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フロリダ州の州所得税0%という税制と、2021年のマイアミでの市長選挙キャンペーンが、デジタル資産企業をブリッケル金融地区への移転へと促した。そこでは、機関投資家デスクが、SOLにおいて8時間間隔あたり0.0111パーセントポイントに達する、取引所固有のperpetual futures手数料体系とファンディングレートのスプレッドの影響を受ける資本を管理している。
2021年、マイアミ市の指導者たちは、金融テクノロジー企業、ベンチャーキャピタルファンド、およびクリプト取引業務を誘致するためのターゲットキャンペーンを開始した。この推進の中心となったのは、個人州所得税0%、個人キャピタルゲイン税0%を課すフロリダ州の税制のプロモーションであった。資本管理会社、マーケットメーカー、機関投資家取引デスクは、物理的な拠点をブリッケルに移転し、この地区をクリプト資産管理の主要な取引所として確立した。
ブリッケルを拠点とする企業は、国際的なperpetual futures取引所で資本を展開している。オフショアの流動性プールは、手数料体系やファンディングレートが異なるため、取引所間で同一の原資産リスクを保有すると、構造的なコスト差が生じる。取引所の執行を評価するには、maker/taker手数料ティアとアクティブなファンディングレートを計算する必要がある。
取引所の手数料体系は、ポジションのエントリーおよびエグジットの基本コストを設定する。主要なperp取引所の未検証のデフォルト取引手数料ティアを以下に示す。
| Venue | Spot Maker Fee | Spot Taker Fee | Futures Maker Fee | Futures Taker Fee |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.00030 |
| Bybit | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.00055 |
| MEXC | 0.0000 | 0.0005 | 0.0000 | 0.00020 |
| OKX | 0.0008 | 0.0010 | 0.0002 | 0.00050 |
Perpetual swap契約は、8時間ごとにファンディング支払いを行います。以下の表は、ライブの正規化された8時間ファンディングレート、取引所スプレッド、24時間取引量、およびロングポジションを保有する際の最低コストの取引所を示しています。
| Asset | Bitget Rate | MEXC Rate | OKX Rate | Spread (8h) | 24h Volume ($) | Lowest Cost Long Venue |
|---|---|---|---|---|---|---|
| BTC | +0.0093% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0007% | 6,937,604,655 | Bitget |
| ETH | +0.0100% | +0.0046% | +0.0098% | 0.0054% | 6,557,382,247 | MEXC |
| SOL | -0.0053% | -0.0007% | +0.0058% | 0.0111% | 2,066,490,990 | Bitget |
| SNDK | +0.0200% | N/A | +0.0306% | 0.0106% | 1,332,476,207 | Bitget |
| TRUMP | -0.0012% | N/A | -0.0096% | 0.0084% | 1,035,234,526 | OKX |
| XAU | +0.0022% | +0.0036% | +0.0013% | 0.0023% | 523,637,812 | OKX |
ファンディングレートは、カウンターパーティの不均衡を補償します。レートがプラスの場合、ロングポジション保有者がショートポジション保有者に支払います。レートがマイナスの場合、ショートポジション保有者がロングポジション保有者に支払います。方向性のあるポジションを保有する機関投資家取引デスクにとって、純粋なファンディング支払いは、数日間の保有期間にわたって現金準備を侵食または拡大させます。
取引デスクがSOLで1,000,000ドルのロングポジションを建て、そのエクスポージャーを24時間（3回のファンディング間隔）保有すると仮定します。
OKXとBitgetの比較：
BitgetとOKX間で、SNDKで2,000,000ドルのロングポジションを24時間保有すると仮定します。
取引所の選択が、保有効率を決定します。SOLでの1,000,000ドルのロングポジションは、0.0111%のファンディングスプレッドとテイカー手数料体系の変動により、24時間以内に取引所間で533.00ドルのコスト差が生じます。ポジションサイジングと執行取引所のルーティングは、不必要なキャリードラッグを回避するために、結合された手数料体系と prevailing ファンディングレートを考慮する必要があります。