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追跡対象の6つのperpetual futures市場において、取引所間のfunding rateスプレッドは8時間インターバルあたりTRUMPで最大0.0251パーセンテージポイント、SOLで0.0111パーセンテージポイントに達しています。perpetual futures契約は、契約価格を現物市場に連動させるためにfunding paymentを使用します。1日3回、8時間ごとに、ポジション保持者はポジションの方向と適用レートに基づいてfundingを支払うか受給します。正のfunding rateはロングポジションがショートポジションに支払うことを意味し、負のfunding rateはショートポジションがロングポジションに支払うことを意味します。
同一資産において取引所間でレートの乖離が生じると、保有コストに大きな差が発生します。負のfundingを提供するvenueでロングポジションを保有するトレーダーはfunding paymentを受け取りますが、正のfundingを提供するvenueで同じロングポジションを保有すると日々のコストが発生します。複数日にわたる保有期間では、funding rateの差が実行コストの差を上回ることがあります。
以下の表は、現在の8時間funding rate、24時間出来高、8時間スプレッド、およびロングポジション保有コストが最も低い取引所の詳細を示しています。
| Market | 24h Volume (USD) | OKX Funding | MEXC Funding | Bitget Funding | 8h Rate Spread | Lowest Cost Long |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ETH | 8,201,626,730 | +0.0037% | +0.0034% | +0.0100% | 0.0066% | MEXC |
| BTC | 5,292,923,337 | +0.0083% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0017% | OKX |
| SOL | 1,438,655,195 | -0.0073% | -0.0040% | +0.0038% | 0.0111% | OKX |
| ZEC | 736,265,378 | +0.0100% | -0.0013% | +0.0100% | 0.0113% | MEXC |
| XRP | 485,020,995 | +0.0038% | +0.0034% | +0.0088% | 0.0054% | MEXC |
| TRUMP | 408,924,568 | -0.0369% | N/A | -0.0118% | 0.0251% | OKX |
fundingが時間の経過とともに残高にどのように影響するかを確認するため、TRUMPでの100,000 USDのロングポジションを例に挙げます。OKXでのfunding rateは8時間あたり-0.0369%です。レートが負であるため、ロングポジションはfunding paymentを受け取ります。1回の8時間インターバルで、ポジションは36.90 USD（100,000 × 0.000369）を受け取ります。24時間で3回のインターバルの合計として、ポジションは110.70 USDを受け取ります。
BitgetにおけるTRUMPのfunding rateは8時間あたり-0.0118%です。同じ100,000 USDのロングポジションは、インターバルごとに11.80 USD（100,000 × 0.000118）を受け取ります。24時間で、ポジションは35.40 USDを受け取ります。OKXでポジションを保持する場合、Bitgetで保持するよりも1日あたり75.30 USD多くfunding paymentを獲得できます（110.70 USD — 35.40 USD）。
SOL perpの場合、OKXのレートは8時間あたり-0.0073%、Bitgetは+0.0038%となっています。100,000 USDのロングポジションの場合：
100,000 USDのSOLロングポジションにおけるOKXとBitgetの間の総日次キャリーギャップは33.30 USD（OKXでの受給21.90 USD ＋ Bitgetと比較した場合の節約分11.40 USD）となります。
キャリーコストは、新規建ておよび決済時の取引手数料と比較検討する必要があります。各取引所の手数料体系は、makerおよびtaker注文における基本取引コストを規定しています。
| Exchange | Futures Maker Fee | Futures Taker Fee | Spot Maker Fee | Spot Taker Fee |
|---|---|---|---|---|
| MEXC | 0.0000 (0.00%) | 0.0002 (0.02%) | 0.0000 (0.00%) | 0.0005 (0.05%) |
| Bitget | 0.0002 (0.02%) | 0.0003 (0.03%) | 0.0010 (0.10%) | 0.0010 (0.10%) |
| OKX | 0.0002 (0.02%) | 0.0005 (0.05%) | 0.0008 (0.08%) | 0.0010 (0.10%) |
| Bybit | 0.0002 (0.02%) | 0.00055 (0.055%) | 0.0010 (0.10%) | 0.0010 (0.10%) |
taker注文で100,000 USDのポジションを新規建て・決済する場合、2回の手数料発生を伴います：
短期間の保有においては、手数料の差がトレードコスト全体を左右します。100,000 USDのtaker注文の場合、MEXCでの取引はBybitと比較して総取引手数料で70.00 USD安くなります。maker注文の場合、Bitget、OKX、Bybitが一律0.02%であるのに対し、MEXCは0.00%のmaker手数料となっています。100,000 USDポジションのmaker往復取引のコストは、他のvenueで40.00 USDかかるのに対し、MEXCでは0.00 USDとなります。
funding rateのアドバンテージは、市場エクスポージャーや清算リスクを打ち消すものではありません。レバレッジをかけてポジションを取るトレーダーは、逆方向への価格変動に対する清算スレッショルドを評価する必要があります。20倍のレバレッジでは、4.5%の逆方向への価格変動で清算が発生し、割り当てられた証拠金の全額消失につながる初期証拠金スレッショルドに達します。
累積されるfunding paymentは、現物価格のボラティリティと比較して緩やかに証拠金残高を変化させます。オープンポジションで受け取る負のfunding paymentは1日あたりパーセンテージのわずかな分だけ証拠金残高を改善させますが、ポジションの方向と逆方向に5.0%の急激な価格下落が起きた場合、fundingの蓄積が実現する前に即座に清算がトリガーされます。ポジションの維持は、僅小なレート差よりも市場の方向性のある動きに依存します。
異なるvenue間で分散してポジションを保持する場合、純funding利益と新規・決済の手数料オーバーヘッドをバランスさせる必要があります。24時間未満保有するポジションは主に執行手数料の影響を受けやすく、複数日に及ぶポジションは累積される8時間ごとのfunding rateに大きく依存します。
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