· four exchange APIs · rebuilt daily
2021 yılında sıfır eyalet gelir vergisi ve belediye başkanının teşvik kampanyaları, trading desk’lerini Miami’nin Brickell bölgesine çekti; burada borsalar arası emir gerçekleştirme (execution) komisyonu farkları 1.000.000 $’lık emir başına 350 $’a kadar ulaşıyor. En önemli katalizör, şahıslardan eyalet gelir vergisi almayan ve şeffaf kurumlar (pass-through entities) için eyalet kurumlar vergisi uygulamayan Florida’nın vergi politikasıydı. Bu yapı, birleşik eyalet ve belediye gelir vergilerinin net dağıtılmayan kârı azalttığı New York ve Kaliforniya gibi geleneksel finans merkezlerine kıyasla net bir finansal avantaj yarattı.
Eş zamanlı olarak, 2021’deki yerel yönetim teknoloji kurucularını, girişim sermayesi şirketlerini ve hedge fonları bölgeye çekmek için hedefli bir girişim başlattı. Şehir yönetimi, fon yöneticileriyle doğrudan görüşerek Brickell Avenue ve Brickell Plaza boyunca ticari kiralama süreçlerini kolaylaştırdı. Ticari gayrimenkul kullanımı zirve yaparken, portföy yöneticileri, proprietary trading grupları ve family office’ler Brickell’da birkaç blokluk bir alan içinde fiziksel trading desk’leri kurdu.
Sermayenin Brickell’da yoğunlaşması, OTC likiditesi ve özel yatırımlar için yerel karşı taraf (counterparty) ağları oluşturdu. Ancak fiziksel genel merkezi Florida’ya taşımak, küresel kripto türevlerinin execution mekaniklerini değiştirmeden kurumların vergi yükümlülüklerini değiştirir.
Brickell merkezli çalışan desk’ler, uluslararası perpetual futures borsalarında yönlü (directional), piyasa nötr (market-neutral) ve basis stratejileri yönetmektedir. Bu kurumlar için net performans; borsa komisyon tarifelerine, execution yöntemlerine ve perpetual funding rate’lerin oluşturduğu taşıma maliyetlerine (holding costs) doğrudan bağlıdır.
Borsa komisyon yapıları, emir türüne ve borsaya göre önemli ölçüde değişiklik gösterir. Maker komisyonları bir emir order book’a likidite eklediğinde geçerliyken, taker komisyonları bir emir mevcut order book derinliğini agresif bir şekilde eşleştirdiğinde/doldurduğunda uygulanır.
| Borsa | Spot Maker | Spot Taker | Futures Maker | Futures Taker |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.0010 (0.10%) | 0.0010 (0.10%) | 0.0002 (0.02%) | 0.0003 (0.03%) |
| Bybit | 0.0010 (0.10%) | 0.0010 (0.10%) | 0.0002 (0.02%) | 0.00055 (0.055%) |
| MEXC | 0.0000 (0.00%) | 0.0005 (0.05%) | 0.0000 (0.00%) | 0.0002 (0.02%) |
| OKX | 0.0008 (0.08%) | 0.0010 (0.10%) | 0.0002 (0.02%) | 0.0005 (0.05%) |
Piyasa emri (market taker order) kullanarak 1.000.000 $’lık bir futures pozisyonu açmak aşağıdaki anlık maliyetleri doğurur:
1.000.000 $’lık bir işlemde MEXC ile Bybit arasındaki tek bacaklı (single-leg) execution farkı 350 $’dır. Giriş ve çıkışta taker emirlerinin kullanıldığı tam bir round trip işlem, işlem gören her 1.000.000 $ için bu execution maliyeti farkını 700 $’a çıkarır.
Perpetual swap’lar, kontrat fiyatlarını spot endeks fiyatlarıyla dengelemek için periyodik funding rate ödemelerini kullanır. Pozitif funding rate’ler long pozisyonların short pozisyonlara ödeme yapmasını gerektirir. Negatif funding rate’ler ise short pozisyonların long pozisyonlara ödeme yapmasını gerektirir.
Aşağıdaki tablo canlı 8 saatlik funding rate’leri, 24 saatlik işlem hacmini, spread’leri ve long pozisyon tutmak için en düşük maliyetli borsayı detaylandırmaktadır:
| Varlık | MEXC Oranı | OKX Oranı | Bitget Oranı | 8s Spread | 24s Hacim | En Düşük Maliyetli Borsa (Long) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ETH | +0.0008% | +0.0015% | +0.0100% | 0.0092% | $8,695,754,193 | MEXC |
| BTC | +0.0100% | +0.0077% | +0.0100% | 0.0023% | $5,796,092,156 | OKX |
| SOL | -0.0054% | -0.0096% | +0.0043% | 0.0139% | $1,504,809,913 | OKX |
| ZEC | +0.0006% | +0.0013% | +0.0100% | 0.0094% | $756,987,624 | MEXC |
| XRP | +0.0000% | -0.0005% | +0.0052% | 0.0057% | $491,282,563 | OKX |
| XAU | +0.0206% | +0.0360% | +0.0183% | 0.0177% | $434,600,713 | Bitget |
Pozisyon taşıma maliyetleri (holding costs), borsa seçimine bağlı olarak ciddi şekilde farklılaşır.
Üç adet 8 saatlik funding aralığını kapsayan 24 saatlik bir süre boyunca elde tutulan 100.000 $’lık bir SOL long pozisyonunu ele alalım:
OKX ile Bitget’te SOL long pozisyonu tutmak arasındaki toplam günlük nakit akışı farkı, $100,000’lık pozisyon başına $28.80 + $12.90 = $41.70’tir. 30 günlük bir tutma süresinde bu oran spread’i, $100,000’lık pozisyon büyüklüğü başına kümülatif olarak $1,251’lık taşıma maliyeti farkına eşittir.
XAU perpetual kontratları için OKX’te (8 saatte +%0.0360) $100,000’lık long pozisyon tutmak aralık başına $36.00, yani günde $108.00 tutar. Aynı pozisyonu Bitget’te (8 saatte +%0.0183) tutmak aralık başına $18.30, yani günde $54.90 tutar. Günlük borsa spread’i $100,000 başına $53.10’dur.
Kaldıraç, teminat olarak yatırılan marjine kıyasla komisyon ve funding etkilerini büyütür.
$100,000’lık SOL long pozisyonu tutmak için $5,000 başlangıç marjini (initial margin) yatıran bir desk, 20x kaldıraçla çalışır:
Funding rate’ler pozitif kaldığında, sürekli nakit çıkışı efektif sürdürme marjinini (maintenance margin) düşürür. Bu süreç, dayanak spot fiyatta herhangi bir düşüş gerçekleşmesine gerek kalmadan likidasyon eşiğini mevcut piyasa fiyatına daha da yaklaştırır.
Get 20% fee rebate on Bitget →20% of your trading fees back, on every product. The rebate comes out of the commission I would otherwise receive, so it costs you nothing. Affiliate link — see the footer.