Lebih 90% pedagang perpetual futures runcit kehilangan modal, manakala kekayaan kripto yang besar dibina terutamanya melalui spot carry tanpa leverage, pengutipan yuran, dan infrastruktur bursa.
Realiti matematik penciptaan kekayaan dalam pasaran aset digital adalah tidak simetri. Pedagang yang menggunakan leverage menanggung kadar funding berganda dan yuran taker sambil kekal terdedah kepada threshold likuidasi. Pengendali bursa, penyedia kecairan (liquidity provider), dan pengumpul spot awal mengekstrak aliran tunai struktur tanpa risiko likuidasi.
Posisi spot tidak mempunyai harga likuidasi. Posisi spot boleh bertahan daripada drawdown sebanyak 90% dan mengekalkan jumlah aset sepenuhnya semasa pemulihan pasaran. Posisi leverage 10x akan terlikuidasi apabila berlaku pergerakan harga berlawanan sebanyak 10%.
Pertimbangkan dua pedagang yang menguruskan posisi pada BTC. Pedagang A membeli 1 BTC spot pada harga 10,000 USD. Harga jatuh 50% kepada 5,000 USD. Pedagang A masih memiliki 1 BTC. Apabila harga bergerak kepada 60,000 USD, Pedagang A memegang ekuiti sebanyak 60,000 USD.
Pedagang B membuka posisi long 10x pada BTC pada harga 10,000 USD menggunakan 1,000 USD kolateral. Penurunan harga 10% kepada 9,000 USD mencetuskan likuidasi. Ekuiti kembali kepada sifar. Apabila harga mencapai 60,000 USD, Pedagang B memegang sifar ekuiti. Mekanisme leverage menghapuskan ekuiti secara kekal semasa drawdown pertengahan, sekali gus menghalang penyertaan dalam kembangan aset jangka panjang.
Platform bursa dan penyedia kecairan mengutip pendapatan spread dan yuran secara berterusan merentasi kitaran pasaran. Yuran pelaksanaan taker mengurangkan baki runcit, manakala peringkat yuran maker mengurangkan atau menghapuskan geseran pelaksanaan untuk pembuat pasaran (market maker) institusi.
| Bursa | Yuran Spot Maker | Yuran Spot Taker | Yuran Futures Maker | Yuran Futures Taker |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.0003 |
| Bybit | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.00055 |
| MEXC | 0.0000 | 0.0005 | 0.0000 | 0.0002 |
| OKX | 0.0008 | 0.0010 | 0.0002 | 0.0005 |
Mendagangkan volum futures bulanan sebanyak 1,000,000 USD di OKX pada kadar yuran taker lalai 0.0005 menghasilkan 500 USD seretan yuran (fee drag). Volum yang sama di MEXC pada yuran taker 0.0002 menghasilkan 200 USD seretan yuran. Market maker yang melaksanakan pesanan maker di MEXC menanggung 0.0000 seretan yuran.
Bitget melaporkan volum futures BTC 24 jam sebanyak 6,717,934,894 USD. Pada kadar taker futures lalai sebanyak 0.0003, taker membayar 2,015,380 USD dalam yuran transaksi harian bagi kontrak aset tunggal tersebut. Infrastruktur bursa mengutip hasil yuran tanpa mengira arah pasaran.
Perpetual futures menggantikan tarikh luput kontrak dengan selang masa funding 8 jam. Posisi long membayar posisi short apabila funding adalah positif. Posisi short membayar posisi long apabila funding adalah negatif.
| Aset | Funding 8j Bitget | Funding 8j MEXC | Funding 8j OKX | Volum 24j (USD) | Lokasi Long Termurah |
|---|---|---|---|---|---|
| BTC | +0.0057% | +0.0060% | +0.0100% | 6,717,934,894 | Bitget |
| ETH | +0.0100% | +0.0092% | +0.0089% | 6,194,441,725 | OKX |
| SOL | -0.0098% | -0.0057% | +0.0007% | 2,004,993,393 | Bitget |
| SNDK | +0.0289% | N/A | +0.0158% | 1,344,836,469 | OKX |
| TRUMP | -0.0026% | N/A | -0.0019% | 1,045,494,023 | Bitget |
| XAU | +0.0015% | +0.0028% | +0.0037% | 530,021,459 | Bitget |
Memegang posisi long dalam SNDK di Bitget menanggung +0.0289% bagi setiap selang 8 jam. Didarabkan dengan 3 selang menghasilkan kos funding harian sebanyak 0.0867%. Posisi long 100,000 USD membayar 86.70 USD sehari dalam yuran carry, berjumlah 2,601 USD selama 30 hari.
Memegang posisi long SNDK 100,000 USD yang sama di OKX menanggung +0.0158% setiap selang 8 jam, atau 0.0474% sehari. Kos carry 30 hari di OKX ialah 1,422 USD. Spread antara Bitget (+0.0289%) dan OKX (+0.0158%) ialah 0.0131 mata peratusan setiap selang 8 jam, mewujudkan varians bulanan sebanyak 1,179 USD bagi setiap 100,000 USD nilai posisi.
Kisah kejayaan yang dipromosikan berfokus pada posisi leverage peristiwa ekor (tail-event) semasa trend yang tidak terganggu. Ia mengabaikan akaun-akaun yang telah dilikuidasi sepenuhnya semasa peristiwa likuidasi.
Pada leverage 20x, pergerakan harga berlawanan sebanyak 4.5% akan melikuidasi kolateral. Pada leverage 50x, pergerakan berlawanan sebanyak 1.8% akan melikuidasi kolateral. Volatiliti aset bersejarah menunjukkan pergerakan harga harian yang melebihi 5% kerap berlaku merentasi aset ber-volum tinggi. Sepanjang tempoh pegangan berbilang bulan, kebarangkalian harga mencapai threshold likuidasi 20x atau 50x menghampiri 100%.
Hala tuju posisi (position routing) berdampak secara langsung terhadap baki bersih kolateral bagi tempoh pegangan yang panjang. Memegang posisi long 100,000 USD pada SOL di Bitget menerima yuran funding negatif sebanyak -0.0098% setiap 8 jam, yang membayar 29.40 USD sehari kepada pemegang posisi long. Memegang posisi long SOL 100,000 USD yang sama di OKX mengenakan yuran funding positif sebanyak +0.0007% setiap 8 jam, yang mencaj pemegang posisi long sebanyak 2.10 USD sehari.
Get 20% fee rebate on Bitget →20% of your trading fees back, on every product. The rebate comes out of the commission I would otherwise receive, so it costs you nothing. Affiliate link — see the footer.