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マイアミのBrickell地区への取引オペレーションの移転は、カリフォルニアと比較して州の個人所得税を13.3パーセントポイント節約できる。しかし、SNDKにおける最適化されていないperpetual futuresポジションは、30日間でfunding rateスプレッドにより名目価値の3.096%を失う。
2021年、Francis Suarez市長はBrickellをデジタル資産企業の金融ハブに転換するための的を絞った推進を開始した。市はMiamiCoinや法人向けの税額控除提案を含む自治体のイニシアチブを推進した。主な財政的推進力は州の税制政策であった。フロリダ州は個人所得税率0%、法人所得税率5.5%を課している。これに対し、カリフォルニア州は最高個人所得税率13.3%、ニューヨーク州は10.9%を課している。
資産運用会社、ベンチャーファンド、取引デスクは、Brickell Avenue沿いのBrickellのオフィスビルに物理的なオペレーションを移転した。企業がオフィスを設立するにつれて、郵便番号33131の商業用不動産賃料は上昇した。物理的な移転は、実現した法人所得に対する地方税負担を軽減する。しかし、物理的なオーバーヘッドの削減は、perpetual futures契約におけるポジションレベルの保有摩擦を変更しない。
Perpetual futuresのメカニズムは、8時間ごとにlongおよびshortポジション保有者間で交換されるfunding支払いを通じて価格追跡を強制する。保有コストは、オーダーブックの不均衡と現地のレバレッジ需要により、取引所によって異なる。
以下の表は、24時間の取引量とともに、MEXC、OKX、Bitgetにおける現在の8時間funding rateを概説している。
| Asset | MEXC 8h Funding | OKX 8h Funding | Bitget 8h Funding | Funding Spread (8h) | 24h Volume |
|---|---|---|---|---|---|
| ETH | +0.0022% | +0.0066% | +0.0100% | 0.0078% | $7,920,228,179 |
| BTC | +0.0100% | +0.0100% | +0.0087% | 0.0013% | $7,483,868,892 |
| SOL | -0.0004% | +0.0055% | -0.0027% | 0.0082% | $2,128,536,252 |
| SNDK | N/A | +0.0344% | +0.0000% | 0.0344% | $1,373,531,838 |
| TRUMP | N/A | -0.0037% | +0.0050% | 0.0087% | $999,174,166 |
| XAU | +0.0022% | +0.0000% | +0.0011% | 0.0022% | $573,528,387 |
取引手数料は、funding rateが発生する前に、初期ポジションのエントリーおよびエグジットコストに加算される。デフォルトの料金スケジュールは、取引所によって大きく異なる。
| Venue | Spot Maker | Spot Taker | Futures Maker | Futures Taker |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.0003 |
| Bybit | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.00055 |
| MEXC | 0.0000 | 0.0005 | 0.0000 | 0.0002 |
| OKX | 0.0008 | 0.0010 | 0.0002 | 0.0005 |
ETHでは、MEXC (+0.0022%) とBitget (+0.0100%) のfunding rateスプレッドは、8時間ごとに0.0078パーセントポイントである。MEXCでlong ETHポジションを保有することは、Bitgetと比較してfundingの減衰を最小限に抑える。
SOLでは、Bitgetは8時間あたり-0.0027%のマイナスfunding rateで取引されるのに対し、OKXは+0.0055%で取引される。Bitgetでのlongポジションはfunding支払いを受け取るが、OKXでのlongポジションはfunding手数料を支払う。
SNDKでは、OKXはlongポジションに8時間あたり+0.0344%を請求するのに対し、Bitgetは+0.0000%を請求する。結果として生じるスプレッドは、8時間あたり0.0344パーセントポイントである。
90回の8時間funding間隔（合計30暦日）にわたって名目1,000,000ドルのlongポジションを保有するデスクを検討する。
funding rateのみに基づいて取引所を選択すると、ボリュームが不十分な場合に実行スリッページのリスクが生じる。24時間の取引量データは流動性の集中を示している。
マイアミのような低税率の管轄区域に物理的な本社を移転するデスクオペレーターは、純利益に対する年間の税負担を軽減する。しかし、取引所固有のfunding rateとtaker手数料ティアを監査せずにデリバティブフローをルーティングすると、保有期間に直接比例して拡大するポジションの摩擦が生じる。