· four exchange APIs · rebuilt daily
Likuidasi posisi anda bergantung pada mark price, bukannya last traded price yang dipaparkan pada ticker carta utama. Memahami mekanik likuidasi mark price vs last price mengelakkan anda daripada di-stop out oleh wick orderbook yang disebabkan oleh pesanan tunggal. Last traded price hanyalah harga terakhir di mana satu dagangan telah dilaksanakan pada orderbook bursa tertentu tersebut. Jika pembeli market menghabiskan semua kecairan ask yang ada pada orderbook, last traded price akan melonjak tinggi dengan serta-merta.
Bursa tidak menilai maintenance margin berdasarkan angka tempatan yang tidak stabil ini. Sebaliknya, enjin likuidasi mengira ekuiti akaun dan liputan margin menggunakan mark price. Mark price mengukur anggaran nilai saksama (fair value) kontrak dengan menarik harga spot masa nyata dari pelbagai venue spot luaran dan menambah pengiraan fair basis yang telah dihaluskan. Ini menghalang manipulasi pasaran terpencil atau kecairan cetek pada satu venue daripada melikuidasi akaun pedagang.
Where this goes wrong
Menetapkan pesanan stop-loss untuk dicetuskan pada last price mendedahkan posisi kepada likuidasi mark price jika orderbook tempatan terpisah (decouple) daripada indeks spot semasa pergerakan pantas.
Mark price menghalang likuidasi semasa wick tajam dengan menyatukan harga derivatif kembali kepada volum pasaran spot asas. Enjin bursa mendagangkan kueri ke bursa spot untuk mengira harga indeks yang diwajarkan mengikut volum (volume-weighted). Seterusnya, enjin mengira moving average bagi perbezaan antara harga kontrak perpetual tempatan dan harga indeks spot global. Perbezaan ini mewakili fair basis.
Formula ini mengambil median daripada tiga nilai: Spot Index Price, Spot Index Price ditambah Moving Average of Basis, dan Spot Index Price ditambah Benchmark Rate. Pengambilan nilai median mengelakkan terputusnya perkhidmatan (outage) pada satu bursa atau kaskad likuidasi setempat yang mendadak daripada merosakkan pengiraan mark price.
Apabila kadar funding berbeza-beza merentas platform, mark price akan berubah mengikut perbezaan tersebut. Pada kontrak SOL hari ini, Bybit menunjukkan kadar funding 8 jam secara langsung sebanyak -0.0125%, manakala Bitget berada pada +0.0100%. Spread sebanyak 0.0225 mata peratusan itu menguji fair basis yang ditambah pada indeks spot di setiap platform, mewujudkan titik pencetus likuidasi mark price yang berbeza untuk entri yang sama merentas venue.
Worth knowing
Kadar funding dimasukkan secara langsung ke dalam pengiraan moving average basis, mengubah jarak harga likuidasi anda berbanding harga spot asas setiap lapan jam.
Pertimbangkan satu posisi long terbuka pada BTC dengan harga entri $60,000 pada leverage 50x. Saiz posisi adalah 10 BTC, membawa nilai nominal $600,000. Initial margin yang didepositkan ialah $12,000. Pada leverage 50x, keperluan maintenance margin ialah 0.5%, yang bersamaan dengan $3,000. Posisi ini menghadapi likuidasi apabila kerugian akaun terkumpul mengurangkan baki ekuiti margin di bawah ambang maintenance $3,000.
Kerugian maksimum yang dibenarkan sebelum likuidasi adalah sama dengan $12,000 initial margin ditolak $3,000 maintenance margin, meninggalkan $9,000. Bagi posisi 10 BTC, pergerakan harga yang bertentangan sebanyak $900 akan menghapuskan penimbal margin $9,000 tersebut. Ambang likuidasi posisi terletak pada $59,100.
Andaikan satu pesanan sell market yang agresif menyapu orderbook futures tempatan, memenuhi tawaran bid sehingga turun ke $58,500. Last price serta-merta mencatatkan $58,500 pada carta bursa. Walau bagaimanapun, harga pasaran spot luaran kekal stabil pada $59,800. Mark price yang dikira hanya turun kepada $59,795 kerana purata indeks spot sangat mengutamakan kestabilan harga luaran.
Oleh kerana $59,795 kekal lebih tinggi daripada harga likuidasi $59,100, enjin likuidasi tidak mengambil sebarang tindakan. Pedagang terus memegang posisi terbuka walaupun lilin carta menunjukkan harga pelaksanaan $600 di bawah ambang likuidasi mereka.
Pemotongan yuran dan pembayaran funding mengurangkan baki margin secara langsung, menarik harga likuidasi lebih dekat dengan posisi terbuka dari semasa ke semasa. Yuran taker mengurangkan ekuiti margin entri serta-merta semasa pelaksanaan. Pembayaran funding yang tinggi terus menghakis cagaran akaun setiap lapan jam.
| Venue | Yuran Maker Futures | Yuran Taker Futures | Kadar Funding 8j BTC | Kadar Funding 8j SOL |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.0200% | 0.0300% | +0.0015% | +0.0100% |
| Bybit | 0.0200% | 0.0550% | +0.0095% | -0.0125% |
| MEXC | 0.0000% | 0.0200% | +0.0088% | +0.0090% |
| OKX | 0.0200% | 0.0500% | +0.0047% | +0.0052% |
Volum dagangan 24 jam berada pada $10,318,628,459 untuk futures BTC dan $1,364,979,074 untuk futures SOL merentas venue derivatif utama. Yuran maker sifar di MEXC mengekalkan cagaran awal semasa entri. Yuran taker Bybit sebanyak 0.0550% memotong kos pendahuluan yang lebih tinggi daripada ekuiti akaun, mengecilkan margin keselamatan antara harga entri dan titik likuidasi mark price.
What to do instead
Pilih mark price sebagai indeks bersyarat pencetus apabila menetapkan pesanan stop-loss manual untuk mencerminkan pencetus likuidasi enjin venue.
S: Mengapa posisi saya dilikuidasi sedangkan harga carta tidak pernah mencapai tahap likuidasi saya? J: Enjin bursa menilai kesihatan margin menggunakan mark price yang diterbitkan daripada purata pasaran spot dan bukannya last traded price pada lilin carta. Pergerakan mark price yang pantas pada venue spot luaran boleh mencetuskan likuidasi walaupun carta dagangan perpetual tempatan tidak mencatatkan sebarang pesanan yang dilaksanakan pada tahap tersebut.
S: Apakah perbezaan utama antara pencetus likuidasi mark price vs last price? J: Last price mewakili transaksi paling terkini pada satu orderbook bursa, menjadikannya terdedah kepada jurang kecairan sementara. Mark price menggabungkan harga indeks spot yang diwajarkan mengikut volum dengan moving average basis funding untuk menentukan nilai kontrak sebenar merentas venue.
S: Bolehkah saya mengubah pencetus likuidasi saya daripada mark price kepada last price? J: Enjin risiko bursa mewajibkan mark price untuk pengiraan likuidasi automatik bagi melindungi kesolvenan sistemik. Pedagang boleh mengkonfigurasi pesanan stop-loss manual untuk dicetuskan berdasarkan last price, tetapi enjin bursa automatik tetap akan melikuidasi posisi jika mark price melepasi ambang maintenance terlebih dahulu.
S: Bagaimana kadar funding mempengaruhi pengiraan mark price? J: Kadar funding dimasukkan ke dalam persamaan fair basis moving average yang merapatkan jurang antara penentuan harga indeks spot dengan penentuan harga kontrak perpetual. Kadar funding positif yang lebih tinggi menaikkan mark price berbanding harga indeks spot, mengubah semakan ekuiti akaun semasa posisi terbuka.