· four exchange APIs · rebuilt daily
Vào năm 2021, chính sách miễn thuế thu nhập tiểu bang cùng các chiến dịch thu hút của thị trưởng đã kéo các trading desk về quận Brickell của Miami, nơi chênh lệch phí khớp lệnh giữa các sàn đạt tới $350 cho mỗi đơn hàng $1,000,000. Động lực chính là chính sách thuế của Florida, vốn không đánh thuế thu nhập cá nhân cấp tiểu bang và không đánh thuế thu nhập doanh nghiệp cấp tiểu bang đối với các thực thể pass-through. Cấu trúc này tạo ra lợi thế tài chính rõ rệt so với các trung tâm tài chính truyền thống ở New York và California, nơi thuế thu nhập kết hợp của tiểu bang và thành phố làm giảm lợi nhuận ròng giữ lại.
Đồng thời, chính quyền thành phố năm 2021 đã phát động một nỗ lực có mục tiêu nhằm thu hút các nhà sáng lập công ty công nghệ, các quỹ đầu tư mạo hiểm và các quỹ đầu tư cơ hội (hedge fund). Lãnh đạo thành phố đã gặp trực tiếp các nhà quản lý quỹ, tạo điều kiện thuận lợi cho quá trình thuê bất động sản thương mại dọc theo Đại lộ Brickell và Brickell Plaza. Khi tỷ lệ hấp thụ bất động sản thương mại đạt đỉnh, các nhà quản lý tài sản, các nhóm giao dịch tự doanh (proprietary trading) và các family office đã thành lập các trading desk thực tế trong bán kính vài block nhà tại Brickell.
Sự tập trung vốn tại Brickell đã tạo ra các mạng lưới đối tác địa phương phục vụ thanh khoản OTC và các khoản đầu tư tư nhân. Tuy nhiên, việc chuyển trụ sở thực tế đến Florida làm thay đổi nghĩa vụ thuế doanh nghiệp nhưng không làm thay đổi cơ chế khớp lệnh của các sản phẩm phái sinh crypto toàn cầu.
Các desk hoạt động tại Brickell quản lý các chiến lược định hướng (directional), trung lập thị trường (market-neutral) và basis trên nhiều sàn giao dịch perpetual futures quốc tế. Đối với các thực thể này, hiệu suất ròng phụ thuộc trực tiếp vào biểu phí của sàn, phương thức khớp lệnh và chi phí nắm giữ tạo ra từ perpetual funding rate.
Cấu trúc phí giao dịch của các sàn khác nhau đáng kể tùy thuộc vào loại lệnh và sàn giao dịch. Phí maker áp dụng khi một lệnh cung cấp thanh khoản cho order book, trong khi phí taker áp dụng khi một lệnh chủ động khớp trực tiếp vào độ sâu sẵn có của order book.
| Venue | Spot Maker | Spot Taker | Futures Maker | Futures Taker |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.0010 (0.10%) | 0.0010 (0.10%) | 0.0002 (0.02%) | 0.0003 (0.03%) |
| Bybit | 0.0010 (0.10%) | 0.0010 (0.10%) | 0.0002 (0.02%) | 0.00055 (0.055%) |
| MEXC | 0.0000 (0.00%) | 0.0005 (0.05%) | 0.0000 (0.00%) | 0.0002 (0.02%) |
| OKX | 0.0008 (0.08%) | 0.0010 (0.10%) | 0.0002 (0.02%) | 0.0005 (0.05%) |
Mở một vị thế futures trị giá $1,000,000 bằng lệnh market taker sẽ phát sinh các chi phí tức thì như sau:
Mức chênh lệch khớp lệnh đơn lẻ (single-leg) giữa MEXC và Bybit trên một giao dịch $1,000,000 là $350. Một chu kỳ giao dịch hoàn chỉnh (round trip) sử dụng lệnh taker khi vào và thoát vị thế sẽ mở rộng mức chênh lệch chi phí khớp lệnh này lên $700 cho mỗi $1,000,000 giao dịch.
Perpetual swap sử dụng các khoản thanh toán funding rate định kỳ để cân bằng giá hợp đồng với giá chỉ số spot. Funding rate dương yêu cầu vị thế long phải trả tiền cho vị thế short. Funding rate âm yêu cầu vị thế short phải trả tiền cho vị thế long.
Bảng dưới đây chi tiết về funding rate 8 giờ thời gian thực, khối lượng giao dịch 24 giờ, spread và sàn có chi phí thấp nhất để nắm giữ vị thế long:
| Tài sản | Tỷ lệ MEXC | Tỷ lệ OKX | Tỷ lệ Bitget | Spread 8h | Khối lượng 24h | Sàn chi phí thấp nhất (Long) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ETH | +0.0008% | +0.0015% | +0.0100% | 0.0092% | $8,695,754,193 | MEXC |
| BTC | +0.0100% | +0.0077% | +0.0100% | 0.0023% | $5,796,092,156 | OKX |
| SOL | -0.0054% | -0.0096% | +0.0043% | 0.0139% | $1,504,809,913 | OKX |
| ZEC | +0.0006% | +0.0013% | +0.0100% | 0.0094% | $756,987,624 | MEXC |
| XRP | +0.0000% | -0.0005% | +0.0052% | 0.0057% | $491,282,563 | OKX |
| XAU | +0.0206% | +0.0360% | +0.0183% | 0.0177% | $434,600,713 | Bitget |
Chi phí giữ vị thế biến động đáng kể tùy thuộc vào việc lựa chọn sàn giao dịch.
Xét một vị thế long SOL trị giá $100,000 được giữ trong khoảng thời gian 24 giờ, bao gồm ba chu kỳ funding 8 giờ:
Tổng mức chênh lệch dòng tiền hàng ngày giữa việc giữ vị thế long SOL trên OKX so với Bitget là $28.80 + $12.90 = $41.70 cho mỗi vị thế $100,000. Trong khoảng thời gian nắm giữ 30 ngày, mức chênh lệch lãi suất này tương đương với $1,251 chênh lệch chi phí nắm giữ tích lũy trên mỗi $100,000 quy mô vị thế.
Đối với các hợp đồng perpetual XAU, việc nắm giữ vị thế long $100,000 trên OKX (+0.0360% mỗi 8h) tiêu tốn $36.00 mỗi chu kỳ, tương đương $108.00 mỗi ngày. Nắm giữ cùng một vị thế trên Bitget (+0.0183% mỗi 8h) tiêu tốn $18.30 mỗi chu kỳ, tương đương $54.90 mỗi ngày. Spread chênh lệch giữa các sàn hàng ngày là $53.10 cho mỗi $100,000.
Đòn bẩy phóng đại tác động của phí và funding so với tài sản thế chấp ký quỹ đã nộp.
Một desk nộp $5,000 initial margin để giữ vị thế long SOL trị giá $100,000 đang hoạt động ở mức đòn bẩy 20x:
Khi funding rate duy trì ở mức dương, dòng tiền thoát ra liên tục sẽ làm giảm maintenance margin thực tế. Quá trình này kéo ngưỡng thanh lý đến gần hơn với giá thị trường hiện tại mà không cần giá spot giảm thêm.
Get 20% fee rebate on Bitget →20% of your trading fees back, on every product. The rebate comes out of the commission I would otherwise receive, so it costs you nothing. Affiliate link — see the footer.