· four exchange APIs · rebuilt daily
ที่ Leverage 20x การเคลื่อนไหวของราคาในทิศทางตรงกันข้ามเพียง 4.50% จะทำให้ Margin Balance ลดลงต่ำกว่าระดับ Maintenance Margin ที่ 0.50% ซึ่งบังคับให้ Liquidation Engine เข้ามายึดการควบคุมโพซิชัน เกิดเป็น Liquidation Cascade เมื่อคำสั่ง Forced Market Order กวาด Order Book Depth ที่มองเห็นได้จนหมด ส่งผลให้เขยื้อนราคาให้ต่ำลงไปอีก และไปแตะระดับล้างพอร์ตกระทบ Maintenance Margin ของโพซิชันข้างเคียงอย่างต่อเนื่อง
เว็บเทรดคำนวณความต้องการ Margin โดยใช้ Mark Price แทนที่จะใช้ Last Traded Price โดย Mark Price จะอ้างอิงจาก Index Price ที่รวบรวมมาจาก Spot Venues ภายนอก ร่วมกับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ของ Funding Basis ที่มีการ Decaying โครงสร้างนี้ช่วยป้องกันไม่ให้การปั่น Order Book เฉพาะจุดมาลากให้เกิด Liquidation ได้
เมื่อ Mark Price ไปแตะ Liquidation Price เทรดเดอร์จะสูญเสียการควบคุมโพซิชันนั้นทันที ระบบของเว็บเทรดจะยกเลิก Open Order ทั้งหมดของบัญชีนั้น และส่งคำสั่ง Taker แบบดุดันเพื่อปิด Risk Exposure หากมีหลายโพซิชันกระจุกตัวอยู่ที่ระดับราคาใกล้เคียงกัน Market Impact จากคำสั่งล้างพอร์ตชุดแรกจะขยับ Spot Index และ Order Book Depth ในกระดาน ส่งผลให้การอัปเดต Mark Price ในรอบถัดไปไปแตะคำสั่ง Liquidation ข้างเคียงเกิดเป็นวนลูปอย่างรวดเร็ว
เมื่อระบบทำการ Liquidate โพซิชัน มันจะส่งคำสั่ง Taker Market Order แมตช์กับ Public Order Book ซึ่งธุรกรรมที่ถูกบังคับเหล่านี้จะถูกคิดค่าธรรมเนียม Taker Fee โดยโครงสร้างค่าธรรมเนียมจะแตกต่างกันไปในแต่ละ Exchange Venue ทำให้เกิด Execution Friction รวมที่ไม่เท่ากัน
| Venue | Futures Maker Fee | Futures Taker Fee | Spot Maker Fee | Spot Taker Fee |
| Bitget | 0.020% | 0.030% | 0.100% | 0.100% |
| Bybit | 0.020% | 0.055% | 0.100% | 0.100% |
| MEXC | 0.000% | 0.020% | 0.000% | 0.050% |
| OKX | 0.020% | 0.050% | 0.080% | 0.100% |
ที่ Taker Fee 0.055% บน Bybit การปิดโพซิชันขนาด $200,000 ที่ถูกบังคับล้างพอร์ต จะมีต้นทุนเฉพาะ Fee Friction สูงถึง $110 ก่อนที่จะคำนวณ Book Slippage เสียอีก ขณะที่บน MEXC ค่า Taker Fee สำหรับ Nominal Position ขนาดเดียวกันจะอยู่ที่ $40 ที่อัตรา 0.020%
พิจารณา Long Position ที่เปิดด้วย Initial Margin $10,000 ที่ Leverage 20x ขนาด Nominal Size รวมคือ $200,000 ซึ่งคิดเป็น 2,000 หน่วย ที่ราคาเข้า (Entry Price) $100.00 โดยมีเงื่อนไข Maintenance Margin ที่ 0.50% หรือเท่ากับ $1,000
Liquidation Price จะถูกแตะเมื่อ Equity เหลือเท่ากับ $1,000 ซึ่งจะเกิดขึ้นที่ราคา $95.50 คิดเป็นการลดลง 4.50% จากราคาเข้า โดยที่ราคา $95.50 ขาดทุนที่ยังไม่รับรู้ (Unrealized Loss) จะเท่ากับ $9,000 เหลือ Account Margin ไว้พอดีที่ $1,000
Liquidation Engine จะเข้าควบคุมที่ราคา $95.50 และยิง Taker Market Order เพื่อขาย 2,000 หน่วย โดยที่ Bankruptcy Price—จุดที่ Margin เหลือศูนย์—คือ $95.00
หาก Bid Depth บาง การรัน Execution จะ Slip ทะลุ Bankruptcy Price ไป:
ราคา Execution ถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (Weighted Average Execution Price) ของทั้ง 2,000 หน่วยจะอยู่ที่ $93.00 มูลค่าเงินรวมจากการปิดโพซิชันคือ $186,000
ขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงทั้งหมด (Total Realized Loss) คือ $14,000 ($200,000 ของขนาดเริ่มต้น ลบด้วย $186,000 ของมูลค่าขาออก) เนื่องจาก Initial Margin มีอยู่ $10,000 ยอดคงเหลือในบัญชี (Account Balance) จึงติดลบลงไปที่ -$4,000
เมื่อการ Execute ปิดโพซิชันทะลุเลย Bankruptcy Price จะเกิดภาวะ Negative Account Equity (ยอดเงินติดลบ) เว็บเทรดจะจัดการกับยอดขาดดุลนี้ผ่าน 2 กลไก ได้แก่ Insurance Fund และ Auto-Deleveraging (ADL)
Insurance Fund ของเว็บเทรดจะเข้ามารับภาระยอดคงเหลือติดลบ -$4,000 ดังกล่าว โดยเงินกองทุนนี้ได้มาจากค่าธรรมเนียม Liquidation และ Positive Slippage ที่เก็บได้เมื่อการล้างพอร์ต Execute ได้ในราคาที่ดีกว่า Bankruptcy Price หากกองทุนมีเงินทุนเพียงพอ ผู้ร่วมตลาดรายอื่นภายนอกที่ไม่ใช่บัญชีที่ถูก Liquidate ก็จะไม่ได้รับผลกระทบ
หากการเคลื่อนไหวของราคาที่รวดเร็วผันผวนจนพร่องเงินสำรองของ Insurance Fund ลงเหลือศูนย์ ระบบ Auto-Deleveraging จะทำงานทันที โดย ADL จะไม่ส่งคำสั่งลงใน Order Book แต่มันจะจับคู่โพซิชันที่ติดลบ (Negative Equity) เข้ากับบัญชีฝั่งตรงข้ามที่มีกำไรโดยตรง
ADL จัดลำดับเทรดเดอร์ที่มีกำไรโดยใช้คะแนนที่คำนวณจาก Effective Leverage และเปอร์เซ็นต์กำไรที่ยังไม่รับรู้ (Unrealized Profit Percentage):
ADL Ranking Score = Profit Percentage multiplied by Effective Leverage
บัญชีที่อยู่ใน Percentile สูงสุดของคิวนี้ จะถูกบังคับปิดโพซิชันที่มีกำไรที่ราคา Mark Price ณ ขณะนั้น เพื่อนำไปล้างโพซิชันที่ล้มละลาย (Insolvent Position) กำไรจากการเทรดจะถูกบันทึกรับรู้ทันที แต่ Risk Exposure ในอนาคตจะถูกยุติลงโดยไม่มีค่าธรรมเนียม Execution บน Order Book
ปริมาณการซื้อขาย (Trading Volume) ที่สูงบนเว็บเทรดจะช่วยรองรับ Order Book Depth ในขณะที่ส่วนต่าง (Spread) ของ Funding Rate ที่กว้างจะสะท้อนถึงความไม่สมดุลของ Positioning ในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงและความเปราะบางต่อการเกิด Cascade
| Asset | 24h Volume | Lowest 8h Long Funding | Highest 8h Long Funding | Spread per 8h |
| ETH | $9,166,739,315 | OKX (+0.0039%) | Bitget (+0.0100%) | 0.0061% |
| BTC | $6,048,126,367 | Bybit (+0.0066%) | Bitget (+0.0100%) | 0.0034% |
| SOL | $1,588,375,631 | OKX (-0.0067%) | Bitget (+0.0057%) | 0.0124% |
| SNDK | $819,641,917 | Bybit (+0.0040%) | Bitget (+0.0204%) | 0.0164% |
| ZEC | $776,055,939 | MEXC (-0.0004%) | OKX (+0.0100%) | 0.0104% |
| XAU | $542,861,644 | MEXC (+0.0118%) | OKX (+0.0259%) | 0.0141% |
สำหรับ ETH perps การถือ Long Position บน Bitget มีต้นทุน +0.0100% ต่อรอบ 8 ชั่วโมง เมื่อเทียบกับ +0.0039% บน OKX ทำให้เกิดส่วนต่าง (Spread) เท่ากับ 0.0061 Percentage Points ต่อ 8 ชม. ส่วน SOL นั้น Funding Rate ฝั่ง OKX ติดลบ (-0.0067%) และ Bybit ติดลบ (-0.0062%) ในขณะที่ Bitget ยังคงเป็นบวก (+0.0057%) ส่งผลให้เกิดส่วนต่าง 0.0124 Percentage Points ต่อ 8 ชม.
Leverage ที่สูงประกอบกับ Order Book Depth ที่บาง เปลี่ยน Execution Risk จากเพียงแค่ Slippage ธรรมดา ไปสู่ความเสี่ยงเชิงระบบของตำแหน่งในคิว ADL
Get 20% fee rebate on Bitget →20% of your trading fees back, on every product. The rebate comes out of the commission I would otherwise receive, so it costs you nothing. Affiliate link — see the footer.