· four exchange APIs · rebuilt daily
การย้ายฐานของเงินทุนทางการเงินสู่ย่าน Brickell ในไมอามีเริ่มต้นจากนโยบายทางการเงินที่ชัดเจน ฟลอริดาจัดเก็บภาษีเงินได้บุคคลธรรมดาในอัตรา 0% เมื่อเทียบกับอัตราสูงสุดของรัฐนิวยอร์กที่ 10.9% และแคลิฟอร์เนียที่ 13.3% สำหรับพาร์ทเนอร์ของกองทุนและหัวหน้าทีม high-frequency desk การย้ายถิ่นที่อยู่หลักและการบริหารจัดการองค์กรออกจากศูนย์กลางทางการเงินทางตอนเหนือ ช่วยเพิ่มการรักษาอัตรากำไรสุทธิ (net margin retention) ได้ทันที
ในช่วงต้นปี 2021 รัฐบาลท้องถิ่นได้เปิดตัวโครงการรณรงค์โดยตรงเพื่อโปรโมตให้ Brickell เป็นเมืองหลวงแห่งเทคโนโลยีทางการเงิน ผู้บริหารเมืองได้ผลักดันตัวเลือกการจ่ายเงินเดือนเจ้าหน้าที่เทศบาลเป็น Bitcoin และสนับสนุนให้ธนาคารท้องถิ่นถือครองสินทรัพย์ดิจิทัล แม้ว่าการจัดสรรงบประมาณของคลังเทศบาลจะยังคงมีข้อจำกัดตามกฎหมายของรัฐ แต่นโยบายสาธารณะดังกล่าวถือเป็นการส่งสัญญาณถึงความผ่อนปรนด้านการกำกับดูแลให้ผู้จัดการกองทุนรับรู้
บริษัทต่างๆ ซึ่งรวมถึง Founders Fund, กองทุน Latin America ของ SoftBank และ Blockchain.com ได้เข้ามาตั้งสำนักงานบนถนน Brickell Avenue และ Biscayne Boulevard จากนั้น quantitative trading desk ก็ย้ายตามมา โดยวางทีมบริหารไว้ในไมอามี ในขณะที่ยังคงใช้บริการ server colocation ในศูนย์ข้อมูลแถบ Northern Virginia และ New Jersey
Worth knowing
การย้ายสำนักงานจริงไปยัง Brickell ช่วยเปลี่ยนเขตอำนาจศาลทางภาษีและการบริหาร แต่ไม่ได้เปลี่ยนแปลงค่า latency ในการเทรด เนื่องจาก matching engine ยังคงตั้งอยู่ในศูนย์ข้อมูลข้ามฝั่งมหาสมุทรแอตแลนติก
ผู้จัดการ desk ที่ดำเนินงานจาก Brickell ทำหน้าที่ดูแลการส่งเส้นทางคำสั่งเทรด (execution routing) ไปยังกระดาน perpetual futures ทั่วโลก แม้ว่าสำนักงานจริงจะย้ายมายังฟลอริดา แต่ออเดอร์โฟลว์ (order flow) ยังคงถูกส่งไปยัง liquidity pool ฝั่ง off-shore ที่ซึ่งสัญญาซื้อขายมีการเทรดอย่างต่อเนื่องตลอดเวลาทั้งในสินทรัพย์ดิจิทัลและคอมโมดิตี้ในรูปแบบโทเคน (tokenised commodities)
ต้นทุนการส่งคำสั่งเทรด (execution cost) ขึ้นอยู่กับ taker fee และ funding rate ปัจจุบันของแต่ละกระดานอย่างมาก สำหรับคู่เทรดหลักอย่าง ETH, BTC และ XAU ตารางค่าธรรมเนียมส่งผลให้ผลตอบแทนของกลยุทธ์ที่มีอัตราการหมุนเวียนพอร์ตสูง (high-turnover strategies) มีความแตกต่างกันอย่างเห็นได้ชัด
| Venue | ค่าธรรมเนียม Futures Maker | ค่าธรรมเนียม Futures Taker | ค่าธรรมเนียม Spot Maker | ค่าธรรมเนียม Spot Taker |
|---|---|---|---|---|
| MEXC | 0.0000% | 0.0200% | 0.0000% | 0.0500% |
| Bitget | 0.0200% | 0.0300% | 0.1000% | 0.1000% |
| OKX | 0.0200% | 0.0500% | 0.0800% | 0.1000% |
| Bybit | 0.0200% | 0.0550% | 0.1000% | 0.1000% |
โครงสร้างค่าธรรมเนียมแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างของฐานราคาอย่างมีนัยสำคัญ MEXC คิดค่าธรรมเนียม maker 0.0000% และ taker 0.0200% สำหรับสัญญา futures ส่วน Bybit คิดค่าธรรมเนียม maker 0.0200% และ taker 0.0550% สำหรับออเดอร์ taker ขนาด $1,000,000 ต้นทุนการเทรดบน MEXC อยู่ที่ $200 เมื่อเทียบกับ $550 บน Bybit
Where this goes wrong
ส่วนต่างค่าธรรมเนียม taker ที่ 0.0350 percentage point สามารถกัดกร่อนผลตอบแทนสุทธิของกลยุทธ์ high-frequency arbitrage จนหมดไปได้ภายในไม่กี่ชั่วโมง
ต้นทุนในการถือครองสัญญา perpetual swap มีความแตกต่างกันอย่างมากในแต่ละกระดาน ข้อมูลตลาดแบบเรียลไทม์แสดงให้เห็นถึงความผันแปรของ funding rate ปรับเกณฑ์มาตรฐานรอบ 8 ชั่วโมง (normalized 8-hour funding rate) สำหรับสัญญา perpetual ที่มีวอลลุ่มสูง ETH นำเป็นอันดับหนึ่งในแง่ของปริมาณการเทรด 24 ชั่วโมงที่ $7,232,903,362 ตามมาติดๆ ด้วย BTC ที่ $6,948,300,466
| สินทรัพย์ | วอลลุ่ม 24 ชม. | MEXC Funding 8 ชม. | Bybit Funding 8 ชม. | Bitget Funding 8 ชม. | OKX Funding 8 ชม. | ส่วนต่างสูงสุด (8 ชม.) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ETH | $7,232,903,362 | +0.0034% | +0.0047% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0066% |
| BTC | $6,948,300,466 | +0.0096% | +0.0078% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0022% |
| SNDK | $1,638,274,290 | N/A | +0.0000% | +0.0000% | +0.0021% | 0.0021% |
| SOL | $1,332,602,757 | -0.0008% | -0.0013% | +0.0034% | -0.0016% | 0.0050% |
| XAU | $952,840,119 | +0.0278% | +0.0062% | +0.0218% | +0.0554% | 0.0491% |
| ZEC | $634,582,928 | +0.0026% | +0.0100% | +0.0100% | +0.0004% | 0.0096% |
Gold perps (XAU) แสดงให้เห็นถึงความแตกต่างของ funding rate สูงที่สุด โดย OKX บันทึก funding rate รอบ 8 ชั่วโมงที่ +0.0554% ในขณะที่ Bybit อยู่ที่ +0.0062% ส่งผลให้มีส่วนต่างอยู่ที่ 0.0491 percentage point ต่อรอบ 8 ชั่วโมง การถือสถานะ long มูลค่า $1,000,000 บน OKX มีต้นทุนค่าธรรมเนียม funding $554 ในทุกๆ 8 ชั่วโมง เมื่อเทียบกับ $62 บน Bybit ซึ่งในระยะเวลา 30 วัน ช่องว่างของอัตราดังกล่าวจะคิดเป็นความแตกต่างของต้นทุนถึง $44,280 สำหรับสถานะที่มีมูลค่า notional เท่ากัน
สำหรับ SOL ทาง OKX มีอัตราติดลบที่ -0.0016% ต่อ 8 ชั่วโมง ทำให้เป็นกระดานที่ประหยัดที่สุดในการถือสถานะ long ในขณะที่ Bitget คิดค่าธรรมเนียมผู้ถือสถานะ long ที่ +0.0034%
What to do instead
คำนวณค่า annualized funding drift ก่อนที่จะเปิดสถานะระยะยาวประเภท carry position ข้ามกระดานเทรด
Brickell เสนออัตราภาษีเงินได้บุคคลธรรมดาของรัฐฟลอริดาที่ 0% ควบคู่ไปกับการดึงดูดอย่างจริงจังจากผู้บริหารเมืองและเจ้าหน้าที่ท้องถิ่น บริษัททางการเงินประหยัดค่าใช้จ่ายการดำเนินงาน (overhead) ได้อย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับการดำเนินงานในรัฐที่มีภาษีสูงอย่างแคลิฟอร์เนียและนิวยอร์ก
ค่าธรรมเนียม taker สำหรับ perpetual futures มีตั้งแต่ 0.0200% บน MEXC ไปจนถึง 0.0550% บน Bybit สำหรับ trading desk ที่มีอัตราการหมุนเวียนพอร์ตสูง ความแตกต่าง 0.0350% นี้จะสร้างต้นทุนส่วนเกิน (friction) เพิ่มขึ้น $350 ต่อปริมาณการเทรดทุกๆ $1,000,000
Gold perps (XAU) แสดงส่วนต่าง funding rate กว้างที่สุดที่ 0.0491 percentage point ต่อรอบ 8 ชั่วโมง ระหว่าง OKX (+0.0554%) และ Bybit (+0.0062%) ซึ่งสร้างความแตกต่างอย่างมากของต้นทุนการถือครองสำหรับสถานะ long