Read 2026-08-31 · four exchange APIs · rebuilt daily

أربعة أطر تنظيمية تحظر عقود perpetual لمتداولي التجزئة وتدفع بحجم التداول نحو منصات offshore

متطلبات الترخيص وقيود الوصول إلى السوق

تحدد أربعة أطر تنظيمية آلية الوصول العالمي إلى عقود perpetual الآجلة: لائحة أسواق الأصول المشفرة في الاتحاد الأوروبي (MiCA، اللائحة EU 2023/1114)، وإطار سلطة تنظيم الأصول الافتراضية في دبي (VARA 2023)، وقانون خدمات الدفع في سنغافورة (PSA 2019، المعدل في أبريل 2024)، ونظام VASP التابع لهيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ (SFC 2023). يضع كل إطار حدودًا صارمة بشأن الكيانات التي يحق لها تقديم المشتقات المالية ذات الرافعة المالية وفئات العملاء المسموح لهم بتداولها.

قواعد الأطر التنظيمية ومتطلبات النصوص

EU MiCA (اللائحة EU 2023/1114، الصادرة في مايو 2023): يحدد MiCA قواعد الترخيص لمزودي خدمات الأصول المشفرة (CASPs)، ولكنه يستثني صراحةً المشتقات المالية المرتبطة بالأصول المشفرة. تخضع عقود perpetual الآجلة للتشفير لتوجيه أسواق الأدوات المالية الثاني (MiFID II، التوجيه 2014/65/EU). بموجب المادة 61 من MiCA، تحظر قواعد الاستدراج العكسي (reverse solicitation) على منصات offshore استهداف المقيمين في الاتحاد الأوروبي دون ترخيص المحلي الصريح. يواجه متداولو التجزئة الذين يصلون إلى المشتقات بموجب MiFID II قيودًا صارمة على الرافعة المالية، والتي تتراوح عادةً بين 2x و5x، إلى جانب تقييمات الملاءمة الإلزامية.
نظام SFC VASP في هونغ كونغ (يدخل حيز التنفيذ في 1 يونيو 2023): بموجب قانون مكافحة غسل الأموال ومكافحة تمويل الإرهاب، يُسمح لمنصات تداول الأصول الافتراضية المرخصة (VATPs) فقط بتقديم التداول الفوري (spot) للرموز ذات السيولة العالية لمستثمري التجزئة. وتُصنف عقود perpetual الآجلة كمشتقات مالية معقدة ويُحظر تداولها لحسابات التجزئة على المنصات المحلية المرخصة.
إطار سلطة النقد في سنغافورة MAS (قانون خدمات الدفع 2019، المعدل في أبريل 2024): لا يمكن لمزودي خدمات رموز الدفع الرقمية (DPT) المرخصين من سلطة النقد في سنغافورة تقديم تداول الهامش، أو عقود perpetual الآجلة، أو خطوط الائتمان لعملاء التجزئة. ويقتصر الوصول إلى عقود perpetual الآجلة على المنصات المحلية (onshore) على المستثمرين المؤسسيين المعتمدين.
لوائح VARA في دبي (لوائح الأصول الافتراضية والأنشطة ذات الصلة، فبراير 2023): تتطلب VARA الحصول على ترخيص مخصص كبورصة أو وسيط-متداول (Broker-Dealer) لمشتقات الأصول الافتراضية. ويقتصر تداول المشتقات على المستثمرين المؤسسيين والمؤهلين. يجب على المستثمرين الأفراد المؤهلين الاحتفاظ بصافي ثروة سائلة لا تقل عن 20,000,000 AED (5.4 مليون دولار) أو إثبات خبرة مؤكدة في تداول المشتقات للوصول إلى الرافعة المالية.

قواعد الوصول حسب الولاية القضائية

الولاية القضائية	الإطار التنظيمي	هل عقود Perpetual للبيع بالتجزئة مسموحة؟	حد تأهيل المستثمر	إنفاذ قواعد الاستدراج العكسي
الاتحاد الأوروبي	MiCA (2023/1114) / MiFID II	لا (مقيدة بموجب MiFID II)	صفة العميل المحترف بموجب MiFID II	إنفاذ صارم للمادة 61
هونغ كونغ	نظام SFC VASP (2023)	لا	مستثمر محترف (أصول بقيمة 8M HKD)	حظر كامل على التسويق غير المرخص
سنغافورة	MAS PSA (2019 / 2024)	لا	مستثمر معتمد / مؤسسي	حظر صارم على الترويج المحلي
دبي	لوائح VARA (2023)	مقيد	مستثمر مؤهل (صافي ثروة 20M AED)	إنفاذ إقليمي صارم

آليات الاحتكاك والتكلفة على منصات Offshore

نظراً لأن الأنظمة المحلية في هونغ كونغ وسنغافورة ودبي والاتحاد الأوروبي تقيد عقود perpetual الآجلة للتجزئة، يوجه المشاركون في السوق الطلب على الرافعة المالية نحو كيانات offshore. ويتطلب الاحتفاظ بمركز في عقود perpetual الآجلة على هذه المنصات دفع رسوم تداول عند الدخول والخروج، بالإضافة إلى مدفوعات funding كل 8 ساعات.

جداول الرسوم المعلنة ومعدلات Funding الحية

المنصة	Spot Maker	Spot Taker	Futures Maker	Futures Taker	Funding لـ BTC (كل 8 ساعات)	Funding لـ ETH (كل 8 ساعات)	Funding لـ SOL (كل 8 ساعات)
OKX	0.0800%	0.1000%	0.0200%	0.0500%	+0.0079%	+0.0035%	-0.0070%
Bybit	0.1000%	0.1000%	0.0200%	0.0550%	+0.0066%	+0.0070%	-0.0062%
MEXC	0.0000%	0.0500%	0.0000%	0.0200%	+0.0100%	+0.0072%	-0.0022%
Bitget	0.1000%	0.1000%	0.0200%	0.0300%	+0.0100%	+0.0100%	+0.0058%

حساب تكاليف المراكز

يؤدي الاحتفاظ بمركز شراء (long) في BTC بقيمة $100,000 لمدة 24 ساعة (3 فترات funding) باستخدام أوامر السوق (تنفيذ taker) إلى تكاليف أساسية مختلفة عبر المنصات بناءً على جداول الرسوم والمعدلات الحية.

MEXC:
رسوم taker عند الدخول: 0.0200% من $100,000 = $20.00
رسوم taker عند الخروج: 0.0200% من $100,000 = $20.00
تكلفة funding لمدة 24 ساعة (3 × +0.0100%): 0.0300% من $100,000 = $30.00
إجمالي تكلفة المركز لمدة 24 ساعة: $70.00

Bitget:
رسوم taker عند الدخول: 0.0300% من $100,000 = $30.00
رسوم taker عند الخروج: 0.0300% من $100,000 = $30.00
تكلفة funding لمدة 24 ساعة (3 × +0.0100%): 0.0300% من $100,000 = $30.00
إجمالي تكلفة المركز لمدة 24 ساعة: $90.00

OKX:
رسوم taker عند الدخول: 0.0500% من $100,000 = $50.00
رسوم taker عند الخروج: 0.0500% من $100,000 = $50.00
تكلفة funding لمدة 24 ساعة (3 × +0.0079%): 0.0237% من $100,000 = $23.70
إجمالي تكلفة المركز لمدة 24 ساعة: $123.70

Bybit:
رسوم taker عند الدخول: 0.0550% من $100,000 = $55.00
رسوم taker عند الخروج: 0.0550% من $100,000 = $55.00
تكلفة funding لمدة 24 ساعة (3 × +0.0066%): 0.0198% من $100,000 = $19.80
إجمالي تكلفة المركز لمدة 24 ساعة: $129.80

الآليات العملية للرافعة المالية وتصفية المراكز (Liquidation)

تغير القيود التنظيمية بشكل مباشر عتبات التعرض للمراكز. ففي المنصات المحلية المرخصة التي تعمل بموجب قواعد MiFID II أو VARA، تحد حدود الرافعة المالية المراكز بين 2x و5x. وعند رافعة مالية بمقدار 5x، تسبب حركة السعر بنسبة 20% ضد المركز خسارة إجمالية للهامش.

تسمح منصات offshore برافعة مالية تصل إلى 100x على العقود الرئيسية. وعند رافعة مالية 100x، فإن حركة السعر بنسبة 1% ضد المركز تؤدي إلى التصفية (liquidation). وعلى الرغم من أن التنفيذ على منصات offshore يتيح حجماً كبيراً للمركز مقارنة برأس المال المودع، فإن إجمالي تكاليف المعاملات يزداد طردياً مع الحجم الاسمي للمركز، مما يعني أن رسوم taker بنسبة 0.055% على مركز برافعة مالية 100x تعادل 5.5% من الهامش الأولي عند الدخول و5.5% عند الخروج.

Get 20% fee rebate on Bitget →20% of your trading fees back, on every product. The rebate comes out of the commission I would otherwise receive, so it costs you nothing. Affiliate link — see the footer.