· four exchange APIs · rebuilt daily
Kripto servetlerinin nasıl elde edildiğini anlamak için perakende fiyat tahminlerinden ziyade piyasa yapısını analiz etmek gerekir. Dijital varlıklardaki kurumsal servetin büyük kısmı üç belirli faaliyetten kaynaklanmaktadır: erken varlık birikimi, altyapı geçiş ücretleri ve sistematik piyasa yapıcı faaliyetleri.
İlk servetler, 2010 ile 2016 yılları arasında yapılan basit spot varlık birikiminden kaynaklanmıştır. Kaldıraç kullanmadan varlık satın alan yatırımcılar, %80’lik değer düşüşleri sırasında likidasyon riskinden kaçınmışlardır. Spot varlık tutmak, bir hesabın fonlama ücreti ödemeden veya teminat çağrısıyla karşılaşmadan, yıllarca süren ayı piyasalarını atlatmasını sağlar.
10 dolardan satın alınan 1.000 ETH’ye sahip bir tüccarın maliyet tabanı 10.000 dolardır. ETH fiyatı 3.000 dolar olduğunda, bu pozisyonun nominal değeri 3.000.000 dolardır. Pozisyonun zincir üzerinde tutulmasının günlük maliyeti sıfır dolardır.
Buna karşılık, aynı 3.000.000 $ nominal pozisyona süresiz vadeli işlemler yoluyla sahip olmak, sürekli taşıma maliyetlerine yol açar. 8 saatlik aralık başına +%0,01’lik temel fonlama oranında, uzun pozisyonu elinde tutmanın maliyeti günlük 900 $ veya yıllık 328.500 $’dır. Üç yıl boyunca, fonlama maliyeti 985.500 $’a, yani başlangıç pozisyon değerinin %32,8’ine mal olur.
NOT: Spot envanterde likidasyon fiyatı ve taşıma maliyeti bulunmadığından, erken dönem sahipleri, kaldıraçlı hesapları silip süpüren %85’lik değer düşüşlerini karşılayabilir.
Servet yaratmanın ikinci kategorisi, işlem platformu altyapısıdır. Borsalar ve takas odaları, bir nevi gişe görevi görür ve defterlerinde gerçekleştirilen her emir için pazarlık edilemez ücretler alırlar. Bu kurumlar, piyasada yönsel risk almazlar.
Mevcut 24 saatlik türev işlem hacmi, başlıca platformlarda 2.339.958.007 dolarlık ETH vadeli işlem ve 2.075.147.736 dolarlık BTC vadeli işlem hacmini göstermektedir. Standart vadeli işlem alıcı ücreti 0,0005 olarak alındığında, 2,33 milyar dolarlık ETH hacminin işlenmesi, borsa operatörleri için günlük 1.169.979 dolarlık alıcı ücreti geliri yaratmaktadır.
| Borsa Platformu | Spot Yapıcı Ücreti | Spot Alıcı Ücreti | Vadeli İşlem Yapıcı Ücreti | Vadeli İşlem Alıcı Ücreti |
|---|---|---|---|---|
| OKX | 0,0008 | 0,0010 | 0,0002 | 0,0005 |
| Bybit | 0,0010 | 0,0010 | 0,0002 | 0,00055 |
| Bitget | 0,0010 | 0,0010 | 0,0002 | 0,0003 |
| MEXC | 0,0000 | 0,0005 | 0,0000 | 0,0002 |
Borsa operatörleri, her işlemin her iki tarafından da komisyon alır. Limit emri veren bir piyasa yapıcı, Bybit veya OKX'te 0,0002 tutarında vadeli işlem yapıcı komisyonu öderken, agresif karşı taraf ise 0,0005 ile 0,00055 arasında bir alıcı komisyonu öder. Borsa, her işlemden net spread’i elinde tutarak hem büyüme dönemlerinde hem de çöküşlerde bilanço sermayesini artırır.
UYARI: Sürekli sözleşmelerle işlem yapmak, ücret yükü yoluyla sermayeyi agresif alıcılardan borsa operatörlerine ve piyasa yapıcılarına tekrar tekrar aktarır.
Bitget üzerinde %20 ücret iadesi alın →Tüm ürünlerde işlem ücretlerinizin %20'i geri. Bu iade, aksi halde bana gelecek komisyondan karşılanır; size bir maliyeti yoktur. Ortaklık bağlantısı — sayfa altına bakın.Kantitatif ticaret firmaları, temel piyasa riskini hedge ederken alış-satış spreadlerini ve fonlama oranlarını yakalayarak servetler kazandılar. Delta-nötr stratejiler uygulayarak, bu firmalar net fiyat maruziyetini sıfırda tutarken günlük milyonlarca hacimde işlem yaparlar.
Farklı platformlarda USELESS sonsuz vadeli sözleşmelerine likidite sağlayan bir piyasa yapıcıyı ele alalım. OKX’te USELESS için 8 saatlik fonlama oranı +%0,0283 iken, Bybit’te bu oran +%0,0125’tir. Bu iki platform arasındaki spread, 8 saatlik dönem başına 0,0158 yüzde puandır.
OKX’te USELESS’i açığa satarak 8 saatlik aralık başına +%0,0283 elde etmek ve Bybit’te %0,0125 ödeyerek USELESS’te uzun pozisyon almak suretiyle, firma her 8 saatte bir %0,0158’lik net pozitif fonlama getirisi elde eder. 1.000.000 $'lık bir pozisyonda bu strateji, token fiyatına yönelik yönlü bir risk almadan her aralıkta 158 $ veya günde 474 $ getiri sağlar.
Ayrıca, MEXC gibi platformlar %0,0000 vadeli işlem yapıcı ücreti sunarak, otomatik algoritmaların likidite sağlama konusunda işlem maliyeti olmadan sürekli olarak alış ve satış emirleri sunmasını mümkün kılar.
YAPILMASI GEREKEN: Yönlü ve korunmasız pozisyonlar tutmak yerine, net pozitif ve delta-nötr taşıma fırsatlarını belirlemek için platformlar arasındaki fonlama oranı farklarını ölçün.
Kamuoyundaki anlatılar, yalnızca yoğun, yüksek kaldıraçlı yönlü bahislerle servet kazanan tüccarlara odaklanmaktadır. Bu hikayeler ciddi bir hayatta kalma önyargısı içermektedir. 20 kat kaldıraç kullanarak 5.000 dolarlık bir hesabı 5.000.000 dolara dönüştüren her tüccar için, bu süreçte yüzlerce hesap tasfiye edildi.
Kaldıraç mekanizması, hedging yapılmamış hesaplar için uzun vadeli hayatta kalmayı istatistiksel olarak olasılıksız hale getirir. 20x kaldıraçta, bir pozisyonun tamamen tasfiye edilebilmesi için giriş fiyatına göre sadece %5,0'lık bir hareket yeterlidir. 50x kaldıraçta ise %2,0'lık olumsuz bir fiyat hareketi, marjın tamamen kaybedilmesine neden olur.
Oynak varlıklar, gün içinde düzenli olarak %5,0'lık fiyat dalgalanmaları yaşar. Bitget ve MEXC’te fonlama oranlarının %+0,0100’e ulaştığı ve 24 saatlik işlem hacmi 430.352.177 $ olan DOGE’de, yüksek kaldıraçlı uzun pozisyonlar, fiyatlardaki ani düşüşler ve zaman içindeki ücret erozyonu nedeniyle eşzamanlı likidasyon riskiyle karşı karşıyadır.
Birden fazla döngü boyunca servetini koruyan kuruluşlar, yönlü spekülasyondan platform sahipliğine, piyasa yapıcılığına veya kaldıraçsız spot birikime geçiş yapanlar olmuştur.
S: En büyük kripto servetleri nasıl oluşturuldu? C: En büyük servetler, erken spot varlık birikimi, borsa altyapısı ücretlerinden gelir elde etme ve delta-nötr piyasa yapıcılığı yoluyla oluşturuldu. Bu yöntemler, işlem hacminden nakit akışlarını yakalarken kaldıraçlı likidasyon riskini ortadan kaldırır.
S: Yönlü kaldıraç, uzun vadeli servet biriktirme için neden verimsizdir? C: Yüksek kaldıraç, tek bir olumsuz fiyat hareketinin teminatın %100’ünü tasfiye etmesine yol açan matematiksel bir asimetri yaratır. Ayrıca, kaldıraçlı süresiz pozisyonları elinde tutmak, zamanla sermayeyi azaltan sürekli fonlama ücreti yüküne neden olur.
S: Borsalar kripto piyasalarında nasıl tutarlı gelir elde eder? C: Borsalar, piyasanın yönüne bakılmaksızın her işlemden pazarlık edilemeyen maker ve taker ücretleri alır. Standart taker ücret oranlarıyla günlük 2,33 milyar dolarlık ETH hacminin işlenmesi, operatörler için günlük 1,16 milyon doların üzerinde gelir sağlar.
S: Piyasa yapıcılar fiyat riski almadan nasıl gelir elde ederler? C: Piyasa yapıcılar, farklı işlem platformları veya spot ve türev piyasalar arasında uzun ve kısa pozisyonları eşleştirerek delta-nötr stratejiler uygularlar. Genel fiyat riskini hedge ederken, alış-satış spreadlerinden, işlem platformu likidite iadesinden ve fonlama oranı farklarından kazanç elde ederler.