· four exchange APIs · rebuilt daily
การจัดสรรเงินทุนเทรด 100% ไว้บน Centralized Exchange ทำให้เงินฝากทั้งหมดต้องเผชิญกับ Counterparty Risk จากหน่วยงานเดียว ในขณะที่ Self-custody จะแยกสินทรัพย์ไปควบคุมด้วย Private Key โดยมีต้นทุนเป็น Execution Latency
สำหรับ Centralized Exchange การฝากหลักประกัน (Collateral) จะเป็นการโอนสิทธิ์ในการควบคุมสินทรัพย์เชิงปฏิบัติการไปให้แก่กระดานเทรด Exchange จะทำการอัปเดต Matching Engine บนฐานข้อมูล Off-chain โดย Tokens ที่เป็นสินทรัพย์หนุนหลังจะถูกเก็บไว้ใน Pooled Wallet ของ Exchange การส่งคำสั่งซื้อขาย (Order Execution) จะเกิดขึ้นในหน่วยความจำของ Server (Server Memory) โดยไม่มีการ Settlement บน Chain ในทันที
ในระบบ Self-custody คู่รหัสผ่านทางวิทยาการรหัสลับแบบไม่สมมาตร (Asymmetric Cryptographic Key Pair) จะทำหน้าที่ควบคุมสินทรัพย์โดยตรงบน Distributed Blockchain โดย Public Key จะทำหน้าที่เป็น Address ปลายทาง ส่วน Private Key จะใช้อนุมัติการเปลี่ยนแปลงสถานะผ่านลายเซ็นดิจิทัล (Digital Signature) ตราบใดที่ Private Key ยังคงปลอดภัย จะไม่มีหน่วยงานภายนอกใดสามารถอายัดสินทรัพย์ (Freeze), นำไปจำนองซ้ำ (Rehypothecate) หรือระงับธุรกรรมที่เกิดจากลายเซ็นที่ถูกต้องได้
กระดานเทรด Centralized เปิดเผย Proof-of-Reserves (PoR) โดยใช้ Merkle Trees หรือ Zero-Knowledge Proofs เพื่อแสดงหลักฐานการมีสินทรัพย์หนุนหลัง
Proof-of-Reserves พิสูจน์ได้เพียงว่า ณ Timestamp ของ Snapshot ที่กำหนดไว้ Exchange มีสิทธิ์ในการควบคุม Private Key ทางวิทยาการรหัสลับที่ตรงกับชุดสินทรัพย์ On-chain ที่ระบุ และยอดเงินในบัญชีของผู้ใช้ถูกนับรวมในการคำนวณ Merkle Root แล้ว
Proof-of-Reserves ไม่ได้พิสูจน์ความสามารถในการชำระหนี้ (Solvency) ของงบการเงิน โดยละเว้นปัจจัยเชิงโครงสร้างและการดำเนินงาน 4 ประการ ได้แก่:
Exchange Custody และ Self-custody มีรูปแบบความล้มเหลว (Failure States) ที่แตกต่างกันอย่างชัดเจน
รูปแบบความล้มเหลวของ Exchange Custody ได้แก่:
รูปแบบความล้มเหลวของ Self-custody ได้แก่:
การถือ Margin ไว้บน Exchange จำเป็นต้องประเมินตารางค่าธรรมเนียมเฉพาะของแต่ละกระดานเทรดควบคู่ไปกับต้นทุนการถือครอง Position ตารางค่าธรรมเนียม Futures เริ่มต้นสำหรับกระดานเทรดหลักถูกระบุไว้ด้านล่าง
| Exchange | Spot Maker | Spot Taker | Futures Maker | Futures Taker |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.0003 |
| Bybit | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.00055 |
| MEXC | 0.0000 | 0.0005 | 0.0000 | 0.0002 |
| OKX | 0.0008 | 0.0010 | 0.0002 | 0.0005 |
อัตรา Funding Rate ปรับมาตรฐานแบบ 8 ชั่วโมงแบบเรียลไทม์ในสินทรัพย์ต่างๆ เป็นตัวกำหนดต้นทุนหรือผลตอบแทนรายวันของ Position Perpetual ที่เปิดอยู่
| Asset | OKX 8h Funding | MEXC 8h Funding | Bitget 8h Funding | 8h Spread | 24h Volume |
|---|---|---|---|---|---|
| ETH | +0.0018% | +0.0033% | +0.0100% | 0.0082% | $8,923,967,722 |
| BTC | +0.0075% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0025% | $5,787,837,950 |
| SOL | -0.0096% | -0.0035% | +0.0055% | 0.0151% | $1,609,439,878 |
| ZEC | +0.0031% | +0.0011% | +0.0100% | 0.0089% | $779,034,939 |
| XRP | -0.0015% | +0.0019% | +0.0040% | 0.0055% | $519,573,211 |
| XAU | +0.0204% | +0.0064% | +0.0103% | 0.0140% | $496,958,488 |
สมมติกรณีเทรดเดอร์ถือ Position Long ของ ETH มูลค่า $100,000 เป็นเวลา 24 ชั่วโมงบนกระดานเทรดต่างๆ
บน OKX การเข้าซื้อด้วยคำสั่ง Futures Taker จะมีค่าธรรมเนียม 0.0005: $100,000 0.0005 = $50.00 ค่าธรรมเนียมขาเข้า การถือ Position Long เป็นเวลา 24 ชั่วโมง (3 รอบ Funding รอบละ +0.0018% ต่อ 8 ชั่วโมง): $100,000 0.0018% * 3 = $5.40 ชำระค่า Funding รวมต้นทุน 24 ชั่วโมงบน OKX เท่ากับ $55.40
บน Bitget การเข้าซื้อด้วยคำสั่ง Futures Taker จะมีค่าธรรมเนียม 0.0003: $100,000 0.0003 = $30.00 ค่าธรรมเนียมขาเข้า การถือ Position เป็นเวลา 24 ชั่วโมง (3 รอบ Funding รอบละ +0.0100% ต่อ 8 ชั่วโมง): $100,000 0.0100% * 3 = $30.00 ชำระค่า Funding รวมต้นทุน 24 ชั่วโมงบน Bitget เท่ากับ $60.00
บน MEXC การเข้าซื้อด้วยคำสั่ง Futures Taker จะมีค่าธรรมเนียม 0.0002: $100,000 0.0002 = $20.00 ค่าธรรมเนียมขาเข้า การถือ Position เป็นเวลา 24 ชั่วโมง (3 รอบ Funding รอบละ +0.0033% ต่อ 8 ชั่วโมง): $100,000 0.0033% * 3 = $9.90 ชำระค่า Funding รวมต้นทุน 24 ชั่วโมงบน MEXC เท่ากับ $29.90
เพื่อจำกัด Counterparty Exposure เทรดเดอร์สามารถเก็บเงิน $80,000 ไว้ในรูปแบบ Self-custody และฝากเงิน $20,000 ไว้บน MEXC เพื่อใช้เป็นหลักประกันสำหรับ Position ที่ใช้ Leverage 5x (ขนาด Notional $100,000) วิธีนี้จะช่วยจำกัดผลขาดทุนสูงสุดบน Exchange ไว้ที่ $20,000 อย่างไรก็ตาม การแยกเงินทุนในลักษณะนี้ทำให้เกิดความล่าช้าในการดำเนินงาน (Operational Lag) หากเกิดแรงเทขายอย่างรวดเร็วในตลาดจนต้องมีการเติม Margin เพิ่มเติม เทรดเดอร์จะถูกบีบให้ต้องทำการฝากเงินแบบ On-chain ซึ่งหากการยืนยันธุรกรรมบนเครือข่ายใช้เวลา 15 นาที การเคลื่อนไหวของราคาที่รุนแรงในฝั่งตรงข้ามอาจทำให้ Margin บน Exchange ถูก Liquidation ก่อนที่เงินโอนจะมาถึง
ทุกดอลลาร์ที่ถือไว้บน Exchange คือการซื้อความเร็วในการ Execution ทันทีโดยแลกมาด้วยความเสี่ยงต่อ Counterparty Vulnerability ในขณะที่ Self-custody ช่วยขจัด Counterparty Risk ออกไปได้ แต่เป็นการผลักภาระด้าน Execution เทคนิคและการปกป้อง Key ทั้งหมดมาไว้ที่ตัวเทรดเดอร์เอง
Get 20% fee rebate on Bitget →20% of your trading fees back, on every product. The rebate comes out of the commission I would otherwise receive, so it costs you nothing. Affiliate link — see the footer.