อัตราภาษีเงินได้บุคคลธรรมดา 0% ของรัฐฟลอริดาได้ดึงดูดการย้ายเงินทุนเข้าสู่ย่าน Brickell ของไมอามีในปี 2021 ซึ่งส่วนต่างของ funding rate ในตลาด perpetual ระหว่างกระดานเทรดต่างๆ พุ่งสูงถึง 0.0123 จุดเปอร์เซ็นต์ต่อรอบ 8 ชั่วโมง
ในปี 2021 นายกเทศมนตรีเมืองไมอามี Francis Suarez ได้เปิดตัวแคมเปญนโยบายที่มุ่งเป้าเพื่อวางตำแหน่งย่านการเงิน Brickell ให้เป็นศูนย์กลางสินทรัพย์ดิจิทัล รัฐฟลอริดาเรียกเก็บภาษีเงินได้บุคคลธรรมดาที่ 0% เมื่อเทียบกับรัฐแคลิฟอร์เนียที่ 13.3% และรัฐนิวยอร์กที่ 10.9% ความแตกต่างเชิงโครงสร้างทางภาษีนี้เป็นแรงจูงใจให้บริษัทต่างๆ ย้ายฐานการดำเนินงาน และเกิดการจัดตั้ง family office ขึ้นตามแนวถนน Brickell Avenue บริษัทร่วมทุนอย่าง Founders Fund และนิติบุคคลระดับองค์กรอย่าง Blockchain.com ได้ย้ายสำนักงานใหญ่ฝ่ายปฏิบัติการมายังย่านนี้
การไหลเข้าของความมั่งคั่งภาคเอกชนส่งผลให้แนวทางการบริหารเงินทุนเปลี่ยนไป family office ใน Brickell ได้จัดตั้ง trading desk เพื่อส่งคำสั่งกลยุทธ์ cross-venue ในตลาด perpetual futures โดยต้นทุนการถือครองสถานะ (position retention cost) ของ desk เหล่านี้ขึ้นอยู่กับตารางค่าธรรมเนียมของเว็บเทรดและส่วนต่าง funding rate โดยตรง มากกว่าการเติบโตของราคาฝั่ง spot ตามทิศทางตลาด
โครงสร้างค่าธรรมเนียมของเว็บเทรดกำหนดต้นทุนพื้นฐานในการหมุนเวียนสถานะ ระดับค่าธรรมเนียมมาตรฐานที่เปิดเผยระบุว่า ค่าธรรมเนียม futures maker อยู่ในช่วง 0.0% ถึง 0.02% และค่าธรรมเนียม futures taker อยู่ในช่วง 0.02% ถึง 0.055%
| Exchange | Spot Maker Fee | Spot Taker Fee | Futures Maker Fee | Futures Taker Fee |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.0003 |
| Bybit | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.00055 |
| MEXC | 0.0000 | 0.0005 | 0.0000 | 0.0002 |
| OKX | 0.0008 | 0.0010 | 0.0002 | 0.0005 |
สำหรับสถานะขนาด 100,000 USD ที่เปิดและปิดด้วยคำสั่ง taker บน Bybit ค่าธรรมเนียมการส่งคำสั่งทั้งหมดจะเท่ากับ 100,000 คูณด้วย 0.00055 สำหรับขาเข้า บวกกับ 100,000 คูณด้วย 0.00055 สำหรับขาออก ซึ่งคิดเป็น 55 USD ต่อขา รวมเป็น 110 USD
การทำ round trip ด้วยคำสั่ง taker ขนาด 100,000 USD แบบเดียวกันบน MEXC มีต้นทุน 100,000 คูณด้วย 0.0002 ต่อขา คิดเป็น 20 USD ต่อขา รวมเป็น 40 USD ส่วนต่างต้นทุนการส่งคำสั่งระหว่าง Bybit และ MEXC ต่อหนึ่ง taker round trip อยู่ที่ 70 USD
การเปิดและปิดสถานะด้วยคำสั่ง maker บน MEXC จะเสียค่าธรรมเนียม 0.0000 ส่งผลให้ต้นทุนการส่งคำสั่งรวมเท่ากับ 0 USD ในขณะที่บน OKX, Bitget หรือ Bybit การทำ maker round trip ขนาด 100,000 USD มีต้นทุนเท่ากับ 100,000 คูณด้วย 0.0002 ต่อขา รวมเป็น 40 USD
ค่าปรับมาตรฐานของ funding rate รอบ 8 ชั่วโมงเผยให้เห็นสเปรดที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่องในแต่ละกระดานเทรดที่มีสภาพคล่องต่างกัน สัญญาที่มีปริมาณการซื้อขายสูงจะแสดงสเปรดของ funding rate ที่แคบกว่า ในขณะที่คู่เทรดที่มีปริมาณการซื้อขายต่ำกว่าหรือมีความผันผวนสูงจะแสดงความแตกต่างที่กว้างกว่าระหว่างกระดานเทรด
| Asset | 24h Volume (USD) | Cheapest Long Venue | Min Funding (8h) | Max Funding (8h) | Spread per 8h |
|---|---|---|---|---|---|
| BTC | 7,109,968,975 | MEXC | +0.0051% | +0.0100% | 0.0049% |
| ETH | 6,748,327,866 | OKX | +0.0088% | +0.0100% | 0.0012% |
| SOL | 1,939,428,022 | Bitget | -0.0100% | -0.0004% | 0.0096% |
| SNDK | 1,259,153,935 | OKX | +0.0102% | +0.0225% | 0.0123% |
| TRUMP | 1,029,024,980 | OKX | -0.0040% | -0.0008% | 0.0032% |
| XAU | 563,520,380 | Bitget | +0.0022% | +0.0042% | 0.0020% |
การถือสถานะ long ในสัญญา perpetual ของ SNDK แสดงให้เห็นถึงผลกระทบจากความต่างของ funding rate เมื่อเวลาผ่านไป ลองพิจารณาสถานะ long ขนาด 100,000 USD ใน SNDK ที่ถือครองต่อเนื่อง 90 รอบ funding (30 วัน)
บน Bitget อัตรา funding rate อยู่ที่ +0.0225% ต่อ 8 ชั่วโมง ต้นทุนต่อรอบเท่ากับ 100,000 คูณด้วย 0.000225 ซึ่งเท่ากับ 22.50 USD ตลอดระยะเวลา 90 รอบ การจ่ายค่า funding ทั้งหมดโดยสถานะ long จะเท่ากับ 22.50 คูณด้วย 90 รวมเป็นเงิน 2,025 USD
บน OKX อัตรา funding rate ของ SNDK อยู่ที่ +0.0102% ต่อ 8 ชั่วโมง ต้นทุนต่อรอบเท่ากับ 100,000 คูณด้วย 0.000102 ซึ่งเท่ากับ 10.20 USD ตลอดระยะเวลา 90 รอบ การจ่ายค่า funding ทั้งหมดโดยสถานะ long จะเท่ากับ 10.20 คูณด้วย 90 รวมเป็นเงิน 918 USD
การถือสถานะ long ใน SNDK บน Bitget แทนที่จะเป็น OKX ทำให้เกิดการกัดกร่อนจาก funding (funding decay) เพิ่มขึ้นถึง 1,107 USD ตลอด 30 วัน สำหรับสถานะขนาด 100,000 USD
สำหรับสถานะ short ค่า funding rate ที่ติดลบจะสลับทิศทางการจ่ายเงิน ในสัญญา SOL เว็บเทรด Bitget โควตอัตราที่ -0.0100% ต่อ 8 ชั่วโมง สถานะ short ขนาด 100,000 USD บน Bitget จะจ่ายเงิน 10.00 USD ต่อรอบ 8 ชั่วโมงให้แก่ผู้ถือสถานะ long ส่วนบน OKX ซึ่งอัตราของ SOL อยู่ที่ -0.0004% ผู้ถือสถานะ long จะได้รับ 0.40 USD ต่อรอบ 8 ชั่วโมงสำหรับสถานะขนาด 100,000 USD
ผู้จัดการ desk ใน Brickell มีการตั้งค่าพารามิเตอร์ระบบส่งคำสั่งเพื่อป้องกันไม่ให้ค่าธรรมเนียมและ funding decay เข้ากัดกร่อนงบการเงิน ในสถานะที่มี leverage สูง ต้นทุนการถือครอง (carry cost) จะเร่งให้ margin ลดลงอย่างรวดเร็ว ที่ leverage 20x สถานะที่ใช้หลักประกัน margin 5,000 USD จะคุมมูลค่าสัญญาขนาด 100,000 USD
ในสัญญา SNDK บน Bitget ต้นทุน funding จำนวน 2,025 USD ตลอด 30 วัน คิดเป็น 40.5% ของเงินจัดสรร margin เริ่มต้น 5,000 USD ขณะที่บน OKX ต้นทุน funding 918 USD คิดเป็น 18.36% ของเงินจัดสรร margin ในจำนวนเท่ากัน
หากราคาสินทรัพย์อ้างอิงลดลง 4.5% สถานะที่ใช้ leverage 20x จะสูญเสียมูลค่าเงินทุน (equity) ถึง 90% ทำให้ margin ของสถานะเหลือเพียง 500 USD และส่งผลให้บัญชีเข้าใกล้ระดับ liquidation ค่าธรรมเนียม funding ที่สะสมมาจะยิ่งลดระยะห่างไปสู่การเกิด liquidation การเลือกกระดานเทรด (venue) จึงส่งผลโดยตรงต่ออัตราการลดลงของ margin ในสถานะที่มี leverage
Get 20% fee rebate on Bitget →20% of your trading fees back, on every product. The rebate comes out of the commission I would otherwise receive, so it costs you nothing. Affiliate link — see the footer.