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ドバイの規制枠組みは、フリーゾーンを跨いで市場構造を分離し、主要なperpetualペアにおけるオフショアのマッチングエンジン上で、8時間あたりのファンディングレート・スプレッドを最大0.0107パーセントポイントに押し上げている。Virtual Assets Regulatory Authority (VARA)は、ドバイ国際金融センター（DIFC）を除くドバイ首長国を管轄しており、DIFCはドバイ金融サービス機構（DFSA）の下で別途運営されている。VARAは、Provisional Permit、Preparatory License、Operating License、Full Market Product (FMP) Licenseの4段階のライセンスパスを義務付けている。
Dubai Multi Commodities Centre (DMCC)のようなフリーゾーンに登録された法人は、オンショアで事業運営や自己勘定デスクを維持することができる。しかし、VARAのMarket Conduct Rulebookの下で、オンショアの個人投資家に対してレバレッジ付きperpetualスワップを直接提供するには、FMPライセンスが必要となる。FMPライセンスは、分離されていない個人投資家のレバレッジを制限するため、デリバティブの流動性はオフショアのオーダーブックに集中したままで、執行デスクはドバイの法人から運営されている。
取引所の選択は、基本執行手数料とファンディングレートを合わせた総コストに影響を与える。手数料体系は、地域法人がアクセス可能な取引所によって異なる。
| Exchange | Spot Maker | Spot Taker | Futures Maker | Futures Taker |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.0003 |
| Bybit | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.00055 |
| MEXC | 0.0000 | 0.0005 | 0.0000 | 0.0002 |
| OKX | 0.0008 | 0.0010 | 0.0002 | 0.0005 |
MEXCは、futures maker手数料を0.0000、taker手数料を0.0002に設定している。Bitgetは、futures maker手数料を0.0002、taker手数料を0.0003に設定している。OKXはmaker手数料0.0002、taker手数料0.0005を請求し、Bybitはmaker手数料0.0002、taker手数料0.00055を請求する。
Bybitで100,000 USDのマーケットオーダーポジション（エントリーとエグジット）を執行すると、往復taker手数料は110 USD（100,000 0.00055 2）となる。MEXCで同じオーダーを執行すると、往復taker手数料は40 USD（100,000 0.0002 2）となる。スリッページ前の即時手数料差は、100,000 USDの取引あたり70 USDである。
Perpetualスワップは8時間ごとにファンディングを決済する。以下の表は、取引所間の正規化された8時間ファンディングレートと24時間取引量をリストアップしている。
| Asset | 24h Volume | Bitget 8h Rate | MEXC 8h Rate | OKX 8h Rate | 8h Spread |
|---|---|---|---|---|---|
| BTC | 6,898,403,516 | +0.0090% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0010% |
| ETH | 6,512,110,440 | +0.0100% | +0.0061% | +0.0097% | 0.0039% |
| SOL | 2,043,360,212 | -0.0062% | -0.0015% | +0.0045% | 0.0107% |
| SNDK | 1,320,435,127 | +0.0243% | N/A | +0.0287% | 0.0044% |
| TRUMP | 1,029,142,455 | -0.0023% | N/A | -0.0100% | 0.0077% |
| XAU | 531,617,691 | +0.0016% | +0.0022% | +0.0016% | 0.0006% |
100,000 USDのロングSOLポジションを24時間（3回の8時間ファンディング期間）保有した場合を考える。
Bitgetの場合： SOLレートは8時間あたり-0.0062%である。マイナスレートはショートがロングに支払うことを意味する。 8時間あたりの受取額：100,000 0.000062 = 6.20 USD。 24時間あたりの総クレジット収益：6.20 3 = 18.60 USD。
OKXの場合： SOLレートは8時間あたり+0.0045%である。プラスレートはロングがショートに支払うことを意味する。 8時間あたりの請求額：100,000 0.000045 = 4.50 USD。 24時間あたりの総ファンディングコスト控除額：4.50 3 = 13.50 USD。
BitgetでロングSOLポジションを保有すると、24時間で18.60 USDの純クレジット収益が得られるのに対し、OKXで同じポジションを保有すると13.50 USDのコストがかかる。取引所間のスプレッドは、24時間あたり100,000 USDの建玉あたり32.10 USDのパフォーマンス乖離を生み出す。
ETHの場合、MEXCで100,000 USDのロングポジションを24時間保有すると、ファンディングコストは18.30 USD（100,000 0.000061 3）となる。Bitgetでは、同じETHロングポジションのコストは30.00 USD（100,000 0.000100 3）となり、24時間で11.70 USDの変動が生じる。
VARAの直接執行範囲外でオフショアのマッチングエンジンを運営することは、清算エンジンを標準化しないままにする。証拠金メカニズムは、個々の取引所のリスクパラメータに完全に依存する。
20倍のレバレッジでは、初期証拠金要件は5.0%である。維持証拠金閾値を0.5%と仮定すると、4.5%の不利な価格変動が強制清算を引き起こす。
高いtaker手数料とプラスのファンディングレートを持つ取引所でポジションを保有する場合、スポット価格の変動とは無関係に証拠金が侵食される。20倍のレバレッジ（初期証拠金5,000 USD）で100,000 USDのポジションを保有し、8時間あたり+0.0287%のファンディングレート（OKXのSNDK）を支払うと、1インターバルあたり28.70 USD、24時間あたり86.10 USDのコストがかかる。この継続的な証拠金ドレインは、24時間の保有期間中に清算に達するために必要な価格変動を4.50%から4.41%に低下させる。