· four exchange APIs · rebuilt daily
金融資本向邁阿密 Brickell 區的遷移始於具體的財政政策。佛羅里達州徵收 0% 的個人所得稅，而紐約州的最高稅率為 10.9%，加州則為 13.3%。對於基金合夥人與高頻交易 Desk 的負責人而言，將主要住所與公司管理層遷出北部金融樞紐，能立即提升淨利潤留存率。
2021 年初，市政府發起一項直接倡議，將 Brickell 打造成金融科技之都。市府當局推廣以 Bitcoin 發行市政薪資的選項，並鼓勵當地銀行持有數位資產。儘管受限於州法律法規，市政財庫的配置規模仍然有限，但此公共政策立場已向基金經理人釋放出監管包容的訊號。
包括 Founders Fund、軟銀（SoftBank）拉丁美洲基金以及 Blockchain.com 在內的公司，紛紛在 Brickell 大道與 Biscayne 大道設立實體據點。量化交易 Desk 隨之跟進，將高層團隊設在邁阿密，同時將伺服器託管（colocation）保留在北維吉尼亞州與紐澤西州的資料中心。
Worth knowing
搬遷至 Brickell 實體辦公室僅改變了行政稅務管轄權，並不會改變交易延遲（latency），因為撮合引擎（matching engine）仍保留在大西洋兩岸的資料中心。
在 Brickell 運作的 Desk 經理人負責處理全球 perpetual 期貨交易所的執行路由（execution routing）。雖然實體辦公室搬到了佛羅里達州，但 order flow 依然路由至離岸流動性池，各種數位資產與代幣化商品合約在此進行全天候不間斷交易。
執行成本極大程度取決於各交易所的 taker 費率以及當前的 funding rate。在 ETH、BTC 和 XAU 等主要交易對中，費率結構會對高週轉率策略產生可測量的績效差異。
| 交易所 | 期貨 Maker 費率 | 期貨 Taker 費率 | 現貨 Maker 費率 | 現貨 Taker 費率 |
|---|---|---|---|---|
| MEXC | 0.0000% | 0.0200% | 0.0000% | 0.0500% |
| Bitget | 0.0200% | 0.0300% | 0.1000% | 0.1000% |
| OKX | 0.0200% | 0.0500% | 0.0800% | 0.1000% |
| Bybit | 0.0200% | 0.0550% | 0.1000% | 0.1000% |
費率結構展現出顯著的基準差異。MEXC 在期貨合約上收取 0.0000% 的 maker 費率與 0.0200% 的 taker 費率。Bybit 則收取 0.0200% 的 maker 費率與 0.0550% 的 taker 費率。對於一張 $1,000,000 的 taker 訂單，MEXC 的執行成本為 $200，而 Bybit 則為 $550。
Where this goes wrong
0.0350 個百分點的 taker 費率差可在數小時內抹平高頻套利策略的淨收益。
各交易所間的 perpetual swap 持有成本存在巨大差異。即時市場數據顯示高交易量 perpetual 合約在標準化 8 小時 funding rate 上的變化。ETH 以 $7,232,903,362 的 24 小時交易量領跑，BTC 則以 $6,948,300,466 緊隨其後。
| 資產 | 24小時交易量 | MEXC 8小時 Funding | Bybit 8小時 Funding | Bitget 8小時 Funding | OKX 8小時 Funding | 最大價差 (8小時) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ETH | $7,232,903,362 | +0.0034% | +0.0047% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0066% |
| BTC | $6,948,300,466 | +0.0096% | +0.0078% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0022% |
| SNDK | $1,638,274,290 | N/A | +0.0000% | +0.0000% | +0.0021% | 0.0021% |
| SOL | $1,332,602,757 | -0.0008% | -0.0013% | +0.0034% | -0.0016% | 0.0050% |
| XAU | $952,840,119 | +0.0278% | +0.0062% | +0.0218% | +0.0554% | 0.0491% |
| ZEC | $634,582,928 | +0.0026% | +0.0100% | +0.0100% | +0.0004% | 0.0096% |
黃金 perp（XAU）展現出最大的 funding 分歧。OKX 的 8 小時 funding rate 為 +0.0554%，而 Bybit 顯示為 +0.0062%。產生的 spread 為每 8 小時 epoch 0.0491 個百分點。在 OKX 上持有 $1,000,000 的 long 頭寸每 8 小時需支付 $554 的 funding 費用，相比之下 Bybit 僅需 $62。在 30 天內，相同名義規模的頭寸因該費率差距所產生的成本差異高達 $44,280。
在 SOL 方面，OKX 的 8 小時費率為負值 -0.0016%，使其成為持有 long 頭寸成本最低的交易所，而 Bitget 則向 long 持有者收取 +0.0034%。
What to do instead
在跨交易所部署長期 carry 頭寸之前，請先計算年化 funding 漂移率（annualized funding drift）。
Brickell 享有佛羅里達州 0% 的州所得稅，同時還有當地官員主導的明確市政招商政策。與在加州和紐約州等高稅率州營運相比，金融公司節省了大量的營運成本。
Perpetual 期貨的 taker 費率從 MEXC 的 0.0200% 到 Bybit 的 0.0550% 不等。對於高週轉率的交易 Desk 而言，這 0.0350% 的差異意味著每交易 $1,000,000 就會增加 $350 的摩擦成本。
黃金 perp（XAU）的 funding 利差最大，OKX（+0.0554%）與 Bybit（+0.0062%）之間每 8 小時存在 0.0491 個百分點的利差。這為 long 頭寸帶來了巨大的持有成本差異。