أدت معدلات ضريبة الدخل الشخصي البالغة 0% في فلوريدا إلى إعادة توزيع رأس المال نحو حي بريكل في ميامي عام 2021، حيث تصل فروقات معدل الـ funding عبر أسواق الـ perpetual إلى 0.0123 نقطة مئوية لكل فترة 8 ساعات.
في عام 2021، أطلق رئيس بلدية ميامي فرانسيس سواريز حملة سياسات مستهدفة لترسيخ مكانة حي بريكل المالي كمركز للأصول الرقمية. تفرض فلوريدا ضريبة دخل شخصي بنسبة 0%، مقارنة بكاليفورنيا التي تفرض 13.3% وولاية نيويورك بنسبة 10.9%. حفز هذا التفاوت الضريبي الهيكلي الشركات على الانتقال وتأسيس المكاتب العائلية (family offices) على طول شارع بريكل (Brickell Avenue). ونقلت شركات رأس المال الاستثماري، بما في ذلك Founders Fund، وكيانات مثل Blockchain.com مقراتها التشغيلية إلى الحي.
أدى تدفق الثروات الخاصة إلى تغيير ممارسات إدارة رأس المال. وتدير المكاتب العائلية في بريكل مكاتب تداول تنفذ استراتيجيات تنقل بين المنصات عبر أسواق العقود الآجلة الـ perpetual. وتعتمد تكاليف الاحتفاظ بالمراكز لدى هذه المكاتب بشكل مباشر على هياكل رسوم المنصات وفروقات معدل الـ funding بدلاً من الارتفاع الاتجاهي لسعر الـ spot.
تحدد هياكل رسوم منصات التداول حد الاحتكاك الأساسي لدوران المراكز. تظهر فئات الرسوم المعلنة الافتراضية أن رسوم الـ maker للعقود الآجلة تتراوح بين 0.0% و 0.02%، بينما تتراوح رسوم الـ taker للعقود الآجلة بين 0.02% و 0.055%.
| المنصة | رسوم الـ Maker للـ Spot | رسوم الـ Taker للـ Spot | رسوم الـ Maker للعقود الآجلة | رسوم الـ Taker للعقود الآجلة |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.0003 |
| Bybit | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.00055 |
| MEXC | 0.0000 | 0.0005 | 0.0000 | 0.0002 |
| OKX | 0.0008 | 0.0010 | 0.0002 | 0.0005 |
بالنسبة لمركز بقيمة 100,000 USD تم فتحه وإغلاقه عبر أوامر taker على Bybit، فإن إجمالي رسوم التنفيذ يساوي 100,000 مضروباً في 0.00055 للدخول، بالإضافة إلى 100,000 مضروباً في 0.00055 للخروج. ينتج عن ذلك 55 USD لكل مرحلة، بإجمالي 110 USD.
تنفيذ نفس الـ round trip بقيمة 100,000 USD كـ taker على MEXC يكلف 100,000 مضروباً في 0.0002 لكل مرحلة. وهذا يعادل 20 USD لكل مرحلة، بإجمالي 40 USD. يبلغ فارق تكلفة التنفيذ بين Bybit و MEXC في الـ round trip الواحدة كـ taker نحو 70 USD.
فتح مركز وإغلاقه باستخدام أوامر maker على MEXC يستوجب رسمًا بقدر 0.0000، مما ينتج عنه إجمالي تكلفة تنفيذ تبلغ 0 USD. أما على OKX أو Bitget أو Bybit، فإن الـ round trip كـ maker بقيمة 100,000 USD تكلف 100,000 مضروباً في 0.0002 لكل مرحلة، بإجمالي 40 USD.
تظهر معدلات الـ funding المعيارية لمدة 8 ساعات فروقات مستمرة عبر منصات السيولة. وتظهر العقود ذات الأحجام العالية فروقات funding أضيق، بينما تظهر الأزواج ذات الأحجام المنخفضة أو التقلب العالي تباعداً أكبر عبر المنصات.
| الأصل | حجم 24 ساعة (USD) | أرخص منصة للـ Long | أدنى Funding (8h) | أقصى Funding (8h) | الفارق لكل 8h |
|---|---|---|---|---|---|
| BTC | 7,109,968,975 | MEXC | +0.0051% | +0.0100% | 0.0049% |
| ETH | 6,748,327,866 | OKX | +0.0088% | +0.0100% | 0.0012% |
| SOL | 1,939,428,022 | Bitget | -0.0100% | -0.0004% | 0.0096% |
| SNDK | 1,259,153,935 | OKX | +0.0102% | +0.0225% | 0.0123% |
| TRUMP | 1,029,024,980 | OKX | -0.0040% | -0.0008% | 0.0032% |
| XAU | 563,520,380 | Bitget | +0.0022% | +0.0042% | 0.0020% |
يوضح الاحتفاظ بمركز long بنمط perpetual في SNDK تأثير تباين الـ funding بمرور الوقت. افترض مركز long بقيمة 100,000 USD في SNDK تم الاحتفاظ به عبر 90 فترة funding (أي 30 يوماً).
على Bitget، يبلغ معدل الـ funding نسبة +0.0225% لكل 8 ساعات. وتكون التكلفة لكل فترة هي 100,000 مضروباً في 0.000225، وهو ما يعادل 22.50 USD. وعلى مدار 90 فترة، تبلغ إجمالي مدفوعات الـ funding التي يدفعها صاحب مركز الـ long نحو 22.50 مضروباً في 90، بإجمالي 2,025 USD.
على OKX، يبلغ معدل الـ funding لـ SNDK نسبة +0.0102% لكل 8 ساعات. وتكون التكلفة لكل فترة هي 100,000 مضروباً في 0.000102، وهو ما يعادل 10.20 USD. وعلى مدار 90 فترة، تبلغ إجمالي مدفوعات الـ funding التي يدفعها صاحب مركز الـ long نحو 10.20 مضروباً في 90، بإجمالي 918 USD.
الاحتفاظ بمركز الـ long لـ SNDK على Bitget بدلاً من OKX يتسبب في تآكل إضافي ناتج عن الـ funding (funding decay) بقيمة 1,107 USD خلال 30 يوماً لمركز بقيمة 100,000 USD.
بالنسبة لمراكز الـ short، فإن معدلات الـ funding السلبية تعكس اتجاه الدفع. في SOL، تعرض Bitget معدل -0.0100% لكل 8 ساعات. يدفع مركز الـ short بقيمة 100,000 USD على Bitget نحو 10.00 USD لكل فترة 8 ساعات لصاحب مركز الـ long. أما على OKX، حيث يبلغ معدل SOL نسبة -0.0004%، فيتلقى صاحب مركز الـ long نحو 0.40 USD لكل فترة 8 ساعات لمركز بقيمة 100,000 USD.
يبني مدراء مكاتب التداول في بريكل معايير توجيه الأوامر لمنع تباطؤ الأداء الناتج عن الرسوم وتآكل الـ funding من استنزاف الميزانيات العمومية. وفي المراكز ذات الرافعة المالية العالية، تسرّع تكاليف الاحتفاظ من استنفاذ الهامش (margin). عند رافعة مالية 20x، يتحكم مركز مدعوم بهامش قدره 5,000 USD بقيمة عقود تبلغ 100,000 USD.
في عقد SNDK على Bitget، تمثل تكلفة الـ funding البالغة 2,025 USD على مدار 30 يوماً 40.5% من مخصص الهامش الأولي البالغ 5,000 USD. وعلى OKX، تمثل تكلفة الـ funding البالغة 918 USD نحو 18.36% من نفس مخصص الهامش.
إذا انخفض سعر الأصل الأساسي بنسبة 4.5%، يتعرض المركز ذو الرافعة المالية 20x لخسارة 90% من قيمته، مما يخفض هامش المركز إلى 500 USD ويضع الحساب بالقرب من عتبات التصفية. تقلل رسوم الـ funding المتراكمة من المسافة المتبقية حتى التصفية. وبالتالي فإن اختيار المنصة يغير بشكل مباشر معدل استنفاد الهامش للمراكز المرفوعة مالياً.
Get 20% fee rebate on Bitget →20% of your trading fees back, on every product. The rebate comes out of the commission I would otherwise receive, so it costs you nothing. Affiliate link — see the footer.