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perpetual futures取引所を評価するトレーダーは、公表されている手数料階層に注目しがちである。しかし、暗号資産トレードの隠れたコストは、買値と売値のスプレッド（bid-ask spread）を跨ぐ成行注文を実行した瞬間から発生する。
すべての執行には注文タイプに応じた手数料が発生するが、エントリーおよびエグジットのコストは取引所の構造によって複利的に膨らむ。成行注文でエントリーするとtaker手数料が発生し、成行注文で決済すると再びそれが課される。Bybitでは、デフォルトのfutures taker手数料は0.055%であり、往復のベースライン執行コストは0.110%となる。MEXCでは、futures taker手数料は0.020%で、往復のベースライン執行コストは0.040%となる。OKXでは、taker手数料は0.050%で往復コストは0.100%であり、Bitgetは0.030%を徴収し往復コストは0.060%となる。
| 取引所 | 現物 Maker 手数料 | 現物 Taker 手数料 | Futures Maker 手数料 | Futures Taker 手数料 | 往復 Futures Taker |
| Bitget | 0.100% | 0.100% | 0.020% | 0.030% | 0.060% |
| Bybit | 0.100% | 0.100% | 0.020% | 0.055% | 0.110% |
| MEXC | 0.000% | 0.050% | 0.000% | 0.020% | 0.040% |
| OKX | 0.080% | 0.100% | 0.020% | 0.050% | 0.100% |
スプレッド幅やオーダーブックの深さ（market depth）を考慮に入れる前の段階でも、Bybitで成行注文によってオープンおよびクローズされたポジションは、MEXCで同じ順序で執行した場合の約3倍の手数料ドラッグが発生する。
注文の執行コストは、表面上の手数料体系を超えてオーダーブックの深さにも及ぶ。板に提示される指値注文にはmakerレートが適用され、Bitget、Bybit、OKXでは0.020%、MEXCでは0.000%に設定されている。しかし、成行注文は既存の指値注文に対して執行される。注文サイズが板の最良気配にある利用可能な数量を超えると、残りの注文は段階的に不利な価格で約定する。
Where this goes wrong
板が薄い状態で成行注文を発注すると、複数の価格帯にわたって約定し、ベースとなるtaker手数料に構造的なスリッページが加算される。
スリッページはポジションサイズとトークンの流動性に比例して大きくなる。24時間出来高が$10,145,730,006に達するBTCのような出来高の大きい契約は、最小限の価格インパクトで規模の大きい成行注文を吸収する。出来高の小さい契約では、約定価格がより広い価格帯に分散する。予想執行価格と実際の平均約定価格の差は、手数料表には記載されない暗黙のコストとなる。
MEXCで手数料20%キャッシュバック →全商品で取引手数料の20%が戻ります。この還元は本来私が受け取る報酬から出るため、あなたの負担は増えません。 アフィリエイトリンク — 詳細はフッターに。決済時刻を超えて保持されるポジションにとって、perpetualのfunding rateは最大の継続的な保有コストとなる。fundingの支払いは、perpetual契約の価格と現物インデックス価格を均衡させる役割を果たす。レートがプラスの場合は8時間ごとにロングがショートに支払い、レートがマイナスの場合はショートがロングに支払う。
| 銘柄 | OKX レート (8h) | Bybit レート (8h) | MEXC レート (8h) | Bitget レート (8h) | スプレッド (8h) | 24h 出来高 |
| BTC | +0.0070% | +0.0070% | +0.0095% | +0.0100% | 0.0030% | $10,145,730,006 |
| ETH | +0.0100% | +0.0100% | +0.0100% | +0.0083% | 0.0017% | $9,001,484,418 |
| SOL | -0.0020% | -0.0061% | -0.0008% | +0.0068% | 0.0129% | $1,296,768,081 |
| ZEC | +0.0100% | +0.0100% | +0.0100% | +0.0098% | 0.0002% | $1,259,731,787 |
| XRP | +0.0100% | +0.0100% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0000% | $859,713,669 |
資産全体において、funding費用は取引所によって大きく異なる。SOL契約では、Bybitはロングポジションに対して8時間あたり-0.0061%を適用するため、ショートがロングに対して1区間あたり0.0061%を支払うことを意味する。BitgetにおけるSOLのレートは+0.0068%であり、ロングのトレーダーは1区間あたり0.0068%を支払う必要がある。その結果生じる取引所間のスプレッドは8時間ごとに0.0129%となる。
30日間（90回の決済区間）にわたり、BitgetでSOLのロングポジションを保有すると、累積fundingコストは0.612%に達する。同じロングポジションをBybitで保有すると、0.549%のfunding受取（クレジット）が得られる。これら2つの選択肢における合計の差は、全ポジション価値の1.161%に相当する。
取引所の総合的なコストを評価するには、往復のtaker手数料と、想定保有期間におけるfundingの推移を組み合わせる必要がある。
What to do instead
取引所を選択する前に、総トレードコストを「往復のtaker手数料 ＋ 予定保有期間中の予想funding」として計算すること。
BTC契約における8時間のリアルタイムfundingは、OKXおよびBybitで+0.0070%、MEXCで+0.0095%、Bitgetで+0.0100%となっている。OKXでBTCのロングポジションを10日間（30区間）保有すると、0.210%のfundingコストと0.100%の往復taker手数料が発生し、不可避なドラッグは計0.310%となる。Bitgetでの同じトレードでは0.300%のfundingと0.060%のtaker手数料が発生し、計0.360%となる。MEXCでは、0.285%のfundingと0.040%のtaker手数料で計0.325%となる。
taker手数料のみに基づいて取引所を選択することは、funding rateの差異がもたらす継続的な影響を無視することになる。複数の決済サイクルにわたってポジションを保持する場合、fundingのスプレッドが執行コストを大きく上回る主要因となる。
執行コストは公表されているtaker手数料にとどまらず、買値・売値スプレッドの跨ぎ、オーダーブックでのスリッページ、複数取引所間のfunding rateスプレッドなどが含まれる。taker手数料は取引所の基本料金をカバーするが、大口注文によるマーケットインパクトや継続的なfundingの支払いが、トレード全体のドラッグ（損失要因）の大部分を占めることが多い。
perpetual futuresのfunding rateは取引所ごとに異なり、時間の経過とともに大きなコスト格差を生む。SOL契約では、取引所間の8時間fundingスプレッドが0.0129%に達し、30日間の保有期間で1.16%を超えるパフォーマンスの差が生じる。
取引所の手数料構造は基本となるデフォルト階層を反映しており、perpetual futuresのtakerレートはMEXCの0.020%からBybitの0.055%まで幅がある。これらの違いにより、オーダーブックの深さやスリッページを考慮する前のデフォルト往復執行コストは0.040%から0.110%の範囲となる。
成行注文でポジションの建て・決済を行うとスプレッドを2度跨ぐことになり、両方の足で取引所のtaker手数料を支払うことになる。BTCやETHのような出来高の大きい資産では、執行は板の価格近くにとどまるが、流動性の低い契約では複数の価格段階にわたるスリッページによってベースのtaker手数料が複利的に増大する。