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中央集権型取引所（CEX）にトレード資金を100%配分すると、資産全体が単一エンティティのカウンターパーティリスクに晒される。一方で、セルフカストディは執行レイテンシーと引き換えに、資産をプライベートキーの管理下に孤立・保護する。
中央集権型取引所において、証拠金をデポジットすることは資産のオペレーショナルな管理権限を取引所に譲渡することを意味する。取引所はオフチェーンデータベースのマッチングエンジンを更新し、裏付けとなるトークンは取引所のプールされたウォレットに保持される。注文の執行はサーバーメモリ上で行われ、即座のオンチェーン決済は発生しない。
セルフカストディでは、非対称暗号鍵ペアが分散型ブロックチェーン上で資産を直接コントロールする。パブリックキーが送金先アドレスを形成し、プライベートキーがデジタル署名を通じて状態変更を承認する。プライベートキーの安全性が保たれている限り、有効な署名から発生したトランザクションを停止・凍結したり、再担保化（rehypothecation）したりできる外部エンティティは存在しない。
中央集権型取引所は、資産の裏付けを証明するためにマークルツリーやゼロ知識証明を用いた Proof-of-Reserves（PoR：保有準備金証明）を公開している。
Proof-of-Reserves が証明するのは、特定のスナップショット時点で取引所が指定されたオンチェーン資産に対応するプライベートキーの暗号的管理権を保有していたこと、およびユーザーのアカウント残高がマークルルートの計算に含まれていたことのみである。
Proof-of-Reserves はバランスシートの支払能力（ソルベンシー）を証明するものではない。以下の4つの構造的・オペレーショナルな要因が除外されているためである：
取引所カストディとセルフカストディでは、発生する障害モード（Failure Mode）の性質が異なる。
取引所カストディの障害モード：
セルフカストディの障害モード：
取引所でマージンを維持するには、ポジションの保有コストと併せて取引所固有の手数料体系を評価する必要がある。主要取引所のデフォルトの futures 手数料体系は以下の通りである。
| Exchange | Spot Maker | Spot Taker | Futures Maker | Futures Taker |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.0003 |
| Bybit | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.00055 |
| MEXC | 0.0000 | 0.0005 | 0.0000 | 0.0002 |
| OKX | 0.0008 | 0.0010 | 0.0002 | 0.0005 |
銘柄ごとのリアルタイムの8時間基準化された funding rate は、保有している perpetual ポジションの日常的なコストまたは利回りを決定する。
| Asset | OKX 8h Funding | MEXC 8h Funding | Bitget 8h Funding | 8h Spread | 24h Volume |
|---|---|---|---|---|---|
| ETH | +0.0018% | +0.0033% | +0.0100% | 0.0082% | $8,923,967,722 |
| BTC | +0.0075% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0025% | $5,787,837,950 |
| SOL | -0.0096% | -0.0035% | +0.0055% | 0.0151% | $1,609,439,878 |
| ZEC | +0.0031% | +0.0011% | +0.0100% | 0.0089% | $779,034,939 |
| XRP | -0.0015% | +0.0019% | +0.0040% | 0.0055% | $519,573,211 |
| XAU | +0.0204% | +0.0064% | +0.0103% | 0.0140% | $496,958,488 |
トレーダーが各取引所で $100,000 の ETH ロングポジションを24時間保有する場合を想定する。
OKXにおいて、futures taker としてエントリーした場合の 0.0005 手数料： $100,000 0.0005 = $50.00（エントリー手数料） ロングポジションを24時間保有（8時間ごとに +0.0018% の funding サイクルが3回）： $100,000 0.0018% * 3 = $5.40（funding 支払い） OKXでの24時間合計コストは $55.40。
Bitgetにおいて、futures taker としてエントリーした場合の 0.0003 手数料： $100,000 0.0003 = $30.00（エントリー手数料） 24時間保有（8時間ごとに +0.0100% の funding サイクルが3回）： $100,000 0.0100% * 3 = $30.00（funding 支払い） Bitgetでの24時間合計コストは $60.00。
MEXCにおいて、futures taker としてエントリーした場合の 0.0002 手数料： $100,000 0.0002 = $20.00（エントリー手数料） 24時間保有（8時間ごとに +0.0033% の funding サイクルが3回）： $100,000 0.0033% * 3 = $9.90（funding 支払い） MEXCでの24時間合計コストは $29.90。
カウンターパーティ・エクスポージャーを制限するために、トレーダーは $80,000 をセルフカストディに残しつつ、MEXCに $20,000 を証拠金として預け入れて5xレバレッジポジション（想定元本 $100,000）を建てることができる。これにより、取引所での最大損失額は $20,000 に限定される。しかし、この分離管理はオペレーション上のタイムラグを生じさせる。急激な市場の売りに伴いマージンの補充が必要となった場合、オンチェーンでのデポジットが発生する。ネットワークの承認に15分かかる場合、資金が到着する前に不利な価格変動によって取引所のマージンが liquidation（清算）されるリスクを伴う。
取引所に預けられる全ての資産は、カウンターパーティの脆弱性と引き換えに即時の約定力を提供する。一方でセルフカストディはカウンターパーティリスクを排除するものの、完全な技術的執行と鍵保護の負担をトレーダー自身へ転嫁する。
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