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El subsidio de bloque de Bitcoin se reduce un 50% cada 210,000 bloques de acuerdo con las reglas de consenso hardcodeadas en el código base del cliente de bitcoin. Con un intervalo objetivo de bloque de 10 minutos, 210,000 bloques requieren 126,000,000 de segundos para ser minados, lo que equivale aproximadamente a 1,458.3 días.
El subsidio de bloque inicial era de 50 BTC por bloque. Se redujo a la mitad a 25 BTC en el bloque 210,000, a 12.5 BTC en el bloque 420,000, a 6.25 BTC en el bloque 630,000 y a 3.125 BTC en el bloque 840,000. La emisión programática total está limitada a 20,999,999.9769 BTC debido al truncamiento estándar de la división de enteros en el software.
Los ingresos por bloque de los mineros consisten en dos componentes distintos: el subsidio de bloque y las comisiones de transacción recaudadas por la inclusión en el mempool.
Total Block Revenue = Block Subsidy + Transaction Fees
Cuando se ejecuta un bloque de halving, el subsidio cae instantáneamente un 50%. Si las comisiones de transacción promedian 0.5 BTC por bloque antes de un evento de halving con un subsidio de 6.25 BTC, la recompensa total de los mineros por bloque es de 6.75 BTC. Después del halving, el subsidio cae a 3.125 BTC. Si las comisiones de transacción se mantienen sin cambios en 0.5 BTC, la recompensa total por bloque disminuye a 3.625 BTC.
Para que los mineros mantengan los ingresos totales por bloque en 6.75 BTC sin un cambio en el precio spot, las comisiones de transacción por bloque deben aumentar de 0.5 BTC a 3.625 BTC. Eso requiere un aumento del 625% en la recaudación de comisiones por bloque. Si la demanda de comisiones se mantiene plana, los ingresos totales por bloque caen un 46.3%, reduciendo los márgenes de beneficio de los mineros y forzando a los operadores de alto costo a salir de la red hasta que la dificultad de minado se reajuste a la baja.
El calendario de halving está hardcodeado en cada nodo validador de la red. Dado que el tiempo objetivo de bloque, los parámetros de oferta total y los conteos históricos de bloques son datos abiertos, la emisión futura es determinista.
Los bancos centrales modifican la oferta monetaria mediante decisiones de política no anunciadas, pero la emisión de la oferta de Bitcoin no contiene sorpresas variables. En los mercados de derivados, los calendarios de oferta predecibles se reflejan en las expectativas forward mucho antes de su ejecución. Los traders que toman exposición a través de perpetual futures pagan o reciben funding rates determinados por la demanda de apalancamiento en tiempo real en lugar de giros inesperados en la oferta.
Mantener exposición a BTC en torno a eventos de oferta requiere realizar un seguimiento de los funding rates de los venues y los niveles de comisiones de ejecución. El volumen actual de trading de perpetuals de BTC en 24 horas a través de los exchanges reportados es de $5,990,528,731.
La siguiente tabla detalla los funding rates normalizados a 8 horas, los costos de funding diarios proyectados y las comisiones de taker de futuros publicadas para una posición long en BTC de $100,000.
| Venue | 8h Funding Rate | Daily Funding Rate | Daily Carrying Cost ($100k Position) | Futures Taker Fee | Entry Taker Cost ($100k Position) |
|---|---|---|---|---|---|
| Bybit | +0.0074% | 0.0222% | $22.20 | 0.0550% | $55.00 |
| OKX | +0.0078% | 0.0234% | $23.40 | 0.0500% | $50.00 |
| Bitget | +0.0100% | 0.0300% | $30.00 | 0.0300% | $30.00 |
| MEXC | +0.0100% | 0.0300% | $30.00 | 0.0200% | $20.00 |
El spread de funding entre Bybit (+0.0074%) y Bitget o MEXC (+0.0100%) es de 0.0026 puntos porcentuales por intervalo de 8 horas, o 0.0078 puntos porcentuales al día. Mantener una posición long de $100,000 en Bybit cuesta $22.20 por día en pagos de funding, mientras que mantener la misma posición en Bitget o MEXC cuesta $30.00 por día.
En una ventana de mantenimiento de 30 días, los costos acumulados de funding suman un total de $666.00 en Bybit, $702.00 en OKX y $900.00 en Bitget y MEXC. Elegir Bybit en lugar de Bitget o MEXC reduce los gastos de funding de 30 días en $234.00 por cada posición de $100,000.
Los esquemas de comisiones de los exchanges alteran el costo total de la operación según la duración del mantenimiento. Abrir y cerrar una posición de $100,000 en MEXC mediante órdenes taker genera $40.00 en comisiones round-trip (0.0200% de entrada y 0.0200% de salida). La misma operación round-trip en Bybit genera $110.00 en comisiones taker (0.0550% de entrada y 0.0550% de salida).
La penalización de ejecución por entrar en Bybit en lugar de MEXC es de $70.00 ($110.00 menos $40.00). Sin embargo, el funding en Bybit ahorra $7.80 por día en comparación con MEXC ($30.00 menos $22.20).
Al dividir la diferencia de $70.00 en comisiones de ejecución entre el ahorro diario de funding de $7.80 se obtienen 8.97 días. Las posiciones que se cierran en menos de 9 días acumulan costos netos más bajos en MEXC debido a sus menores comisiones de ejecución. Las posiciones que se mantienen durante más de 9 días acumulan costos netos más bajos en Bybit porque el menor carry de funding compensa la comisión de entrada inicial más alta.
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