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ステーブルコインを介してperpetual取引所間で50,000 USDの担保を移動することで、送金中の資産価格のボラティリティを回避できるが、taker注文には最大0.0550%の取引所約定手数料が発生する。デスクのトレーダーは、ETHやBTCのようなネイティブ資産ではなく、法定通貨担保型または暗号資産担保型のステーブルコインを使用する。ネイティブ資産の送金では、ブロック承認待ちの時間に資金が市場価格の変動に晒されるためである。20分間の承認期間中にBTCが1.5%下落すると、移動先の取引所でポジションを建てる前に全体の証拠金純資産が減少してしまう。
USDTやUSDCのような法定通貨担保型ステーブルコインは、発行トークンと1:1で対応する短期米財務省短期証券（T-Bill）、銀行預金、および現金準備金によって価値を維持している。DAIのような分散型ステーブルコインは、スマートコントラクトによる自動清算で管理される過剰担保の暗号資産ポジションに依存している。
depegは、二次市場での取引価格がターゲットとする1.00 USDのペグを上回るか下回ったときに発生する。過去のdepegは主に3つの具体的なメカニズムに起因している：
perp取引所でステーブルコインがdepegすると、インデックスmark priceに対するコントラクトの証拠金価値が変動する。このメカニズムにより、原資産のperpコントラクト価格自体は保ち合っていても、アカウントの強制清算が引き起こされる。
資金のリバランスには、perpetualコントラクトの決済または調整、必要に応じた資産変換、ネットワークレール経由での出金、そして新規ポジションのエントリーが必要となる。公開されているデフォルトの手数料体系によって、取引所間でポジションを移動する際の合計摩擦コストが決定される。
| Exchange | Spot Maker | Spot Taker | Futures Maker | Futures Taker |
|---|---|---|---|---|
| MEXC | 0.0000% | 0.0500% | 0.0000% | 0.0200% |
| Bitget | 0.1000% | 0.1000% | 0.0200% | 0.0300% |
| OKX | 0.0800% | 0.1000% | 0.0200% | 0.0500% |
| Bybit | 0.1000% | 0.1000% | 0.0200% | 0.0550% |
Futuresのtaker手数料率は、MEXCの0.0200%からBybitの0.0550%の範囲に収まる。Spotのtaker手数料率はMEXCで0.0500%、Bitget、OKX、Bybitで0.1000%となっている。これらの基本手数料率が、一方の取引所でポジションを決済し、他方で再度エントリーする際の固定約定コストとなる。
MEXCで手数料20%キャッシュバック →全商品で取引手数料の20%が戻ります。この還元は本来私が受け取る報酬から出るため、あなたの負担は増えません。 アフィリエイトリンク — 詳細はフッターに。8時間ごとのfunding rateの差は、デスク間で担保を移動させるインセンティブを生み出す。以下の表は、追跡対象資産における現在の8時間funding rateおよび24時間取引高を示している。
| 資産 | 最低Funding取引所 (8h) | 最高Funding取引所 (8h) | 8hあたりスプレッド | 24h Volume |
|---|---|---|---|---|
| ETH | OKX (+0.0029%) | Bitget (+0.0100%) | 0.0071% | 9,004,423,909 USD |
| BTC | OKX (+0.0077%) | Bybit / Bitget / MEXC (+0.0100%) | 0.0023% | 5,807,605,867 USD |
| SOL | OKX (-0.0089%) | Bitget (+0.0057%) | 0.0146% | 1,573,533,072 USD |
| ZEC | MEXC (+0.0015%) | Bybit / Bitget (+0.0100%) | 0.0085% | 774,247,373 USD |
| XRP | Bybit (-0.0041%) | Bitget (+0.0043%) | 0.0084% | 505,727,323 USD |
| XAU | MEXC (+0.0072%) | OKX (+0.0208%) | 0.0136% | 504,375,347 USD |
ETHはOKX（+0.0029%）とBitget（+0.0100%）の間で0.0071パーセンテージポイントのスプレッドを示している。SOLはOKX（-0.0089%）とBitget（+0.0057%）の間で0.0146パーセンテージポイントのスプレッドを示している。
funding支払いを抑えるため、100,000 USDのETH longポジションをBybitからOKXへ移行させる場合を考える。
Bybit ETH 8h funding: +0.0092% OKX ETH 8h funding: +0.0029% 8時間インターバルあたりのスプレッド: 0.0092% - 0.0029% = 0.0063%
24時間（3回の決済インターバル）における日次funding計算：
両取引所でtaker約定を行った場合の移行手数料の計算：
回収期間： 合計手数料 105.00 USD / 日次節約額 18.90 USD = 5.55日
初期taker約定手数料を相殺するには、OKXでポジションを5.55日（133.2時間）以上保有し続ける必要がある。5.55日経過前にfunding rateが収束した場合、この移行は差し引きで資本損失となる。
現物担保の移動には、ブロックチェーンのレールを介してステーブルコインをルーティングする必要がある。ネットワークの選択は出金オーバーヘッドと決済速度の双方に影響を与える：
市場のボラティリティが高い局面でネットワークレイテンシーにより担保の到着が遅延した場合、移動先の証拠金要件を満たせず、ヘッジされていない残存ポジションが強制清算されるリスクが生じる。
短期的な金利スプレッドの獲得のみを目的に資金移動を行う場合、ポジションの保有期間が手数料の回収期間より短いと失敗に終わる。ポジションサイズと保有期間が往復の取引摩擦に見合うものでない限り、taker手数料のオーバーヘッドが僅かなfundingスプレッドを相殺してしまう。