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モナコは商業売上高に対する付加価値税を通じて国家収入を生み出している一方、主要な暗号資産取引所では24時間あたりのETH永久先物取引高が7,610,863,465ドルに達している。モナコがなぜこれほど裕福なのかを考察するトレーダーや資本配分者は、間接税と不動産取引税を中核に据えた経済システムを見出す。
国家収入は、国内の商業売上高および高級品の消費に対して徴収される付加価値税に依存している。領土内で事業を行う企業は、売上高の一定割合が国外で発生する場合、利益に対して法人税を支払う。
政府による事業権の付与も、追加の財政収入を生み出している。国営企業は、自治体全域における公益事業ネットワーク、郵便システム、および通信サービスについて法的独占権を保持している。
不動産開発は、多額の公的収入を生み出している。不動産の売却には、国庫に直接納付される義務的な登録税および譲渡税が課される。
注：モナコは19世紀に個人所得税を廃止し、消費税と不動産税を中心とした財政モデルを確立した。
公国に居住する人々の人口構成は、過去10年間で大きく変化した。歴史的に、この管轄区域は、金融上の秘密保持と資産の安定的な保全を求める旧来の富裕層を惹きつけてきた。
共通報告基準（CRS）プロトコルの世界的な導入により、銀行業務の不透明性は解消された。追跡不能なオフショア銀行構造に依存していた受動的な口座保有者は、この地域を去った。
一方、積極的な企業創業者、クオンツ・トレーダー、ファミリーオフィスの責任者らがこの管轄区域に移住してきた。こうした新しい居住者たちは、運営スタッフ、法律顧問、取引所への接続性を必要とする、活発な取引を行う企業を運営している。
現代の居住者は、資本を世界のデリバティブ市場に直接投入している。こうした事業体にとって、取引所の執行コストと資金調達メカニズムが、資本の全体的な維持率を左右する。
警告： 所得税がゼロの管轄区域へ資本を移転しても、ポジションに高額なテイカー手数料や不利な資金調達スプレッドが発生する場合、資本の目減りを防ぐことはできない。
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手数料体系は、取引所ごとにマーケットメーカーとマーケットテイカーで異なります。手数料表を分析せずに注文タイプや執行取引所を選択すると、取引のオーバーヘッドが増加します。
以下の表は、主要なデリバティブ取引所における公表済みの標準的な先物手数料体系を示しています。
| 取引所 | スポット・メーカー手数料 | スポット・テイカー手数料 | 先物・メーカー手数料 | 先物・テイカー手数料 |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.00030 |
| Bybit | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.00055 |
| MEXC | 0.0000 | 0.0005 | 0.0000 | 0.00020 |
| OKX | 0.0008 | 0.0010 | 0.0002 | 0.00050 |
Bybitで成行注文を執行する場合、先物テイカー手数料として0.00055がかかります。 MEXCで同じ注文を執行する場合、テイカー手数料は0.00020かかります。
これは、成行注文1件あたり0.00035の手数料差に相当します。高回転率の取引戦略では、この手数料の差がポートフォリオのパフォーマンスに即座に影響を及ぼします。
対策： 方向性のあるパーペチュアルポジションの取引所を選択する際は、正規化された8時間ごとのファンディングレートと取引所のテイカー手数料を併せて評価してください。
パーペチュアル先物契約では、8時間ごとに算出される定期的なファンディング支払いを通じてポジション残高が調整されます。ファンディングレートは、パーペチュアルデリバティブの価格を原資産のスポット指数価格と整合させる役割を果たします。
ファウンディングレートが正の場合、ロングポジション保有者はショートポジション保有者に支払いをします。ファウンディングレートが負の場合、ショートポジション保有者はロングポジション保有者に支払いをします。
以下の表は、主要な資産ペアにおける正規化された8時間ファウンディングレートと24時間の取引高を一覧にしたものです。
| 資産 | ファンディング率が最も高い取引所（レート） | ファンディング率が最も低い取引所（レート） | 8時間ファンディングスプレッド | 24時間取引高 |
|---|---|---|---|---|
| ETH | Bitget (+0.0085%) | Bybit (+0.0001%) | 0.0084% | 7,610,863,465ドル |
| BTC | MEXC (+0.0004%) | Bybit (-0.0014%) | 0.0018% | $7,264,960,769 |
| SNDK | Bitget (+0.0000%) | OKX (-0.0214%) | 0.0214% | 1,813,156,505 ドル |
| ZEC | Bybit (+0.0100%) | Bitget (-0.0229%) | 0.0329% | 1,389,221,645ドル |
| SOL | MEXC (+0.0006%) | Bybit (-0.0100%) | 0.0106% | $978,864,173 |
| XAU | Bybit (+0.0000%) | OKX (+0.0000%) | 0.0000% | $684,316,864 |
BybitでZECのロングポジションを保有する場合、8時間ごとに+0.0100%のファンディング支払いが発生します。一方、Bitgetで同じZECのロングポジションを保有する場合、8時間ごとに-0.0229%のファンディングを受け取ります。
その結果生じる8時間あたりのファンディングスプレッド0.0329パーセントポイントは、1日あたり0.0987パーセントポイントに相当します。30日間の保有期間では、このスプレッドが複利効果により2.961パーセントポイントの資本価値の乖離へと拡大します。
リアルタイムのファンディングレートを基に取引所を選択することで、長期ポジション保有者は不必要な保有コストを回避できます。
Q：モナコは所得税なしでどのように政府収入を調達しているのですか？ A：モナコは、商業取引高および消費に対して課される付加価値税を通じて公共事業に資金を供給しています。その他の国家収入源としては、不動産譲渡税、印紙税、および公益事業や通信ネットワークに関する法的独占権によるものがあります。
税情報の自動交換ルールにより銀行秘密が廃止され、受動的な資産保有が減少しました。その代わりに、積極的な起業家、資産運用者、クオンツトレーダーがこれらの口座を引き継ぎ、管轄区域内に事業を行う法人を設立しました。
現在、BybitはETHのロング永久先物ポジションに対して、8時間あたり+0.0001％という最も低いファンディングレートを提示しています。Bitgetは8時間あたり+0.0085％を課しており、両取引所間の8時間あたりのスプレッドは0.0084パーセントポイントとなります。
ファンディングスプレッドは8時間ごとに決済され、時間の経過とともに累積します。ZECにおける8時間あたりのスプレッド0.0329パーセントポイントは、30日間の保有期間において2.961パーセントポイントのコスト差を生み出します。