· four exchange APIs · rebuilt daily
تعتمد تصفية مركزك على الـ mark price، وليس على الـ last traded price المعروض على ticker الرسم البياني الرئيسي. فهم آليات التصفية عبر الـ mark price مقابل الـ last price يمنع خروجك من السوق برفع الـ stop بفعل الـ orderbook wicks الناتجة عن أمر واحد. الـ last traded price هو ببساطة آخر سعر تم تنفيذ صفقة عنده في orderbook تلك المنصة المحددة. إذا قام مشتري بسعر السوق (market buyer) باستهلاك كل سيولة الـ ask المتاحة في orderbook، سيرتفع الـ last traded price بشكل فوري.
لا تقيّم المنصات هامش الصيانة (maintenance margin) مقابل هذا الرقم المحلي المتقلب. بدلاً من ذلك، تحسب محركات التصفية (liquidation engines) ملكية الحساب (account equity) وتغطية الهامش باستخدام الـ mark price. يقيس الـ mark price القيمة العادلة المقدرة للعقد من خلال سحب أسعار الـ spot اللحظية من منصات spot خارجية متعددة وإضافة حساب smoothed fair basis. يمنع هذا التلاعب المعزول بالسوق أو السيولة الضعيفة على منصة واحدة من القضاء على حسابات المتداولين.
Where this goes wrong
ضبط أوامر الـ stop-loss لتتفعل بناءً على الـ last price يجعل المراكز عرضة لتصفيات الـ mark price إذا انفصلت الـ orderbooks المحلية عن الـ spot indices خلال التحركات السريعة.
يمنع الـ mark price التصفيات أثناء الـ wicks الحادة عن طريق ربط أسعار المشتقات برباط وثيق مع حجم سوق الـ spot الأساسي. يستعلم محرك المنصة من منصات الـ spot لحساب index price مخصص بحجم التداول (weighted by volume). بعد ذلك، يحسب المحرك المتوسط المتحرك للفارق بين سعر عقد الـ perpetual المحلي وسعر الـ spot index العالمي. يمثل هذا الفارق الـ fair basis.
تأخذ الصيغة القيمة المتوسطة (median) بين ثلاث قيم: Spot Index Price، و Spot Index Price زائد المتوسط المتحرك لـ Basis، و Spot Index Price زائد Benchmark Rate. أخذ الـ median يمنع انقطاعات المنصات الفردية أو تتابعات التصفية المحلية المفاجئة من إفساد حساب الـ mark price.
عندما تتفاوت معدلات الـ funding عبر المنصات، تتغير الـ mark prices وفقًا لذلك. في عقود SOL اليوم، تُظهر Bybit معدل funding مباشر لـ 8 ساعات بنسبة -0.0125%، بينما تقف Bitget عند +0.0100%. هذا الفارق البالغ 0.0225 نقطة مئوية يغير الـ fair basis المضاف إلى الـ spot index في كل منصة، مما يخلق نقاط تحفيز تصفية بالـ mark price مختلفة للدخول المماثل عبر المنصات.
Worth knowing
تدخل معدلات الـ funding مباشرة في حساب المتوسط المتحرك للـ basis، مما يغير مسافة سعر التصفية الخاص بك بالنسبة لأسعار الـ spot الأساسية كل ثماني ساعات.
افترض فتح مركز long على BTC بسعر دخول قدره $60,000 بـ leverage قدره 50x. حجم المركز هو 10 BTC بقيمة اسمية تبلغ $600,000. الهامش الأولي المودع هو $12,000. عند leverage بـ 50x، تكون متطلبات هامش الصيانة (maintenance margin) هي 0.5%، وهو ما يعادل $3,000. يواجه المركز التصفية عندما تخفض الخسائر التراكمية في الحساب ملكية الهامش المتبقية إلى ما دون حد الصيانة البالغ $3,000.
أقصى خسارة مسموح بها قبل التصفية تساوي $12,000 (الهامش الأولي) ناقص $3,000 (هامش الصيانة)، مما يترك $9,000. عبر مركز حجمه 10 BTC، فإن تحرك السعر المعاكس بمقدار $900 يلتهم ذلك الهامش الاحتياطي البالغ $9,000. يقع حد تصفية المركز عند $59,100.
افترض أن أمر بيع عدواني بسعر السوق (aggressive sell market order) مسح الـ orderbook المحلي للعقود الآجلة، ممتلئاً بطلبات الـ bids أسفل إلى $58,500. يطبع الـ last price فورياً $58,500 على رسم البياني للمنصة. ومع ذلك، تظل أسعار سوق الـ spot الخارجية ثابته عند $59,800. ينخفض الـ mark price المحسوب إلى $59,795 فقط لأن متوسط الـ spot index يزن بقوة الاستقرار السعري الخارجي.
نظرًا لأن $59,795 يظل أعلى من سعر التصفية $59,100، لا يتخذ محرك التصفية أي إجراء. يحتفظ المتداول بالمركز المفتوح على الرغم من أن شموع الرسم البياني تُظهر سعر تنفيذ أقل بـ $600 من حد التصفية الخاص به.
تؤدي خصومات الرسوم ومدفوعات الـ funding إلى تقليل أرصدة الهامش مباشرةً، مما يسحب أسعار التصفية لتصبح أقرب إلى المراكز المفتوحة مع مرور الوقت. تقلل رسوم الـ taker من ملكية هامش الدخول فورًا عند التنفيذ. وتؤدي مدفوعات الـ funding العالية إلى مزيد من التأكل في ضمانات الحساب (account collateral) كل ثماني ساعات.
| Venue | Futures Maker Fee | Futures Taker Fee | BTC 8h Funding Rate | SOL 8h Funding Rate |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.0200% | 0.0300% | +0.0015% | +0.0100% |
| Bybit | 0.0200% | 0.0550% | +0.0095% | -0.0125% |
| MEXC | 0.0000% | 0.0200% | +0.0088% | +0.0090% |
| OKX | 0.0200% | 0.0500% | +0.0047% | +0.0052% |
يبلغ حجم التداول خلال 24 ساعة $10,318,628,459 للعقود الآجلة لـ BTC و $1,364,979,074 للعقود الآجلة لـ SOL عبر منصات المشتقات الرئيسية. تحافظ رسوم الـ maker الصفريّة في MEXC على الضمان الأولي عند الدخول. بينما تخصم رسوم الـ taker في Bybit البالغة 0.0550% تكاليف مسبقة أعلى من ملكية الحساب، مما يضيق هامش الأمان بين سعر الدخول ونقاط تصفية الـ mark price.
What to do instead
حدد الـ mark price كـ trigger conditional index عند ضبط أوامر الـ stop-loss اليدوية لتماثل محفزات التصفية الخاصة بمحرك المنصة.
تقيم محركات المنصة صحة الهامش باستخدام الـ mark price المشتق من متوسطات سوق الـ spot بدلاً من الـ last traded prices على شموع الرسم البياني. يمكن للتحرك السريع للـ mark price على منصات الـ spot الخارجية أن يحفز التصفية حتى لو لم تطبع رسوم تداول الـ perpetual المحلية أي أسرار صفقات منفذة عند ذلك المستوى.
يمثل الـ last price أحدث صفقة في orderbook منصة واحدة، مما يجعله عرضة لفجوات السيولة المؤقتة. بينما يجمع الـ mark price بين أسعار الـ spot index المرجحة بحجم التداول والمتوسط المتحرك لـ funding basis لتحديد القيمة الحقيقية للعقد عبر المنصات.
تفرض محركات المخاطر بالمنصة الـ mark price لحسابات التصفية الآلية لحماية الملاءة النظامية (systemic solvency). يمكن للمتداولين تكوين أوامر الـ stop-loss اليدوية لتتفعل بناءً على الـ last price، لكن محرك المنصة الآلي سيعمل مع ذلك على تصفية المراكز إذا تجاوز الـ mark price حد الصيانة أولاً.
تدخل معدلات الـ funding في معادلة الـ fair basis للمتوسط المتحرك التي تربط بين تسعير الـ spot index وتسعير عقود الـ perpetual. ترفع معدلات الـ funding الإيجابية الأعلى الـ mark price بالنسبة لأسعار الـ spot index، مما يغير عمليات فحص ملكية الحساب أثناء المراكز المفتوحة.