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レバレッジ20倍の場合、価格が4.50%逆行するとマージン残高が0.50%の維持マージン基準を下回り、清算エンジンがポジションを強制的に引き継ぎます。清算の連鎖（リクイデーション・カスケード）は、強制成行注文が可視化されたオーダーブックの板を食いつぶし、価格をさらに押し下げて隣接する価格帯の維持マージン割れを次々と引き起こすことで発生します。
取引所は直近約定価格ではなく、マーク価格（mark price）を使用してマージン要件を計算します。マーク価格は、外部現物取引所から集計されたインデックス価格と、減衰するファンディング・ベース（funding basis）移動平均を組み合わせて算出されます。この仕組みにより、局所的なオーダーブックの価格操作によって清算が誤発動するのを防ぎます。
マーク価格が清算価格（liquidation price）に達すると、トレーダーはポジションの制御権を失います。取引所エンジンはそのアカウントのオープン注文をすべてキャンセルし、エクスポージャーをクローズするために成行のtaker注文を発注します。近しい価格水準に複数のポジションが集中している場合、最初の強制注文によるマーケットインパクトが現物インデックスとローカルなオーダーブックの厚みを変動させ、その後のマーク価格の更新によって隣接する清算注文が急速なループで連鎖発動します。
エンジンがポジションを清算する際、公開オーダーブックに対してtaker成行注文を実行します。これらの強制取引にはtaker手数料が適用されます。手数料構造は取引所によって異なり、執行時に生じる全体的な摩擦コストを変化させます。
| Venue | 先物 Maker 手数料 | 先物 Taker 手数料 | 現物 Maker 手数料 | 現物 Taker 手数料 |
| Bitget | 0.020% | 0.030% | 0.100% | 0.100% |
| Bybit | 0.020% | 0.055% | 0.100% | 0.100% |
| MEXC | 0.000% | 0.020% | 0.000% | 0.050% |
| OKX | 0.020% | 0.050% | 0.080% | 0.100% |
Bybitにおける0.055%のtaker手数料では、強制的に$200,000のポジションを決済する場合、板のスリッページを計算する前の段階だけで$110の手数料コストがかかります。MEXCでは、同じ想定元本のポジションに対するtaker手数料は0.020%で$40です。
初回マージン$10,000、レバレッジ20倍でオープンしたロングポジションを考えてみます。合計の想定元本サイズは$200,000で、エントリー価格$100.00において2,000 ユニットに相当します。維持マージン要件は0.50%（$1,000）です。
エクシティ（純資産）が$1,000に等しくなった時点で清算価格に達します。これはエントリーから4.50%下落した$95.50で発生します。$95.50時点での未実現損益は$9,000であり、アカウントのマージンにはちょうど$1,000が残ります。
清算エンジンは$95.50で引き継ぎを行い、2,000 ユニットを売却するtaker成行注文を発注します。破産価格（マージンがゼロになるポイント）は$95.00です。
買い板（bid）の厚みが薄い場合、約定価格は破産価格を超えてスリッページが発生します：
2,000 ユニットの加重平均約定価格は$93.00となります。ポジションのクローズによる総決済額は$186,000です。
総実現損失は$14,000（初期サイズの$200,000マイナス決済額$186,000）です。初期マージンが$10,000であったため、アカウント残高は -$4,000 に低下します。
ポジションの決済執行が破産価格を超えて滑った場合、マイナスのアカウントエクイティ（債務超過）が発生します。取引所はこの不足額を2つのメカニズム（保険基金および自動デレバレッジ：ADL）で処理します。
取引所の保険基金（insurance fund）が -$4,000 のマイナスエクイティを吸収します。基金の原資は、清算手数料や、清算が破産価格よりも良い価格で約定した際に獲得されたポジティブスリッページです。基金に十分な資金がある場合、清算されたアカウント以外の外部市場参加者が影響を受けることはありません。
急激な価格変動によって取引所の保険基金残高がゼロまで枯渇すると、自動デレバレッジ（ADL）システムが作動します。ADLはオーダーブックに注文を出しません。その代わり、マイナスエクイティのポジションを対向する利益が出ているアカウントと直接マッチングさせます。
ADLは、実効レバレッジと未実現利益の割合に基づいたスコアを使用して、利益を出しているトレーダーをランク付けします：
ADLランキングスコア ＝ 利益率 × 実効レバレッジ
このキューの最上位パーセンタイルに位置するアカウントは、債務不履行のポジションを相殺するために、現在のマーク価格で含み益ポジションが強制クローズされます。取引利益は即座に確定されますが、オーダーブック執行手数料なしで将来のエクスポージャーが終了させられます。
取引所の高い出来高はオーダーブックの厚みを補強しますが、ファンディングレートのスプレッド拡大は方向性のあるポジションの不均衡を示し、カスケードへの脆弱性を高めます。
| 資産 | 24時間出来高 | 最小8時間 Long ファンディング | 最大8時間 Long ファンディング | 8時間あたりスプレッド |
| ETH | $9,166,739,315 | OKX (+0.0039%) | Bitget (+0.0100%) | 0.0061% |
| BTC | $6,048,126,367 | Bybit (+0.0066%) | Bitget (+0.0100%) | 0.0034% |
| SOL | $1,588,375,631 | OKX (-0.0067%) | Bitget (+0.0057%) | 0.0124% |
| SNDK | $819,641,917 | Bybit (+0.0040%) | Bitget (+0.0204%) | 0.0164% |
| ZEC | $776,055,939 | MEXC (-0.0004%) | OKX (+0.0100%) | 0.0104% |
| XAU | $542,861,644 | MEXC (+0.0118%) | OKX (+0.0259%) | 0.0141% |
ETH perpetual全体において、Bitgetでロングポジションを保持すると8時間あたり+0.0100%が発生するのに対し、OKXでは+0.0039%であり、8時間あたり0.0061パーセンテージポイントのスプレッドが生じます。SOLでは、OKX（-0.0067%）およびBybit（-0.0062%）でファンディングレートがマイナスに転じる一方、Bitgetはプラス（+0.0057%）を維持しており、8時間あたり0.0124パーセンテージポイントのスプレッドが発生しています。
薄いオーダーブックの厚みと高レバレッジが組み合わさると、執行リスクは単なるスリッページからシステム的なADLキューポジションへとシフトします。
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