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Perpetual futures契約は、ロングとショートのポジション保有者間で定期的に行われるfunding rateの受け渡しによって、現物価格との乖離を抑制している。決済は標準的な8時間ごとに行われ、1日に3回、一般的な30日間の保有期間で合計90回のfunding決済が発生する。契約価格が現物に対してプレミアムで取引されている場合、funding rateはプラスとなり、ロングポジションがショートポジションに支払いを行う。契約価格が現物に対してディスカウントで取引されている場合、funding rateはマイナスとなり、ショートポジションがロングポジションに支払いを行う。
各取引所（venue）は独自のオーダーブック、未決済建玉（open interest）残高、独自の買方・売方比率、マージン流動性を備えているため、funding rateは取引所ごとに異なる。2つの異なる取引所で同一サイズのポジションを保有する場合、取引所間のfunding rateスプレッドによって純保有コストに差異が生じる。
取引コスト全体（摩擦コスト）は、取引所が徴収するポジション建て時および決済時の手数料（execution fee）と、ポジションの保有期間中に市場参加者間で受け渡される累積funding支払額という、2つの異なる要素で構成される。Execution feeは、注文タイプ（makerまたはtaker）によって決まる固定の新規・決済コストである。Funding支払額は、保有期間に比例して直接スケールする継続的な変動キャッシュフローである。
以下の表は、6つのperpetual市場における8時間ごとの最新funding rateスナップショット、8時間fundingスプレッド、24時間出来高、およびロングポジションを保有する際の最安コスト取引所（venue）を示している。
| Asset | OKX Rate | MEXC Rate | Bitget Rate | 8h Rate Spread | 24h Volume | Lowest Cost Venue (Long) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ETH | +0.0025% | +0.0002% | +0.0100% | 0.0098% | $8,469,414,758 | MEXC |
| BTC | +0.0082% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0018% | $5,645,211,359 | OKX |
| SOL | -0.0087% | -0.0044% | +0.0044% | 0.0131% | $1,488,367,316 | OKX |
| ZEC | +0.0041% | -0.0007% | +0.0100% | 0.0107% | $757,617,215 | MEXC |
| XRP | +0.0012% | +0.0012% | +0.0077% | 0.0065% | $493,893,222 | OKX / MEXC |
| TRUMP | -0.0415% | N/A | -0.0121% | 0.0294% | $411,543,410 | OKX |
以下の例では、名目建玉$100,000のロングポジションにおける、90回連続の8時間決済インターバルを通じた30日間の累積fundingキャッシュフローを試算する。
取引所の手数料体系は、perpetual契約の参入および離脱にかかる売買手数料コストを決定する。以下の表は、公表されているデフォルトの先物maker・taker手数料と、$100,000ポジションにおける往復の約定コストを示している。
| Exchange | Futures Maker Fee | Futures Taker Fee | Round-Trip Taker Cost ($100k) | Round-Trip Maker Cost ($100k) |
|---|---|---|---|---|
| MEXC | 0.0000% | 0.0200% | $40.00 | $0.00 |
| Bitget | 0.0200% | 0.0300% | $60.00 | $40.00 |
| OKX | 0.0200% | 0.0500% | $100.00 | $40.00 |
| Bybit | 0.0200% | 0.0550% | $110.00 | $40.00 |
$100,000ポジションにおけるtakerでの新規・決済往復コストは、MEXCで$40.00、Bitgetで$60.00、OKXで$100.00、Bybitで$110.00となる。短期間の取引では、約定手数料が全取引摩擦の大部分を占める。
保有期間が長くなるにつれて、funding rateのスプレッドが主要なコスト要素となる。$100,000のETHロングポジションの場合、約定のtaker手数料はOKX（$100.00）のほうがMEXC（$40.00）よりも$60.00高い。しかし、Bitgetの8時間あたり+0.0100%のfunding rateは、MEXCの+0.0002%（1インターバルあたり$10.00対$0.20）に比べて1インターバルあたり$9.80多くコストがかかる。7回のfundingインターバル（56時間）経過後、$68.60という累積fundingコストの差額は、OKXとMEXCのtaker注文間の約定手数料差$60.00を上回る。
ポジションの保有期間によって、取引所間でperpetual契約ポジションを維持するための実質コストを左右するのが、注文約定手数料率なのか累積fundingキャリーなのかが決まる。
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