· four exchange APIs · rebuilt daily
Perpetual futures sözleşmesinin ne olduğunu anlamak için geleneksel finansal türevlerden nasıl ayrıştığını incelemeniz gerekir. Belirli bir takvim tarihinde vadesi dolan standart bir futures sözleşmesinin aksine, bir perpetual sözleşmenin vade tarihi yoktur; long ve short pozisyonlar arasındaki nakit transferleri vasıtasıyla dayanak spot fiyata sabit kalır.
Geleneksel futures işlemlerinde trader'ların süresi dolan pozisyonları daha yeni sözleşmelere taşıması (rollover) ve her çeyrekte ek işlem maliyetleri ödemesi gerekir. 2016 yılında türev ürün geliştiricileri, sabit teslimat takvimlerini ortadan kaldıran finansal bir mekanizma olarak perpetual swap'ı tanıttı. Bu, finansın değişmez bir kuralı olmaktan ziyade modern bir piyasa yapısıdır.
Türev fiyatlarını dayanak spot piyasalarla hizalamak için borsalar, funding adı verilen periyodik bir nakit dengeleme mekanizması uygular. Perpetual sözleşme spot fiyatın üzerinde işlem gördüğünde funding rate pozitif olur; yani long pozisyon tutan trader'lar doğrudan short pozisyon sahiplerine nakit öder. Sözleşme spot fiyatın altında işlem gördüğünde ise oran negatife döner ve short pozisyonların long'lara ödeme yapması gerekir.
Worth knowing
Perpetual sözleşmeler, vade tarihlerinin yerine long ve short pozisyon sahipleri arasında doğrudan gerçekleşen zorunlu 8 saatlik funding ödemelerini koyar.
Funding rate'ler, lokal order book talebine bağlı olarak borsadan borsaya dalgalanır. Başlıca borsalarda oranlar, tamamen aynı dayanak varlık üzerinde önemli ölçüde sapma göstererek özdeş işlem yapıları için dinamik taşıma maliyetleri (holding costs) yaratır.
| Varlık | Bitget (8h) | Bybit (8h) | MEXC (8h) | OKX (8h) | 8h Spread | 24h Hacim |
|---|---|---|---|---|---|---|
| BTC | +0.0015% | +0.0095% | +0.0086% | +0.0047% | 0.0080% | $10,328,180,582 |
| ETH | +0.0099% | +0.0100% | +0.0096% | +0.0100% | 0.0004% | $9,257,067,652 |
| SOL | +0.0100% | -0.0125% | +0.0091% | +0.0052% | 0.0225% | $1,364,320,918 |
| ZEC | +0.0033% | +0.0100% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0067% | $1,244,036,572 |
| SNDK | +0.0114% | +0.0000% | N/A | +0.0046% | 0.0114% | $1,188,900,020 |
| XRP | +0.0100% | +0.0100% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0000% | $874,195,110 |
Oran farklılıkları, bir varlıkta bir borsada long pozisyon tutmanın maliyet getirebilirken başka bir borsada getiri sağlayabileceğini göstermektedir.
Where this goes wrong
SOL tarafında, Bitget'te long pozisyon tutmak 8 saatte bir +%0.0100 maliyet yaratırken, negatif oran nedeniyle Bybit'te birebir aynı long pozisyonu tutmak 8 saatte bir +%0.0125 getiri sağlar. $100,000 değerindeki bir pozisyonda Bitget günlük $30.00 kesinti yaparken Bybit günlük $37.50 yansıtır.
BTC'de $100,000 değerinde bir long pozisyon açıp bunu Bitget ve Bybit borsalarında 30 gün boyunca (her biri 8 saatlik 90 funding periyodu) tuttuğunuzu varsayalım.
Bitget'te 8 saatlik +%0.0015 funding rate ile:
Bybit'te 8 saatlik +%0.0095 funding rate ile:
Yalnızca funding rate spread'i, $100,000 tutarındaki bir pozisyonda bir ay içinde iki borsa arasında $720.00 maliyet farkı oluşturur.
Toplam pozisyon maliyetlerine alım-satım işlem komisyonu tarifeleri de dahil edilmelidir.
| Borsa | Futures Maker Komisyonu | Futures Taker Komisyonu | Giriş Taker Maliyeti ($100k) | Round-Trip Taker Komisyonu |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.02% | 0.03% | $30.00 | $60.00 |
| Bybit | 0.02% | 0.055% | $55.00 | $110.00 |
| MEXC | 0.00% | 0.02% | $20.00 | $40.00 |
| OKX | 0.02% | 0.05% | $50.00 | $100.00 |
$100,000 tutarında bir piyasa emirli (taker) pozisyon açıp kapatmak Bitget'te $60.00, Bybit'te ise $110.00 tutar. Buna 30 günlük funding eklendiğinde, toplam pozisyon taşıma maliyeti Bitget'te $195.00 olurken Bybit'te $965.00'a ulaşır.
What to do instead
24 saatten uzun süre tutulacak pozisyonlar için borsa seçmeden önce aktif funding spread'lerini alım-satım komisyon kademeleriyle karşılaştırın.
Perpetual sözleşmelerin vadesi hiç dolmadığı için pozisyonlar, kullanıcı tarafından manuel olarak kapatılana veya borsa tarafından zorunlu olarak likide edilene kadar aktif kalır. Risk motorları, initial margin ve maintenance margin seviyelerine kıyasla open interest durumunu izler.
20x kaldıraçta bir hesap %5 initial margin yatırır. Pozisyon kayıpları maintenance seviyelerine ulaştığında, otomatik likidasyon algoritmaları hesap özkaynağının sıfırın altına düşmesini önlemek için pozisyonu likide eder. Bu kaldıraç seviyesinde %4.5'lik ters bir fiyat hareketi, pozisyonun tamamen likide edilmesini tetikler.
Funding ödemeleri, yatırılan teminatı doğrudan değiştirir. Yüksek funding ortamlarında pozisyon tutulurken sürekli yapılan oran kesintileri kullanılabilir teminatı (collateral) azaltır; böylece dayanak piyasa fiyatları yatay seyretse bile margin oranlarını likidasyon eşiklerine yaklaştırır.
Long ve short pozisyon sahipleri arasında her 8 saatte bir doğrudan ödenen periyodik nakit akışıdır. Perpetual sözleşme fiyatlarının dayanak spot fiyatları takip etmesini sağlamak için piyasa talebini dengeler.
Funding ödemeleri standart borsalarda her 8 saatte bir gerçekleşir ve 24 saatlik süre içinde üç uzlaşma periyodu oluşturur.
Funding ücretleri doğrudan hesaba yatırılan teminattan (collateral) düşülür. Nakit kesintileri teminatı gerekli maintenance seviyelerinin altına düşürürse borsa açık pozisyonu likide eder.
Bitget, 8 saatlik periyotta +%0.0015 ile şu anda en düşük BTC long oranını sunmaktadır; bu oran OKX'te +%0.0047, MEXC'de +%0.0086 ve Bybit'te +%0.0095 seviyesindedir.