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パーペチュアル・スワップ契約には満期がありません。満期がないため、外部からのキャッシュフロー・メカニズムによって固定されない限り、マーク価格はスポット指数価格から乖離します。ファンディング・レートは、その固定メカニズムとして機能します。これは、パーペチュアル契約が原資産指数に対してプレミアムまたはディスカウントであるかに基づき、8時間ごとにロング・ポジション保有者とショート・ポジション保有者の間で直接資本を移転させます。
ファンディングがプラスの場合、ロング・ポジションがショート・ポジションに支払います。ファンディングがマイナスの場合、ショート・ポジションがロング・ポジションに支払います。支払い計算は直接的です。
ファンディング決済額 = ポジションの元本価値 * ファンディング・レート
ポジションの元本価値は、ポジションサイズに現在のマーク価格を乗じたものです。ファンディングは、8時間ごとに担保証拠金残高から直接引き落とされるか、クレジットされます。累積的な高いキャリーコストは、メンテナンス・マージンを消耗させ、原資産のスポット指数価格に一切の変動がないにもかかわらず、清算閾値を上昇させます。ボラティリティの急増時に、高いファンディング・レジーム下でのポジション管理の失敗は、口座の枯渇と清算につながります。
ファンディング・レートは、ローカライズされたオーダーブックの歪み、手数料体系、および取引所の流動性プロファイルにより、デリバティブ取引所間で異なります。以下の表は、正規化された8時間ファンディング・レート、取引所間のスプレッド、および24時間の取引量を示しています。
| アセット | Bitget レート | Bybit レート | MEXC レート | OKX レート | 最大スプレッド (8h) | 24h ボリューム |
|---|---|---|---|---|---|---|
| BTC | +0.0088% | +0.0095% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0012% | $6,858,142,340 |
| ETH | +0.0100% | +0.0049% | +0.0026% | +0.0096% | 0.0074% | $6,482,182,421 |
| SOL | -0.0049% | -0.0064% | -0.0001% | +0.0066% | 0.0130% | $2,060,369,540 |
| SNDK | +0.0078% | +0.0370% | N/A | +0.0341% | 0.0292% | $1,341,414,236 |
| TRUMP | +0.0006% | -0.0021% | N/A | +0.0002% | 0.0027% | $1,007,774,529 |
| XAU | +0.0032% | +0.0000% | +0.0054% | +0.0000% | 0.0054% | $553,813,748 |
SNDKは、Bitget (+0.0078%) と Bybit (+0.0370%) の間で、8時間あたり絶対値で0.0292パーセント・ポイントという最も広いスプレッドを示しています。SOLについては、Bybitはマイナス・レート (-0.0064%) を表示する一方、OKXはプラス・レート (+0.0066%) を表示しており、1インターバルあたり0.0130パーセント・ポイントの純スプレッドを生み出しています。
キャリーコストの計算には、定期的なファンディング支払いと、初期エントリーおよび最終エグジットの手数料摩擦を組み合わせる必要があります。以下の表は、取引所ごとのデフォルトの先物手数料スケジュールを詳述しています。
| 取引所 | 先物メイカー手数料 | 先物テイカー手数料 | スポット・メイカー手数料 | スポット・テイカー手数料 |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.0200% | 0.0300% | 0.1000% | 0.1000% |
| Bybit | 0.0200% | 0.0550% | 0.1000% | 0.1000% |
| MEXC | 0.0000% | 0.0200% | 0.0000% | 0.0500% |
| OKX | 0.0200% | 0.0500% | 0.0800% | 0.1000% |
トレーダーが30日間（90回のファンディング決済）にわたり、10万ドルの元本でSNDKのロング・ポジションを保有しているとします。
Bitget 計算:
Bybit 計算:
Bybitでポジションを保有すると、Bitgetで保有するよりも30日間で2,628.00ドル多くファンディング費用がかかります。
エントリーとエグジットのテイカー手数料を追加:
トレーダーが10日間（30回のファンディング決済）にわたり、10万ドルの元本でSOLのロング・ポジションを保有しているとします。
Bybit レート (-0.0064% / 8h):
OKX レート (+0.0066% / 8h):
取引所間のキャッシュフローの乖離は、10日間保有された10万ドルの元本あたり390.00ドルに達します。
ファンディング支払いは、フリー・コラテラルから直接資本を差し引きます。10,000ドルの証拠金（10倍レバレッジ）で開設された100,000ドルの元本ポジションにおいて、Bybitで+0.0370%のインターバルでSNDKロングを保有すると、1日あたり111.00ドルを消費します。30日間で、合計3,330.00ドルのファンディング支払いは、開始マージンを10,000ドルから6,670ドルに減少させます。
この証拠金エクイティの33.3%の損失は、清算価格を現在のマーク価格に近づけます。スポット価格が横ばいであっても、継続的なファンディングのデビットは、レバレッジド・ポジションをマージンコール領域に押しやり、現金残高がメンテナンス要件を下回ると自動清算を引き起こします。