· four exchange APIs · rebuilt daily
Pada leverage 20x, pergerakan harga bertentangan sebanyak 4.50% mengurangkan baki margin ke bawah ambang maintenance 0.50%, memaksa liquidation engine mengambil alih kawalan posisi. Liquidation cascade berlaku apabila market order paksaan menghapuskan kedalaman (depth) order book yang kelihatan, menolak harga lebih rendah dan mencetuskan kegagalan maintenance margin bersebelahan.
Bursa mengira keperluan margin menggunakan mark price dan bukannya harga dagangan terakhir (last traded price). Mark price bergantung pada index price yang dikumpul daripada venue spot luaran digabungkan dengan moving average bagi funding basis yang merosot. Struktur ini menghalang manipulasi order book setempat daripada mencetuskan likuidasi.
Apabila mark price mencapai liquidation price, pedagang kehilangan kawalan ke atas posisi tersebut. Enjin venue membatalkan semua order terbuka bagi akaun tersebut dan menghantar taker order yang agresif untuk menutup pendedahan (exposure). Jika pelbagai posisi berkelompok pada paras harga berdekatan, impak pasaran daripada order paksaan awal mengalih index spot dan kedalaman order book tempatan, menyebabkan kemas kini mark price seterusnya mencetuskan order likuidasi berdekatan dalam gelung yang pantas.
Apabila enjin melikuidasi posisi, ia mengeksekusi taker market order terhadap order book awam. Yuran taker dikenakan ke atas transaksi paksaan ini. Struktur yuran berbeza mengikut venue bursa, mengubah jumlah geseran (friction) yang ditanggung semasa eksekusi.
| Venue | Futures Maker Fee | Futures Taker Fee | Spot Maker Fee | Spot Taker Fee |
| Bitget | 0.020% | 0.030% | 0.100% | 0.100% |
| Bybit | 0.020% | 0.055% | 0.100% | 0.100% |
| MEXC | 0.000% | 0.020% | 0.000% | 0.050% |
| OKX | 0.020% | 0.050% | 0.080% | 0.100% |
Pada yuran taker 0.055% di Bybit, menutup posisi paksaan bernilai $200,000 mengenakan kos geseran yuran sebanyak $110 sahaja sebelum slippage book dikira. Di MEXC, yuran taker untuk posisi nominal yang sama ialah $40 pada kadar 0.020%.
Pertimbangkan posisi long yang dibuka dengan initial margin $10,000 pada leverage 20x. Jumlah saiz nominal ialah $200,000, mewakili 2,000 unit pada harga kemasukan (entry price) $100.00. Keperluan maintenance margin ialah 0.50%, atau $1,000.
Liquidation price dicapai apabila ekuiti bersamaan dengan $1,000. Ini berlaku pada $95.50, mewakili penurunan 4.50% daripada harga entry. Pada $95.50, unrealized loss ialah $9,000, meninggalkan tepat $1,000 dalam margin akaun.
Liquidation engine mengambil alih pada $95.50 dan melepaskan taker market order untuk menjual 2,000 unit. Bankruptcy price—titik di mana margin mencapai sifar—ialah $95.00.
Jika kedalaman bid nipis, eksekusi mengalami slippage melepasi bankruptcy price:
Harga eksekusi purata terwajarkan (weighted average execution price) untuk 2,000 unit tersebut ialah $93.00. Jumlah hasil daripada penutupan posisi ialah $186,000.
Jumlah realized loss ialah $14,000 (saiz awal $200,000 ditolak nilai keluar $186,000). Oleh kerana initial margin ialah $10,000, baki akaun jatuh kepada -$4,000.
Apabila eksekusi penutupan posisi melepasi bankruptcy price, ekuiti akaun negatif berlaku. Venue mengendalikan defisit ini melalui dua mekanisme: insurance fund dan auto-deleveraging (ADL).
Insurance fund venue menyerap baki ekuiti negatif sebanyak -$4,000. Dana ini dimodalkan oleh yuran likuidasi dan slippage positif yang ditangkap apabila likuidasi dieksekusi pada harga yang lebih baik daripada bankruptcy price. Jika dana mempunyai modal yang mencukupi, peserta pasaran luaran di luar akaun yang dilikuidasi kekal tidak terjejas.
Jika pergerakan harga yang pantas menghabiskan rizab insurance fund venue sehingga sifar, sistem auto-deleveraging diaktifkan. ADL tidak meletakkan order ke dalam order book. Sebaliknya, ia memadankan posisi ekuiti negatif secara langsung dengan akaun berlawanan yang menjana keuntungan (profitable).
ADL meletakkan kedudukan (ranking) pedagang yang untung menggunakan skor berdasarkan leverage efektif dan peratusan unrealized profit:
Skor Ranking ADL = Peratusan Keuntungan didarabkan dengan Leverage Efektif
Akaun dalam peratusil teratas gilirannya akan mendapati posisi untung mereka ditutup secara paksa pada mark price semasa untuk menyelesaikan posisi insolven tersebut. Keuntungan dagangan direalisasikan serta-merta, tetapi pendedahan masa hadapan ditamatkan tanpa yuran eksekusi order book.
Volum dagangan venue yang tinggi memberi penyangga (buffer) kepada kedalaman order book, manakala spread funding rate yang lebar menunjukkan ketidakseimbangan posisi berarah yang meningkatkan kerentanan cascade.
| Asset | Volum 24j | Long Funding 8j Terendah | Long Funding 8j Tertinggi | Spread per 8j |
| ETH | $9,166,739,315 | OKX (+0.0039%) | Bitget (+0.0100%) | 0.0061% |
| BTC | $6,048,126,367 | Bybit (+0.0066%) | Bitget (+0.0100%) | 0.0034% |
| SOL | $1,588,375,631 | OKX (-0.0067%) | Bitget (+0.0057%) | 0.0124% |
| SNDK | $819,641,917 | Bybit (+0.0040%) | Bitget (+0.0204%) | 0.0164% |
| ZEC | $776,055,939 | MEXC (-0.0004%) | OKX (+0.0100%) | 0.0104% |
| XAU | $542,861,644 | MEXC (+0.0118%) | OKX (+0.0259%) | 0.0141% |
Merentasi perps ETH, memegang posisi long di Bitget dikenakan +0.0100% setiap tempoh 8 jam berbanding +0.0039% di OKX, mewujudkan spread sebanyak 0.0061 mata peratusan per 8j. Pada SOL, funding rate menjadi negatif di OKX (-0.0067%) dan Bybit (-0.0062%), manakala Bitget kekal positif (+0.0057%), menghasilkan spread sebanyak 0.0124 mata peratusan per 8j.
Leverage tinggi yang digabungkan dengan kedalaman order book yang nipis mengalih risiko eksekusi daripada slippage mudah kepada posisi giliran ADL secara sistematik.
Get 20% fee rebate on Bitget →20% of your trading fees back, on every product. The rebate comes out of the commission I would otherwise receive, so it costs you nothing. Affiliate link — see the footer.