· four exchange APIs · rebuilt daily
لفهم ما هو عقد perpetual futures، يجب عليك فحص كيفية اختلافه عن المشتقات المالية التقليدية. على عكس عقود العقود الآجلة (futures) القياسية التي تنتهي في تاريخ تقويمي محدد، لا يحتوي عقد الـ perpetual على تاريخ انتهاء، ويظل مرتبطًا بسعر الـ spot الأساسي من خلال تحويلات نقدية بين صفقات الـ long والـ short.
تتطلب العقود الآجلة التقليدية من المتداولين عمل roll over للمراكز المنتهية الصلاحية إلى عقود أحدث، مع دفع تكاليف احتكاك إضافية كل ربع سنة. في عام 2016، قدم مطورو المشتقات الـ perpetual swap كآلية مالية لإلغاء جداول التسليم الثابتة. إنها هيكلية سوق حديثة وليست قانونًا ماليًا لا يتغير.
ولمحاذاة أسعار المشتقات مع أسواق الـ spot الأساسية، تطبق المنصات آلية موازنة نقدية دورية تُعرف باسم الـ funding. عندما يتم تداول عقد الـ perpetual بسعر أعلى من سعر الـ spot، يصبح معدل الـ funding موجبًا، مما يعني أن المتداولين الذين يحملون مراكز long يدفعون مبالغ نقدية مباشرة لأصحاب مراكز الـ short. وعندما يتم تداول العقد بسعر أقل من سعر الـ spot، يتحول المعدل إلى سالب، مما يتطلب من مراكز الـ short الدفع لمراكز الـ long.
Worth knowing
تستبدل عقود الـ perpetual تواريخ التسوية بمدفوعات funding إجبارية كل 8 ساعات يتم تبادلها مباشرة بين أصحاب مراكز الـ long والـ short.
تتقلب معدلات الـ funding عبر المنصات بناءً على الطلب المحلي في سجل الطلبات (order book). وعبر المنصات الرئيسية، تتفاوت المعدلات بشكل كبير على نفس الأصل الأساسي تمامًا، مما يخلق تكاليف احتفاظ ديناميكية لهياكل الصفقات المتطابقة.
| Asset | Bitget (8h) | Bybit (8h) | MEXC (8h) | OKX (8h) | 8h Spread | 24h Volume |
|---|---|---|---|---|---|---|
| BTC | +0.0015% | +0.0095% | +0.0086% | +0.0047% | 0.0080% | $10,328,180,582 |
| ETH | +0.0099% | +0.0100% | +0.0096% | +0.0100% | 0.0004% | $9,257,067,652 |
| SOL | +0.0100% | -0.0125% | +0.0091% | +0.0052% | 0.0225% | $1,364,320,918 |
| ZEC | +0.0033% | +0.0100% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0067% | $1,244,036,572 |
| SNDK | +0.0114% | +0.0000% | N/A | +0.0046% | 0.0114% | $1,188,900,020 |
| XRP | +0.0100% | +0.0100% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0000% | $874,195,110 |
تظهر هذه الفروقات في المعدلات أن فتح مركز long على أصل معين في منصة ما قد يكلفك أموالًا، بينما يمنحك دخلاً في منصة أخرى.
Where this goes wrong
بالنسبة لـ SOL، فإن الاحتفاظ بمركز long على Bitget يكلف +0.0100% كل 8 ساعات، بينما يمنحك الاحتفاظ بنفس مركز الـ long تمامًا على Bybit عائدًا قدره +0.0125% كل 8 ساعات نظرًا لمعدلها السالب. على مركز بقيمة $100,000، تخصم Bitget مبلغ $30.00 يوميًا بينما تضيف Bybit لرصيدك $37.50 يوميًا.
لنفترض فتح مركز long بقيمة $100,000 في BTC والاحتفاظ به لمدة 30 يومًا (90 فترة funding مدة كل منها 8 ساعات) على Bitget مقابل Bybit.
على Bitget، بمعدل funding يبلغ +0.0015% كل 8 ساعات:
على Bybit، بمعدل funding يبلغ +0.0095% كل 8 ساعات:
ينتج عن فارق معدل الـ funding وحده اختلاف في التكلفة يبلغ $720.00 بين المنصتين خلال شهر واحد على مركز بقيمة $100,000.
يجب أيضًا إدراج جداول رسوم تنفيذ التداول ضمن إجمالي تكاليف احتكاك المركز.
| Venue | Futures Maker Fee | Futures Taker Fee | Entry Taker Cost ($100k) | Round-Trip Taker Fee |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.02% | 0.03% | $30.00 | $60.00 |
| Bybit | 0.02% | 0.055% | $55.00 | $110.00 |
| MEXC | 0.00% | 0.02% | $20.00 | $40.00 |
| OKX | 0.02% | 0.05% | $50.00 | $100.00 |
يبلغ فتح وإغلاق صفقة market taker بقيمة $100,000 تكلفة $60.00 على Bitget و$110.00 على Bybit. وبإضافة 30 يومًا من الـ funding، يصل إجمالي تكاليف الاحتفاظ إلى $195.00 على Bitget مقارنة بـ $965.00 على Bybit.
What to do instead
قارن بين فروقات الـ funding النشطة ومستويات رسوم التداول قبل اختيار المنصة للمراكز التي يتم الاحتفاظ بها لأكثر من 24 ساعة.
نظرًا لأن عقود الـ perpetual لا تنتهي أبدًا، تظل المراكز نشطة حتى يتم إغلاقها يدويًا أو تصفيتها إجباريًا بواسطة المنصة. تراقب محركات المخاطر (risk engines) الفائدة المفتوحة (open interest) بالنسبة لمستويات الهامش الأولي (initial margin) وهامش الصيانة (maintenance margin).
عند استخدام رافعة مالية بمقدار 20x، يقدم الحساب هامشًا أوليًا بنسبة 5%. إذا بلغت خسائر المركز مستويات الصيانة، تقوم خوارزميات التصفية الآلية بتصفية المركز لمنع انخفاض حقوق الملكية بالحساب عن الصفر. وتحرك السعر المعاكس بنسبة 4.5% يؤدي إلى تصفية المركز بالكامل عند مستوى الرافعة المالية هذا.
تؤثر مدفوعات الـ funding بشكل مباشر على الهامش المودع. عند الاحتفاظ بالمراكز في بيئات ذات funding مرتفع، تؤدي الخصومات المستمرة للمعدل إلى تقليل الضمان (collateral) المتاح، مما يقرب نسب الهامش من عتبات التصفية (liquidation thresholds) حتى لو ظلت أسعار السوق الأساسية ثابتة.
تدفق نقدي دوري يدفع مباشرة بين أصحاب مراكز الـ long والـ short كل 8 ساعات. إنه يوازن طلب السوق لإبقاء أسعار عقود الـ perpetual متتبعة لأسعار الـ spot الأساسية.
تحدث مدفوعات الـ funding كل 8 ساعات على المنصات القياسية، مما ينتج عنه ثلاث فترات تسوية كل 24 ساعة.
تُخصم رسوم الـ funding مباشرة من ضمان الحساب المودع. وإذا أدت الخصومات النقدية إلى خفض الضمان عن مستويات الصيانة المطلوبة، تقوم المنصة بتصفية المركز المفتوح.
تقدم Bitget حاليًا أدنى معدل لمركز BTC long عند +0.0015% لكل 8 ساعات، مقارنة بـ +0.0047% على OKX، و+0.0086% على MEXC، و+0.0095% على Bybit.