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標準的な維持証拠金率0.5%の条件下において、レバレッジ50倍では1.5%の逆方向への価格変動でポジションが清算される。名目距離とは、ポジションの証拠金が維持証拠金水準まで減少するのに必要な純粋な価格変動幅を指す。
名目距離を計算するには、レバレッジの逆数から維持証拠金率を差し引く。
| レバレッジ | Initial Margin | 維持証拠金率 | 名目清算距離 |
|---|---|---|---|
| 10x | 10.0% | 0.5% | 9.5% |
| 20x | 5.0% | 0.5% | 4.5% |
| 50x | 2.0% | 0.5% | 1.5% |
| 100x | 1.0% | 0.5% | 0.5% |
10,000 USDのポジションにおいて、レバレッジ10倍では1,000 USDのInitial Marginが必要となる。維持証拠金（0.5%）が50 USDの場合、バッファーは950 USD（9.5%）となる。レバレッジ50倍では必要証拠金が200 USDまで低下する。同じ50 USDの維持証拠金水準において、バッファーは150 USD（1.5%）へ縮小する。レバレッジ100倍では証拠金は100 USDとなり、バッファーは50 USD（0.5%）しか残らない。
価格変動は一様な分布に従わない。小さな価格のゆらぎは、大きな変動よりもはるかに頻繁に発生する。1.5%の価格変動は、9.0%の変動に対して単に6倍起こりやすいというレベルにとどまらず、活発な市場においては日常的なノイズとして絶えず発生する。
| 銘柄 | 24h Volume USD | 最小 8h Funding | 最大 8h Funding | Funding スプレッド |
|---|---|---|---|---|
| ETH | 8,631,659,302 | +0.0007% (mexc) | +0.0100% (bitget) | 0.0093% |
| BTC | 5,761,427,326 | +0.0074% (okx) | +0.0100% (mexc) | 0.0026% |
| SOL | 1,492,316,201 | -0.0096% (okx) | +0.0044% (bitget) | 0.0140% |
| ZEC | 753,889,979 | +0.0000% (mexc) | +0.0100% (bitget) | 0.0100% |
| XRP | 485,835,750 | -0.0005% (okx) | +0.0057% (bitget) | 0.0062% |
| XAU | 427,520,154 | +0.0191% (bitget) | +0.0382% (okx) | 0.0191% |
ETH（24h Volume 8,631,659,302 USD）のような銘柄では、絶え間なく値付けが行われている。レバレッジ100倍では、中期的な方向性の予測が正しくても、日常的な市場ノイズだけで清算がトリガーされる。
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| 取引所 | 現物 Maker 手数料 | 現物 Taker 手数料 | 先物 Maker 手数料 | 先物 Taker 手数料 |
|---|---|---|---|---|
| bitget | 0.100% | 0.100% | 0.020% | 0.030% |
| bybit | 0.100% | 0.100% | 0.020% | 0.055% |
| mexc | 0.000% | 0.050% | 0.000% | 0.020% |
| okx | 0.080% | 0.100% | 0.020% | 0.050% |
Bybitで10,000 USDのtakerポジションを建てると、0.055%（5.50 USD）の手数料が発生する。200 USDのInitial Marginで建てたレバレッジ50倍のポジションの場合、この手数料により開始時の担保は194.50 USDに減少する。50 USDの維持証拠金を差し引いたバッファーは、150 USDから144.50 USDに縮小し、エントリー時点での清算距離は即座に1.50%から1.445%へと下落する。
Fundingの決済は8時間ごとに行われる。fundingレートが正（プラス）のときにロングポジションを保有していると、証拠金から資金が差し引かれる。
OKXにおけるXAUのロングポジションでは、8時間のfundingレートは+0.0382%となる。10,000 USDのポジションの場合、8時間ごとに3.82 USDのfunding費用が発生し、24時間で計11.46 USDとなる。
OKXでレバレッジ50倍のXAUロングポジションを200 USDのInitial Marginで開始した場合、5.00 USDのtaker手数料（0.050%）が控除されて195.00 USDとなる。24時間で11.46 USDのfundingが支払われることで、担保はさらに183.54 USDまで減少する。50 USDの維持証拠金水準を上回る残存バッファーは133.54 USDとなり、実質的な清算距離は1.335%まで低下する。
| 銘柄 & 取引所 | 8h Funding Rate | 24h Funding コスト (10k USD) | 残存担保 (50x) | 実質清算距離 |
|---|---|---|---|---|
| XAU (okx) | +0.0382% | 11.46 USD | 183.54 USD | 1.335% |
| XAU (bitget) | +0.0191% | 5.73 USD | 191.27 USD | 1.413% |
| ETH (bitget) | +0.0100% | 3.00 USD | 194.00 USD | 1.440% |
| ETH (mexc) | +0.0007% | 0.21 USD | 197.79 USD | 1.478% |
| SOL (okx) | -0.0096% | -2.88 USD | 197.88 USD | 1.479% |
OKXでのSOLの場合、負（マイナス）のfunding（-0.0096%）によりロング保有者に24時間で2.88 USDが支払われ、担保は（OKXのtaker手数料差引後で）197.88 USDへと拡大し、実質距離は1.479%となる。
レバレッジは市場の分布に対して非線形に拡大する。10倍から50倍に変更すると、必要証拠金は80%削減されるが（10,000 USDのポジションサイズあたり1,000 USDから200 USDへ）、清算バッファーは84.2%縮小する（9.5%から1.5%へ）。
レバレッジ100倍（10,000 USDサイズあたり100 USDの証拠金）では、Bybitのtaker手数料（5.50 USD）により担保は94.50 USDに減少する。50 USDの維持証拠金を差し引くと、わずか44.50 USDしか残らない。エントリー時点での清算距離は0.445%である。OKXでXAUを24時間保有すると11.46 USDのfunding摩擦が加わり、残存担保は33.04 USDまで減少、清算距離は0.330%まで崩壊する。
ハイレバレッジにおいては、市場の方向性ではなく、時間と取引摩擦が清算を引き起こす主な要因となる。