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Los contratos de futuros perpetuals mantienen la alineación con los precios del mercado spot subyacente mediante intercambios periódicos de tasa de funding entre los tenedores de posiciones long y short. Las liquidaciones ocurren en intervalos estándar de 8 horas, lo que resulta en 3 eventos de funding diarios y 90 liquidaciones de funding a lo largo de un periodo de mantenimiento estándar de 30 días. Cuando un contrato cotiza con prima sobre el precio spot, la tasa de funding es positiva, exigiendo que las posiciones long paguen a las posiciones short. Cuando un contrato cotiza con descuento sobre el precio spot, la tasa de funding es negativa, exigiendo que las posiciones short paguen a las posiciones long.
Las tasas de funding varían entre exchanges porque cada venue mantiene un order book independiente con diferentes balances de open interest, ratios locales de compradores y vendedores, y liquidez de margen. Mantener un tamaño de posición idéntico en dos venues diferentes produce costes netos de mantenimiento distintos debido a los spreads en la tasa de funding entre plataformas.
La fricción total de la transacción consta de dos componentes diferenciados: las comisiones de ejecución iniciales y finales cobradas por el exchange, y los pagos acumulados de funding intercambiados entre los participantes del mercado a lo largo de la vida de la posición. Las comisiones de ejecución representan un coste fijo de entrada y salida determinado por el tipo de orden (maker o taker). Los pagos de funding representan un flujo de caja variable recurrente que escala directamente según la duración del mantenimiento de la posición.
La siguiente tabla detalla la captura actual de las tasas de funding por intervalo de liquidación de 8 horas, los spreads de funding a 8 horas, el volumen total de trading en 24 horas y el venue de menor coste para mantener posiciones long en seis mercados perpetual.
| Activo | Tasa OKX | Tasa MEXC | Tasa Bitget | Spread de tasa (8h) | Volumen 24h | Venue de menor coste (Long) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ETH | +0.0025% | +0.0002% | +0.0100% | 0.0098% | $8,469,414,758 | MEXC |
| BTC | +0.0082% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0018% | $5,645,211,359 | OKX |
| SOL | -0.0087% | -0.0044% | +0.0044% | 0.0131% | $1,488,367,316 | OKX |
| ZEC | +0.0041% | -0.0007% | +0.0100% | 0.0107% | $757,617,215 | MEXC |
| XRP | +0.0012% | +0.0012% | +0.0077% | 0.0065% | $493,893,222 | OKX / MEXC |
| TRUMP | -0.0415% | N/A | -0.0121% | 0.0294% | $411,543,410 | OKX |
Los siguientes ejemplos calculan el flujo de caja acumulado del funding a 30 días para una posición long nominal de $100,000 a lo largo de 90 intervalos consecutivos de liquidación de 8 horas.
Las estructuras de comisiones de los exchanges determinan los costes de ejecución de entrada y salida para los contratos perpetuals. La siguiente tabla detalla las comisiones por defecto publicadas para maker y taker en futuros, junto con los costes de ejecución ida y vuelta (round-trip) para una posición de $100,000.
| Exchange | Comisión Maker Futuros | Comisión Taker Futuros | Coste Taker Round-Trip ($100k) | Coste Maker Round-Trip ($100k) |
|---|---|---|---|---|
| MEXC | 0.0000% | 0.0200% | $40.00 | $0.00 |
| Bitget | 0.0200% | 0.0300% | $60.00 | $40.00 |
| OKX | 0.0200% | 0.0500% | $100.00 | $40.00 |
| Bybit | 0.0200% | 0.0550% | $110.00 | $40.00 |
Una entrada y salida como taker en una posición de $100,000 cuesta $40.00 en MEXC, $60.00 en Bitget, $100.00 en OKX y $110.00 en Bybit. Las comisiones de ejecución dominan la fricción total de la transacción en operaciones de corta duración.
Conforme se extiende el tiempo de mantenimiento de la posición, los spreads de la tasa de funding se convierten en el componente de coste dominante. En una posición long en ETH de $100,000, las comisiones de ejecución como taker son $60.00 más altas en OKX ($100.00) que en MEXC ($40.00). Sin embargo, la tasa de funding a 8 horas de Bitget del +0.0100% supone $9.80 más por intervalo que la tasa del +0.0002% de MEXC ($10.00 frente a $0.20 por intervalo). Tras 7 intervalos de funding (56 horas), el diferencial acumulado en el coste de funding de $68.60 supera la brecha de comisiones de ejecución de $60.00 entre las órdenes taker de OKX y las de MEXC.
La duración de la posición determina si las comisiones de ejecución de las órdenes o el carry acumulado del funding condicionan el coste neto de mantener una posición en contratos perpetuals entre diferentes venues.
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