFC ดำเนินงานอย่างอิสระภายใต้ Dubai Financial Services Authority ทั้งนี้ VARA ได้กำหนดกระบวนการออกใบอนุญาต 4 ขั้นตอน ได้แก่ Provisional Permit, Preparatory License, Operating License และ Full Market Product License ซึ่งนิติบุคคลที่ดำเนินงานจะต้องปฏิบัติตามคู่มือกฎเกณฑ์เฉพาะที่ครอบคลุมเรื่องการปฏิบัติตามกฎหมาย (compliance), การฝากรักษาทรัพย์สิน (custody), การบริหารความเสี่ยง และหลักการปฏิบัติในตลาด
สำหรับเทรดเดอร์สาย derivatives ที่แอคทีฟ การได้รับใบอนุญาตตามเขตอำนาจศาลเป็นตัวกำหนดความปลอดภัยของหลักประกัน (collateral) และช่องทางเข้าออกเงิน fiat แต่กลไกของสัญญาคือตัวตัดสินต้นทุนการถือครองโพสิชันสุทธิ (net position holding costs) แพลตฟอร์มที่ดำเนินงานภายใต้กรอบเขตอำนาจศาลที่แตกต่างกันจะแยก order book กัน หรือส่งคำสั่งไปยัง global pools ซึ่งจะมีการสะสมค่าธรรมเนียม maker, ค่าธรรมเนียม taker และการเคลียร์ชำระ funding ทุก 8 ชั่วโมง
ต้นทุนการเทรดเริ่มต้นจากค่าธรรมเนียมการเปิดและปิดออเดอร์พื้นฐาน ตารางค่าธรรมเนียม futures บนแพลตฟอร์ม offshore หลักๆ มีความแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญในระดับเริ่มต้น (default tiers)
| Venue | Futures Maker Fee | Futures Taker Fee | Spot Maker Fee | Spot Taker Fee |
|---|---|---|---|---|
| MEXC | 0.0000% | 0.0200% | 0.0000% | 0.0500% |
| Bitget | 0.0200% | 0.0300% | 0.1000% | 0.1000% |
| OKX | 0.0200% | 0.0500% | 0.0800% | 0.1000% |
| Bybit | 0.0200% | 0.0550% | 0.1000% | 0.1000% |
การเปิดและปิดโพสิชัน futures ขนาด 100,000 USD ด้วยออเดอร์ taker บน Bybit มีค่าธรรมเนียมรวมของศูนย์ซื้อขายอยู่ที่ 110 USD ที่อัตราร้อยละ 0.00055 ในขณะที่รายการเดียวกันบน MEXC มีต้นทุน 40 USD ที่อัตรา 0.0002 ส่วนต่างการเปิดและปิดออเดอร์ 70 USD นี้คิดเป็นต้นทุนที่เพิ่มขึ้น 0.07 percentage point เมื่อเทียบกับขนาดโพสิชันเริ่มต้น (nominal position size) โดยยังไม่รวมระยะเวลาการถือครองโพสิชัน
รับเงินคืนค่าธรรมเนียม 20% ที่ Bitget →คืนค่าธรรมเนียมการเทรด 20% ในทุกผลิตภัณฑ์ เงินคืนนี้มาจากค่าคอมมิชชันที่ผมจะได้รับอยู่แล้ว คุณจึงไม่มีค่าใช้จ่ายเพิ่ม ลิงก์แอฟฟิลิเอต — ดูท้ายหน้าอัตรา funding rate ทำหน้าที่ชดเชยความเสี่ยงฝั่งตรงข้าม (counterparty exposure) ในทุกๆ รอบการเคลียร์ชำระ 8 ชั่วโมง โดยส่วนต่างจะแตกต่างกันไปตามสินทรัพย์ขึ้นอยู่กับ open interest และความไม่สมดุลระหว่างฝั่ง long และ short ของแต่ละแพลตฟอร์ม
| Asset | MEXC 8h Rate | OKX 8h Rate | Bitget 8h Rate | Spread | 24h Volume (USD) |
|---|---|---|---|---|---|
| ETH | +0.0035% | +0.0037% | +0.0100% | 0.0065% | 8,203,138,364 |
| BTC | +0.0100% | +0.0083% | +0.0100% | 0.0017% | 5,296,017,024 |
| SOL | -0.0040% | -0.0073% | +0.0038% | 0.0111% | 1,440,157,367 |
| ZEC | -0.0013% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0113% | 737,199,743 |
| XRP | +0.0036% | +0.0038% | +0.0089% | 0.0053% | 484,632,774 |
| TRUMP | N/A | -0.0368% | -0.0118% | 0.0250% | 409,428,621 |
อัตรา funding rate ที่เป็นลบแสดงว่าผู้ถือโพสิชัน short จะต้องจ่ายเงินให้ผู้ถือโพสิชัน long สำหรับ SOL perps การถือโพสิชัน long บน OKX จะได้รับเงิน funding 0.0073 เปอร์เซ็นต์ในทุกๆ 8 ชั่วโมง ในขณะที่การถือโพสิชัน long แบบเดียวกันทุกประการบน Bitget จะต้องเสียเงินจ่าย 0.0038 เปอร์เซ็นต์ในทุกๆ 8 ชั่วโมง
สมมติว่าต้องการถือโพสิชัน long ใน TRUMP perps ขนาด 100,000 USD เป็นเวลา 24 ชั่วโมง ซึ่งจะต้องผ่านช่วงเวลาการชำระเงินสามรอบ
บน OKX อัตราต่อรอบ 8 ชั่วโมงคือ -0.0368 เปอร์เซ็นต์ เนื่องจากอัตราเป็นลบ โพสิชัน short จึงจ่ายให้โพสิชัน long ยอดจ่ายต่อรอบ 8 ชั่วโมง: 100,000 คูณ 0.000368 เท่ากับ 36.80 USD กระแสเงินสด funding ต่อวัน: 36.80 คูณ 3 เท่ากับ 110.40 USD
บน Bitget อัตราต่อรอบ 8 ชั่วโมงคือ -0.0118 เปอร์เซ็นต์ ยอดจ่ายต่อรอบ 8 ชั่วโมง: 100,000 คูณ 0.000118 เท่ากับ 11.80 USD กระแสเงินสด funding ต่อวัน: 11.80 คูณ 3 เท่ากับ 35.40 USD
ความต่างของการถือครองสุทธิระหว่างสองแพลตฟอร์มเท่ากับ 110.40 ลบ 35.40 ซึ่งเท่ากับ 75.00 USD ต่อวัน
เมื่อนำค่าธรรมเนียมการส่งคำสั่งเทรดมาร่วมคำนวณ: การเปิดโพสิชัน long ขนาด 100,000 USD บน OKX ในฐานะ taker มีต้นทุน 50 USD ที่อัตรา 0.0005 และการปิดออเดอร์ในฐานะ taker เสียอีก 50 USD รวมค่าธรรมเนียม taker เท่ากับ 100 USD การเปิดออเดอร์บน Bitget ในฐานะ taker มีต้นทุน 30 USD ที่อัตรา 0.0003 และการปิดออเดอร์ในฐานะ taker เสียอีก 30 USD รวมค่าธรรมเนียม taker เท่ากับ 60 USD
เมื่อนำค่าธรรมเนียมการเทรดแบบไป-กลับ (round-trip) หักออกจากรายรับ funding ในช่วง 24 ชั่วโมง จะได้ผลลัพธ์สุทธิดังนี้: บน OKX: รับ funding 110.40 USD ลบค่าธรรมเนียม 100.00 USD เท่ากับมียอดปรับสมดุลสุทธิเป็นบวก 10.40 USD บน Bitget: รับ funding 35.40 USD ลบค่าธรรมเนียม 60.00 USD เท่ากับมีเงินสดลดลงสุทธิ (cash drawdown) 24.60 USD
การถือโพสิชันเป็นเวลา 24 ชั่วโมงบนแพลตฟอร์มหนึ่งสร้างผลตอบแทนเงินสดชดเชยที่เป็นบวก ในขณะที่การถือครองบนอีกแพลตฟอร์มหนึ่งกลับส่งผลให้ขาดทุนสุทธิ เนื่องจากถูกค่าธรรมเนียม taker และส่วนจ่าย funding ที่น้อยกว่าดึงลง
การปฏิบัติตามกฎระเบียบภายใต้กรอบการทำงานอย่าง VARA ช่วยแยกความเสี่ยงขององค์กร (corporate entity risk) ออกไปได้ แต่เศรษฐศาสตร์ของการส่งคำสั่งเทรด (order execution economics) ขึ้นอยู่กับพารามิเตอร์ค่าธรรมเนียมและความไม่สมดุลของ funding โดยตรง เทรดเดอร์ที่ถือครอง leverage ฝั่ง long บน Bitget จะต้องจ่าย funding สูงกว่าหรือได้รับส่วนชำระ funding น้อยกว่าเมื่อเทียบกับ OKX ทั้งในสัญญา SOL, BTC และ TRUMP
สำหรับโพสิชันสาย swing ที่ถือข้ามรอบการรีเซ็ต 8 ชั่วโมงหลายรอบ ความต่างของ funding สะสมจะสูงเกินช่องว่างของค่าธรรมเนียม taker พื้นฐาน การเลือกแพลตฟอร์มโดยพิจารณาจากสถานที่ตั้งหรือใบอนุญาตกำกับดูแลเพียงอย่างเดียว โดยไม่ได้คำนวณส่วนต่าง funding rate รอบ 8 ชั่วโมง จะสร้างภาระต้นทุนแฝงที่วัดค่าได้ต่อมาร์จินของโพสิชันที่เปิดอยู่