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要理解什麼是 perpetual 期貨合約，必須先檢視它與傳統金融衍生品的差異。與會在固定日曆日期到期的標準期貨合約不同，perpetual 合約沒有到期日，並透過多空雙方之間的現金移轉，使其價格始終錨定標的現貨價格。
傳統期貨要求交易者將即將到期的倉位轉倉至新合約，每季都需支付摩擦成本。2016 年，衍生品開發者推出了 perpetual swap 作為消除固定交割日期的金融機制。這是一種現代市場結構，而非不可改變的金融定律。
為了使衍生品價格與標的現貨市場保持一致，交易所實施了一種稱為 funding 的定期現金平衡機制。當 perpetual 合約交易價格高於現貨價格時，funding 費率變為正值，意味著持有多頭倉位的交易者需直接支付現金給空頭倉位持有者。當合約交易價格低於現貨價格時，費率轉為負值，要求空頭倉位支付給多頭。
Worth knowing
Perpetual 合約以多空持倉者之間直接交換的強制性 8 小時 funding 支付，取代了傳統交割日。
Funding 費率因各交易所內部的訂單簿供需關係而有所波動。在各大交易場所中，完全相同的標的資產，其費率可能存在顯著差異，從而為相同的交易結構帶來動態的持有成本。
| 資產 | Bitget (8h) | Bybit (8h) | MEXC (8h) | OKX (8h) | 8h 利差 | 24h 交易量 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| BTC | +0.0015% | +0.0095% | +0.0086% | +0.0047% | 0.0080% | $10,328,180,582 |
| ETH | +0.0099% | +0.0100% | +0.0096% | +0.0100% | 0.0004% | $9,257,067,652 |
| SOL | +0.0100% | -0.0125% | +0.0091% | +0.0052% | 0.0225% | $1,364,320,918 |
| ZEC | +0.0033% | +0.0100% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0067% | $1,244,036,572 |
| SNDK | +0.0114% | +0.0000% | N/A | +0.0046% | 0.0114% | $1,188,900,020 |
| XRP | +0.0100% | +0.0100% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0000% | $874,195,110 |
費率的差異表明，在一家交易所做多某項資產可能會產生成本，而在另一家交易所做多則可能獲得收益。
Where this goes wrong
以 SOL 為例，在 Bitget 上持有多頭倉位每 8 小時需支付 +0.0100%，而在 Bybit 上持有完全相同的多頭倉位，由於其負費率，每 8 小時可獲得 +0.0125% 的收益。對於 $100,000 的倉位，Bitget 每天收取 $30.00，而 Bybit 每天發放 $37.50。
假設建立 $100,000 的 BTC 多頭倉位，並在 Bitget 與 Bybit 上分別持有 30 天（共 90 個 8 小時的 funding 週期）。
在 Bitget 上，funding 費率為每 8 小時 +0.0015%：
在 Bybit 上，funding 費率為每 8 小時 +0.0095%：
對於 $100,000 的倉位，僅 funding 費率的利差就在一個月內造成兩家交易所之間 $720.00 的成本差距。
交易執行手續費表也必須納入總倉位摩擦成本中。
| 交易所 | 期貨 Maker 手續費 | 期貨 Taker 手續費 | 建倉 Taker 成本 ($100k) | 來回 Taker 手續費 |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.02% | 0.03% | $30.00 | $60.00 |
| Bybit | 0.02% | 0.055% | $55.00 | $110.00 |
| MEXC | 0.00% | 0.02% | $20.00 | $40.00 |
| OKX | 0.02% | 0.05% | $50.00 | $100.00 |
以市價 taker 建立並平倉 $100,000 的交易，在 Bitget 上成本為 $60.00，在 Bybit 上為 $110.00。加上 30 天的 funding，Bitget 的總持有成本為 $195.00，而 Bybit 則達 $965.00。
What to do instead
為持有時間超過 24 小時的倉位選擇交易場所前，務必先將即時 funding 利差與交易手續費等級進行比較。
由於 perpetual 合約永不到期，倉位會持續保持開啟狀態，直到手動平倉或被交易所強制平倉（強平）。風險引擎會持續監控未平倉合約數（open interest）相對於初始保證金與維持保證金的水平。
在 20x 槓桿下，帳戶需繳納 5% 的初始保證金。若倉位虧損達到維持保證金水平，自動強平算法將對該倉位進行清算，以防止帳戶淨值跌至零以下。在此槓桿水平下，4.5% 的反向價格波動即可引發全額倉位強平。
Funding 費用的支付會直接改變已繳納的保證金。當在高 funding 費率環境中持有倉位時，持續的費率扣除會減少可用抵押品，即使標的市場價格保持平盤，也會使保證金比率更接近強平門檻。
這是在多頭與空頭倉位持有者之間每 8 小時直接支付的定期現金流。它能平衡市場供需，使 perpetual 合約價格始終追蹤標的現貨價格。
在標準交易場所，funding 費用每 8 小時支付一次，也就是每 24 小時共有三個結算週期。
Funding 費用會直接從帳戶繳納的抵押品中扣除。若現金扣除導致抵押品低於要求的維持保證金水平，交易場所將會強平該未平倉倉位。
Bitget 目前提供最低的 BTC 做多費率，每 8 小時為 +0.0015%，相比之下 OKX 為 +0.0047%、MEXC 為 +0.0086%，而 Bybit 為 +0.0095%。